Learning the Hard Way: The FTX Debacle Once Again Demonstrates DeFi’s Strengths
두 번째로 큰 중앙 집중식 암호화폐 거래소 FTX의 붕괴는 중앙 집중식 금융(CeFi)이 어떻게 다르며, 많은 면에서 분산형 금융(DeFi)보다 위험하다고 주장했습니다.
첫 번째 도미노는 2022년 11월 2일 코인데스크가 FTX 설립자 샘 뱅크만-프리드의 무역 회사인 알라메다 리서치의 대차대조표를 공개하는 보고서를 발표하면서 사라졌습니다. 겨우 일주일 후, FTX와 자회사의 지불 능력에 대해 고객들을 계속 오도한 후, SBF는 길고 바이럴한 사과를 트위터에 올렸습니다. 그리고 나서 그는 FTX의 CEO직을 사임했고, 직후 FTX는 11장 파산 신청을 했고, 이후 사기와 돈세탁 등의 혐의로 체포되어 기소되었습니다.
FTX 붕괴가 뼈아팠지만, 블록체인 암호화 산업이 무엇을 의미하는지 전체적으로 보여주는 것은 아닙니다. 중앙 집중화의 위험성과 금융 생태계 분산의 중요성을 보여줍니다.
CeFi의 함정
입니다FTX는 2022년에 하락한 유일한 CeFi 플랫폼이 아니다. Celsi, BlockFi, Voyager Digital과 같은 다른 중앙 집중식 암호화 플랫폼도 올해 2분기에 동일한 운명을 맞이했습니다.
이러한 실패 사례가 여러 번 발생하는 상황에서 CeFi 암호화 플랫폼이 레거시 재무와 유사한 모델 때문에 계속 실패한다고 주장하는 것은 논리적일 뿐입니다. 새로운 사용자를 암호화에 추가하는 데 중앙 집중식 플랫폼의 중요성에도 불구하고, 이들이 공간을 향해 가져올 수 있는 위협을 무시하기는 어렵습니다.
많은 사람들이 그것을 암호 산업의 ‘리먼 브라더스’ 순간이라고 부를 정도로, FTX 폭락은 2008년 금융 위기와 유사합니다. 은행과 마찬가지로 CeFi 암호화 프로토콜은 때때로 적절히 지원되는 담보 자산이 없으면 사용자 자금으로 높은 위험을 감수하기 쉽습니다.
너무 많은 CeFi 플랫폼이 악명 높은 월스트리트에서 영감을 받은 블랙박스 회계 모델을 따르고 있으며, 올해 불가피하게 위기로 이어지는 것을 보았습니다. 이러한 엔티티는 일반적으로 투명성이 부족하며, 기업은 투자자 몰래 뒷거래를 합니다. 게다가, 일방적인 의사 결정과 의심스러운 관리 관행은 이러한 프로토콜을 사용자 자산을 처리하는 데 안전하지 않게 만들 수 있습니다.
또한 플랫폼이 사용자의 개인 키를 보유하고 있기 때문에 투자자들은 암호화에 대한 주권적인 통제권을 가지고 있지 않습니다. 대부분의 플랫폼은 ‘not your keys, not your crypto’ 원칙에 따라 언제든지 자산 인출을 중단할 수 있습니다. 자가 보호 없이는 사용자는 자신의 자산을 관리할 수 없습니다.
FTX는 CeFi가 투자자들을 실망시킬 수 있는 전형적인 예입니다. Bankman-Fried와 그의 핵심 팀을 제외하고, FTX 사용자들은 회사가 자산을 잘못 취급하고 복구할 수 없는 막대한 부채를 발생시키고 있다는 사실을 전혀 알지 못했습니다. 그들은 음습한 거래를 하고, 부주의하게 투자했다가 갑자기 자산 인출을 중단했습니다.
또한 지난 5월 테라루나 암호화폐 생태계의 붕괴가 CeFi의 폭리에도 뿌리를 두고 있다는 증거가 나오고 있습니다. 테라의 양극화 설립자인 도권은 최근 트윗 시리즈에서 FTX, 알라메다 리서치, 제네시스 트레이딩의 뱅크만-프리드 연합이 테라USD(UST) 디페그와 그에 따른 암호 시장의 붕괴를 야기한 조작에 책임이 있다고 말했습니다
그리고 그의 추측은 도권 혼자가 아니다. 뱅크만-프리드가 UST와 루나 암호화폐 토큰 거래에 불법적으로 영향을 미쳤는지를 조사하기 위해 미국 연방 검찰이 뱅크만-프리드의 행위에 대한 수사에 착수했습니다. Terra와 그들의 “중앙 집중화된 돈” 토큰 모델이 구조적 결함이 있었던 것은 분명하지만, 또 다른 암호화 블랙 스완 이벤트가 중앙 집중화된 행위자들에 의해 조정될 것이라는 전망은 개방적이고 투명한 금융의 중요성을 말해줍니다.
다행히도, 투자자들은 CeFi의 체계적인 문제를 깨닫기 시작하고 새로운 활력으로 암호화 보유를 DeFi 프로토콜로 옮기기 시작했습니다. DeFi를 올바르게 사용하면 사용자 자산을 관리하는 동시에 보안과 투명성이 향상됩니다.
