iM증권이 9일 코스피 지수의 밴드 상단을 6,000으로 제시하며 시장 분석을 밝게 내놓았습니다. 이는 반도체 기업들의 실적 개선이 반영된 수치로, 하반기 이후 밸류에이션에 대한 고민이 커질 가능성을 시사하면서도, 지금은 상승세를 충분히 즐기라고 조언하고 있습니다.
김준영 iM증권 연구원은 인플레이션이 3% 이상으로 크게 오르지 않는 한 자산 가격의 팽창이 지속될 가능성이 높다고 분석했습니다. 또한, 미국 달러의 반등과 긴축 정책의 불확실성 확대가 하반기에는 위험자산 선호도를 낮추는 요인으로 작용할 것이라고 분석했습니다. 그는 12개월 선행 주당순이익 수준에 5년 평균 PER인 10.5배를 적용해 코스피 밴드 상단을 6,000으로 판단했습니다.
또한, 고환율, 재정 확대, 그리고 실적 호조라는 ‘3고’ 요소가 한국 증시를 지탱하는 강력한 버팀목으로 작용한다고 분석했습니다. 환율이 약세를 보이던 과거와 달리, 수출 증가와 실적 확장을 지원하는 원화 유동성 확대, 그리고 한국 거주자의 한국 주식에 대한 인식 변화가 증시 강세를 뒷받침한다고 설명했습니다. 재정 지출 역시 확장적 기조를 유지하며, 한국 경제의 하방 위험을 방어하고 유동성 확대를 돕는 역할을 할 것이라고 기대했습니다.
김 연구원은 과거 진보 정권 당시 재정 지출이 7~9%대 성장률을 기록했고, 기업 실적 호조와 세수 확대 기대감이 동시에 존재한다고 언급했습니다. 또, 반도체와 조선 업황 호조를 앞세운 한국 증시의 실적 개선은 펀더멘털을 강화하는 요인으로 작용하며, 증시가 당장 내려갈 필요는 없다는 점을 강조했습니다. 그러나 하반기에는 2017년과 유사한 이익 피크아웃 우려가 제기될 수 있음을 우려하며, 삼성전자의 내년 영업이익 분석치가 올해 3~4분기 수준에 머무를 경우 멀티플 확장에 부담이 생길 수 있다고 분석했습니다.
그는 또한, 자기자본이익률(ROE)이 과거 평균 9~10%보다 높은 수준에 머무르기 위해서는 반도체를 제외한 다른 섹터들의 체질 개선이 필요하다고 지적하며, 6,000까지는 반도체 섹터의 힘이 크겠지만, 그 이상으로 가기 위해서는 이외 섹터의 본질적 경쟁력 향상이 중요하다고 조언했습니다. 마지막으로, 하반기에는 긴축 불확실성과 이익 모멘텀 둔화에 대비하는 선제적 리스크 관리를 권고하며, 지금은 파티를 즐기되, 조심스럽게 시장을 바라봐야 한다고 덧붙였습니다.
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