Could DeFi Be the Future of Foreign Exchange Trading?
비록 이 부문이 높은 목표를 달성하지는 못했지만, 블록체인 기술을 활용하는 금융 프로토콜은 현명한 투자자, 자본을 갈망하는 스타트업, 데이 트레이더, VC 등에게 가능성의 세계를 열어주었습니다. DeFi 프로토콜에 고정된 총 가치는 절정기(21년 12월)에 2,450억 달러를 넘어섰으며, 이는 DeFi가 전통적인 금융 시장의 특정 부문과 경쟁하여 가치를 극대화하지 못한 것입니다. 그 중 하나는 외환 거래입니다.
하지만 그것은 곧 바뀔지도 모릅니다.
Forex: 6조 달러 규모의 시장에 주요한 비효율성이 있습니다.
외환 시장은 세계에서 가장 오래된 유동성 자본 시장 중 하나이며 DeFi와는 완전히 다른 규모로 운영됩니다. 특히 DeFi는 현재 강세장(오늘날 TVL: 465억 달러)에서 하락했습니다. 하루 거래량이 6조 달러가 넘는 외환은 채권시장의 10배에 달하며 주식시장마저 무색하게 합니다.
외환은 전통적으로 중앙 및 상업 은행뿐만 아니라 다른 기관 투자자(헤지펀드, 자산 관리자)가 지배해 왔지만, DeFi의 증가로 일상적인 투자자에게 길이 열린 것처럼 온라인 거래 플랫폼의 성장으로 소매 거래자의 참여가 가능해졌습니다. 그럼에도 불구하고, 많은 사람들은 외환을 주요 금융 기관들이 휘두른 과도한 영향 때문에 여전히 폐쇄적인 가게로 보고 있습니다.
외환 시장에 유동성이 넘쳐나는 끝없는 바다에도 불구하고, DeFi가 해결책을 제시할 수 있을지에 대한 추측으로 이어지는 심각한 비효율성에 시달리고 있습니다. 현재 외환 시장은 매우 중앙 집중화되어 있으며, 소수의 강력한 기업이 무역 활동에서 차지하는 비중을 통제하고 있습니다. 은행, 다국적 기업, 정부, 헤지펀드 매니저 등으로 구성된 이 과점 구조는 가격을 쉽게 조작할 수 있으며, 수요와 공급의 완만한 변화가 가격 움직임에 큰 영향을 미친다는 것을 의미합니다.
DeFi와 달리 외환 시장은 많은 중개인(거래처, 딜러, 중개인)에 의존하며, 이들은 모두 최종 사용자의 일정 수준의 신뢰를 필요로 합니다. 이와 같은 최종 사용자는 시장의 변동에 따라 예측할 수 없는 수수료와 씨름해야 합니다.
게다가, FX 시장은 거래가 진행되고 보고되는 중앙 거래소가 없기 때문에 심각한 투명성 부족으로 인해 방해를 받고 있습니다. 이 고도로 세분화된 시장은 여러 시간대에 걸쳐 24시간, 주 5일 운영되지만 가격 검색을 위한 중앙 도메인은 없습니다. 최근 외환의 투명성을 높이기 위해 규제가 도입되고 있지만, 주로 브로커가 손실을 메울 수 있는 충분한 자본을 확보하고 보고 요건을 강화하는 데 초점이 맞춰져 있습니다.
어떤 면에서 외환은 여전히 Tradfi의 West Wild로 작동하며, 참가자들은 끊임없이 국가 통화를 서로 교환하고, 금리 위험에 대비하며, 지정학적 사건에 대해 추측합니다.
DeFi가 Forex와 그 반대에도 도움이 될까요?
DeFi는 2022년의 한창때 이후 다소 침체되었지만, 주류가 결국 인기를 끌 것이라는 희망을 가지고 있습니다. 그리고 최근의 사건들은 그것의 경우에 정확히 해를 끼치지 않았습니다. 결국, 2022년 4분기에 중앙 집중식 거래소를 집어삼킨 FTX의 붕괴와 그에 따른 혼란은 DeFi의 복원력과 분산된 자격 증명을 강조하면서 간신히 흠집을 남겼습니다.
중앙 집중식 금융 시스템에서 스마트 계약을 통해 가능한 P2P(Peer-to-Peer) 금융으로의 급격한 변화를 나타내는 DeFi는 통합 프로토콜 및 금융 도구의 확장적인 네트워크이자 블록체인 분야에서 가장 활성화된 섹터로 성장했습니다. 이전과 마찬가지로, 이 산업은 그 자체로 야생 서부라고 불렸는데, 이는 대부분 규제되지 않은 상태와 그 공간에서 자행된 수많은 해킹과 착취의 결과입니다.