DeFi가 더 나은 이유
블록체인 분석 플랫폼 난센은 FTX 붕괴 여파로 DeFi 사용자가 두 자릿수 증가율을 기록했다고 밝혔습니다. 예를 들어, MakerDAO의 사용자 주소 수는 33%, Ave의 사용자 주소는 70%, Curve의 사용자 주소는 63%, Compound의 사용자 주소는 30% 증가했습니다.
지난 11월 14일 분산거래소 유니스왑이 11억 달러의 거래량을 기록하며 코인베이스를 제치고 바이낸스에 이어 두 번째로 큰 암호화폐 거래소가 됐습니다. 게다가, 사용자 자산의 자가 보관을 제공하는 레저와 같은 하드웨어 지갑은 11월 15일에 기록적인 매출을 기록했다고 보고했습니다.
더 많은 사용자가 DeFi 생태계로 몰리면서 FTX 붕괴는 암호화폐 산업의 패러다임 전환을 시작했습니다. 사람들이 CeFi 플랫폼보다 DeFi를 선택하는 데는 여러 가지 이유가 있습니다.
DeFi 프로토콜은 개별 또는 중앙 관리 팀에 의존하지 않는 스마트 계약 기반의 신뢰할 수 없는 코드에서 실행됩니다. 알고리즘은 자산 평가를 자동으로 수행하기 때문에, 강력한 강화 또는 협상 옵션이 없습니다. 코드가 위험을 감지하면 안전한 단계에서 청산을 실행합니다.
둘째, DeFi 프로토콜은 사용자가 자체 보호 소프트웨어 및 하드웨어 지갑으로 암호화 보유를 제어할 수 있도록 지원합니다. 사용자가 개인 키를 소유하기 때문에 항상 자금에 액세스할 수 있습니다. 누구도 부당하게 자산 인출을 중단할 수 없기 때문에 사용자가 언제든지 포지션을 입력하거나 종료할 수 있습니다.
DeFi 플랫폼은 종종 이러한 프로토콜을 관리하기 위해 분산형 자율 조직(DAO)에 의존합니다. 이 커뮤니티 거버넌스 모델을 통해 사용자는 프로토콜 업그레이드 및 개선을 위한 의사결정에 직접 투표하고 참여할 수 있습니다. 일부 DAO는 신속하고 전략적인 의사 결정을 구현하기 위해 계층형 투표 시스템을 제공하기도 합니다.
FTX 이후 시장에서 앞서 언급한 이점은 DeFi를 암호화 사용자에게 더 나은 대안으로 만듭니다.
Crypto는 실패하지 않았습니다. CeFi에는
J.P가 있습니다. 미국 최대 투자은행 중 하나인 모건은 주간 암호화폐 보고서에서 중앙집권화에 대한 우려를 표명했습니다. 그들은 “…FTX의 붕괴 소식이 암호화폐 회의론자들에게 힘을 실어주고 있지만, 우리는 최근 암호화폐 생태계의 붕괴 모두가 분산된 프로토콜이 아닌 중앙 집중화된 주체들로부터 일어났다는 것을 지적할 것입니다.”라고 썼습니다
J.P. Morgan의 언급은 암호화 생태계가 단일 계층이 아니라는 것을 적시에 상기시켜 줍니다. 이는 CeFi와 DeFi 사이의 명확하고 근본적인 분열로 특징지어집니다. 결과적으로, FTX의 실패는 우리로 하여금 일반적으로 블록체인-암호화폐 기술의 유용성과 신뢰성에 대해 의문을 품게 해서는 안 됩니다. 반대로 CeFi를 떠나 DeFi로 전환하여 미래를 위한 강력한 암호화 생태계를 구축해야 한다는 점을 적시에 상기시켜 줍니다.
작성자 정보입니다.
LangMei는 AirDAO의 CEO로, 이전에는 Ambrosus 에코시스템으로 알려졌으며, 이 DAO는 사회적, 재정적 상호작용을 가능하게 하는 분산형 시스템을 구축하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 20세까지, Lang은 세 개의 수익성 있는 스타트업을 설립했습니다. 중국에서 태어난 그는 콜로라도 볼더 대학에서 과학-비즈니스, 정보 관리 및 기업가정신 학사 학위를 받은 후 기술 스타트업의 핫스팟인 실리콘 밸리로 진출했습니다. 그는 2017년에 크립토를 소개받았고 몇 년 후에 뛰어들 때까지 그 공간을 따라다녔습니다.
By Lang Mei, CEO of AirDAO
The collapse of the second-largest centralized cryptocurrency exchange FTX has asserted how centralized finance (CeFi) is different, and in many regards, riskier than decentralized finance (DeFi).
The first domino went down on November 2, 2022, when Coindesk published a report revealing the balance sheet of FTX founder Sam Bankman-Fried’s trading firm Alameda Research. Barely a week later, after misleading customers continuously about the solvency of FTX and its subsidiaries, SBF tweeted a lengthy, viral apology. He then resigned as FTX CEO, with FTX filing shortly afterward for Chapter 11 bankruptcy, and has since been arrested and indicted on charges of fraud and money laundering among others.
