최근 실적 개선세를 보여준 S-OIL103,400원 ▲+5.19%이 정체마진이 강한 국면에 진입할 가능성을 제기하는 보고서가 나왔습니다. 유가와 정제마진 상승 흐름을 배경으로 올해 주가가 긍정적인 방향으로 움직일 것으로 기대되고 있습니다. 27일 한국투자증권은 낮은 유가 수준을 감안할 때 정제마진이 초강세 국면에 들어설 가능성을 보고 있으며, 이를 반영해 S-OIL의 목표가를 기존의 11만원에서 14만원으로 상향 조정했습니다. 이는 2027년 관측 주당순자산인 10만1000원과 과거 10년 평균 주가순자산비율인 1.4배를 적용하여 산출한 수치입니다.
한국투자증권 연구원은 정유 설비 부족으로 인한 정제마진 강세가 계속될 것이라고 분석했습니다. 공급이 부족하면 가격이 높아지고 수요가 감소하는 전통적 패턴이 있지만, 현재 국제 유가가 배럴당 60~70달러로 매우 낮아 정제마진이 초강세를 유지할 수 있다는 분석입니다. 이충재 연구원은 “2030년까지 대규모 정유 설비 신·증설이 관측되지 않아 공급 부족이 언제 해소될지 불확실하다”고 말했고, “현재 글로벌 유가는 인플레이션을 고려할 때 매우 낮은 수준”이라고 덧붙였습니다.
한편, S-OIL은 지난해 영업이익이 2882억 원으로 전년 대비 31.7% 감소했고, 매출은 34조2470억 원으로 6.5% 줄었다고 공시했습니다. 그럼에도 불구하고 실적 개선 기대감이 증권사들의 긍정 평가를 이끌어내고 있습니다. 신한투자증권은 목표주가를 기존 11만원에서 12만원으로 상향했고, 이진명 수석연구원과 김명주 연구원은 “OPEC+의 증산 기조와 저유가, 중동원유공식판가(OSP)의 안정화 기대가 정제마진 강세를 유지하는 원동력”이라고 분석했습니다. 이와 같은 정제마진 강세와 실적 회복 기대가 맞물리면서, 올해 S-OIL의 주가 상승에 대한 기대감이 높아지고 있습니다. 한국투자증권은 정제마진 강세 가능성을 다시 한 번 언급하며 목표가를 상향 조정했고, OPEC+의 증산 정책이 저유가와 정제마진 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 분석되고 있습니다.
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