하지만 DeFi가 외환의 비효율성을 의미 있는 방식으로 해결할 수 있을까요? 결국 DeFi 프로토콜은 중개자 없이 실시간으로 교환할 수 있도록 설계되었습니다. 이것이 바로 많은 사람들이 거래 수요에 대해 주장하는 바입니다.
또한 많은 DeFi 프로토콜은 자동화된 시장 형성 및 플래시 대출 발행과 같은 FX 거래자에게 유용할 수 있는 기능을 제공합니다. 그리고 블록체인이 모든 거래에 대한 공개 기록을 제공함으로써 외환 거래에서 부패와 사기의 기회를 줄이고 보다 정확한 가격 책정을 가능하게 할 수 있습니다.
한편, Circle과 Uniswap의 최근 연구에 따르면 DeFi 프로토콜은 블록체인 거래가 “거의 즉각적이고, 저비용이며, 국경이 없는” 것으로 인해 국경 간 송금 비용을 80%까지 줄일 수 있습니다
일부 프로젝트는 이미 외환을 DeFi로 가져오고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 그 중 하나인 펜듈럼은 상호 운용이 가능한 블록체인을 만들어 복합적인 fit 서비스를 제공함으로써 ‘포렉스 최적화 앱 생태계’를 이끌어내는 것을 목표로 하고 있습니다. Forex는 대출 프로토콜 및 자동화된 시장 제조업체와 같은 친숙한 DeFi 터치스톤과 시장을 통합하는 베를린 기반 벤처가 지원하는 몇 가지 Tradfi 서비스 중 하나입니다.
이미 폴카도트 네트워크 역사상 가장 빠른 낙하산 크라우드 대출을 확보한 펜듈럼은 “피아트와 DeFi 사이의 누락된 연결고리”가 되어 산업 등급의 FX 거래를 체인으로 가져오고 거래자와 유동성 공급자에게 기회를 열어주겠다는 야망을 가지고 있습니다.
그리고 진자는 혼자가 아니다. 앞서 언급한 Uniswap 프로토콜은 이미 Circle의 달러 및 유로 표시 스테이블 코인, USD 코인(USDC) 및 유로 코인(EURC)의 거래에서 온체인 FX를 촉진합니다. 실제로 EURC/USDC 쌍은 2023년 1월 12일 기준으로 이미 누적 1억2400만 달러를 돌파했습니다. 한편, 일일 거래량은 24-7일 기준으로 860만 달러를 기록했습니다. 확실히, 이것은 tradfi FX 값과 비교했을 때 바다의 감소이지만 잠재력을 보여줍니다.
Handle.fi은 현재 야생에서 사용되고 있는 또 다른 DeFi FX 프로토콜로, 사용자는 EUR, JPY, GBP 등을 통해 레버리지를 거래하고, FX 이동에 대해 추측하고, 다중 통화 안정 코인을 빌릴 수 있습니다. 2021년 출시, 핸들입니다.fi는 의심할 여지 없이 DeFi의 본고장인 스마트 컨트랙트 강자 이더리움을 위한 레이어 2 스케일링 솔루션인 Arbitrum을 기반으로 합니다.
전반적으로, DeFi가 전통적인 외환 거래에 대한 실행 가능한 대안을 제공할 것이라고 말하기에는 아직 이릅니다. 그러나 이를 위해 효과적인 프로토콜을 구축하는 여러 프로젝트가 있기 때문에 DeFi 프로토콜이 결국 외환 거래를 포함한 글로벌 금융 시스템의 중요한 부분이 될 수 있다는 것은 의문의 여지가 없습니다.
Decentralized finance (DeFi) exploded into the public consciousness in 2020, as an ambitious offshoot of the cryptocurrency space that promised to revolutionize the world of financial services. That hasn’t quite happened, though a great many users have accessed DeFi to trade, borrow, lend, and invest, activities formerly reserved to the traditional banking system.
Although the sector hasn’t achieved its lofty aims, financial protocols leveraging blockchain technology have opened up a world of possibility for savvy investors, startups craving capital, day traders, VCs, and others. At its peak, the total value locked in DeFi protocols exceeded $245 billion (December, 21) – and that’s without DeFi maximizing its worth by competing with certain sections of the traditional financial market. One of which being foreign exchange (forex) trading.
But that may be about to change.
Forex: A $6 Trillion Market with Major Inefficiencies
The forex market is one of the oldest most liquid capital markets in the world, and it operates on an entirely different scale to DeFi – particularly now the latter has fallen from its bull-market peak (today’s TVL: $46.5bn). With daily trading volume of over $6 trillion, forex is 10 times larger than the bond market and eclipses even the stock market.
Although forex has traditionally been dominated by central and commercial banks, as well as other institutional investors (hedge funds, asset managers), the growth of online trading platforms has made it possible for retail traders to participate, just as the rise of DeFi has opened up avenues to everyday investors. Despite this, forex is still viewed as something of a closed shop by many, perhaps due to the inordinate influence wielded by major financial institutions.
Despite the endless ocean of liquidity floating in the forex market, it suffers from serious inefficiencies – leading some to speculate whether DeFi could represent a solution. As it stands, the forex market is highly centralized, with a small handful of powerful players controlling the lion’s share of trade activity. This oligopoly-like structure, made up of banks, multinational corporations, governments, hedge fund managers and the like, means that prices can be easily manipulated, with modest changes in supply and demand having a major impact on price movements.
Unlike DeFi, the forex market relies on many intermediaries to function (counterparties, dealers, brokers), all of whom require a certain level of trust from end users. These same end users also have to contend with unpredictable fees according to the vagaries of the market.
Moreover, the FX market is hampered by a serious lack of transparency, since there is no central exchange where trades are conducted and reported. This highly fragmented market runs 24 hours a day, 5 days a week, across multiple time zones, yet there is no central domain for price discovery. Although regulations have recently been introduced to elevate transparency in forex, they are mainly geared towards ensuring brokers have sufficient capital to cover their losses, as well as strengthening reporting requirements.
In some ways forex still operates as Tradfi’s West Wild, an arena where anything goes, where participants perpetually exchange national currencies against one another, hedge against interest rate risk, and speculate on geopolitical events.
Could DeFi Help Forex and Vice Versa?
Although DeFi has somewhat stagnated since the heady days of 2022, it retains hope that the mainstream will eventually catch on. And recent events haven’t exactly hurt its case. After all, the collapse of FTX and the subsequent chaos that engulfed centralized exchanges in Q4 of 2022 barely left DeFi with a scratch, highlighting its resilience and decentralized credentials.
Representing a seismic shift from centralized financial systems to peer-to-peer (P2P) finance enabled by smart contracts, DeFi has grown into an expansive network of integrated protocols and financial instruments, and the most active sector in the blockchain space. Like forex, the industry has been dubbed a Wild West in its own right, a consequence of its largely unregulated status and the numerous hacks and exploits that have been perpetrated in the space.
But is DeFi capable of tackling forex’s inefficiencies in a meaningful way? After all, DeFi protocols are designed to facilitate real-time exchanges without intermediaries – which is exactly what many argue forex trading needs.
What’s more, many DeFi protocols offer features that could potentially be useful for FX traders, such as automated market making and flash loan issuance. And with blockchain providing a public record of all transactions, it could allow for more accurate pricing and reduced opportunities for corruption and fraud in foreign exchange trading.
Recent research by Circle and Uniswap, meanwhile, suggests DeFi protocols could slash the cost of cross-border remittances by as much as 80%, due to the fact that blockchain transactions are “near-instantaneous, low-cost, and borderless.”
Some projects are already making the case for bringing forex to DeFi and vice versa. One of them, Pendulum, aims to bring about a “forex-optimized app ecosystem” by creating an interoperable blockchain that offers composable fiat services. Forex is one of several tradfi services supported by the Berlin-based venture, which integrates the market with familiar DeFi touchstones such as lending protocols and automated market makers.
Having already secured the fastest parachain crowdloan in the history of the Polkadot network, Pendulum has ambitions to become “the missing link between fiat and DeFi,” bringing industrial-grade FX trading on-chain and unlocking opportunities for traders and liquidity providers.
And Pendulum isn’t alone. The aforementioned Uniswap protocol already facilitates on-chain FX in the trading of Circle’s dollar and euro-denominated stablecoins, USD Coin (USDC) and Euro Coin (EUROC). In fact, the EUROC/USDC pair has already surpassed $124 million dollars cumulatively as of January 12, 2023. Daily volume, meanwhile, has hit $8.6 million exchanged on a 24-7 basis. To be sure, this is a drop in the ocean compared to tradfi FX values – but it shows potential.
Handle.fi is another DeFi FX protocol currently in the wild, enabling users to trade with leverage across EUR, JPY, GBP and more, speculate on FX movements, and borrow multi-currency stablecoins. Launched in 2021, Handle.fi is built on Arbitrum, a Layer-2 scaling solution for smart contract powerhouse Ethereum, the undisputed home of DeFi.
Overall, it’s perhaps still too early to say that DeFi will provide a viable alternative to traditional forex trading. But with several projects building effective protocols to do just that, it’s not out of the question that DeFi protocols could eventually become an important part of the global financial system – including within the world of forex trading.