As gut-wrenching as the FTX collapse was, it doesn’t paint the complete picture of what the blockchain-crypto industry stands for — it demonstrates the dangers of centralization and the importance of decentralizing the financial ecosystem.
The Pitfalls of CeFi
FTX is not the only CeFi platform to have fallen in 2022. Other centralized crypto platforms like Celsius, BlockFi, and Voyager Digital also faced the same fate in Q2 of this year.
With multiple instances of such failures, it is only logical to argue that CeFi crypto platforms continue to fail because of legacy finance-like models. Despite the importance of centralized platforms in onboarding new users to crypto, it is hard to ignore the threat they can carry toward the space.
The FTX crash has similarities with the 2008 financial crisis, with many calling it the crypto industry’s ‘Lehman Brothers’ moment. Just like banks, CeFi crypto protocols can be liable to take high risks with user funds, sometimes without adequately backed collateral assets.
Too many CeFi platforms follow the infamous Wall Street-inspired black box accounting model, which we have seen this year inevitably lead to crisis. These entities typically lack transparency, with companies engaging in back-room deals without investors’ knowledge. Moreover, unilateral decision-making and questionable management practices can make these protocols unsafe for handling user assets.
Investors also don’t have sovereign control over their crypto, as the platforms hold users’ private keys. Following the ‘not your keys, not your crypto’ dictum, most platforms can suspend asset withdrawals at any time. Without self-custody, users are powerless to manage their own assets.
FTX is a classic example of how CeFi can let down investors. Apart from Bankman-Fried and his core team, FTX users had no clue that the company was mishandling their assets and accruing massive, irreparable debt. They engaged in shady deals, invested carelessly, and then suddenly suspended asset withdrawals.
Additionally, evidence is emerging that the implosion of the Terra Luna crypto ecosystem in May was rooted in CeFi profiteering as well. Do Kwon, Terra’s polarizing founder, stated in a recent series of tweets his belief that a Bankman-Fried-led coalition of FTX, Alameda Research, and Genesis Trading were responsible for the manipulation that caused the de-peg of TerraUSD (UST) and ensuing crash of crypto markets
And Do Kwon is not alone in his speculation. U.S. federal prosecutors have launched an investigation into Bankman-Fried’s actions to examine whether he illicitly influenced the trading of the UST and LUNA crypto tokens. While it is clear that Terra and their “decentralized money” token model had structural flaws, the prospects of yet another crypto black swan event being orchestrated by centralized actors speaks volumes to the importance of open, transparent finance.
Luckily, investors are beginning to realize CeFi’s systemic issues and moving their crypto holdings to DeFi protocols with renewed vigor. The events of the past six months illustrate clearly: when used properly, DeFi offers better security and transparency while managing user assets.
Why DeFi is Better
Blockchain analytics platform Nansen has reported a double-digit percentage increase in DeFi users in the aftermath of the FTX collapse. For example, MakerDAO’s number of user addresses has increased by 33%, Aave’s by 70%, Curve’s by 63%, and Compound’s by 30%.
On November 14th, the decentralized exchange Uniswap recorded $1.1 billion in trading volume, passing Coinbase to become the second-largest crypto exchange after Binance. Moreover, hardware wallets like Ledger offering self-custody of user assets have reported record sales on 15th November.
The FTX collapse has inaugurated a paradigm shift in the crypto industry as more users flock to DeFi ecosystems. There are multiple reasons why people are now choosing DeFi over CeFi platforms.
DeFi protocols run on smart contract-based trustless code that doesn’t depend on any individual or central management team. Because algorithms perform asset valuations automatically, there’s no option for strong-arming or negotiating. If the code detects any danger, it executes liquidation at a safe stage.
Second, DeFi protocols empower users to take control of their crypto holdings with self-custodial software and hardware wallets. As users own their private keys, they always have access to their funds. No one can unfairly suspend asset withdrawals, enabling users to enter or exit a position at any time.
DeFi platforms often depend on decentralized autonomous organizations (DAOs) to govern these protocols. This community governance model lets users directly vote and participate in decision-making for protocol upgrades and improvements. Some DAOs even offer a tiered voting system for implementing quick, strategic decisions.
In the post-FTX market, the aforementioned benefits make DeFi a better alternative for crypto users.
Crypto Hasn’t Failed, CeFi Has
J.P. Morgan, one of the largest American investment banks, expressed concerns about centralization in its weekly crypto report. They wrote, “…while the news of the collapse of FTX is empowering crypto skeptics, we would point out that all of the recent collapses in the crypto ecosystem have been from centralized players and not from decentralized protocols.”
J.P. Morgan’s comment is a timely reminder that the crypto ecosystem is not a monolith: it is marked by a clear, fundamental division between CeFi and DeFi. As a result, the FTX fiasco shouldn’t make us question the utility and credibility of blockchain-cryptocurrency technology in general. On the contrary, it’s a timely reminder to leave CeFi and shift towards DeFi to build a robust crypto ecosystem for the future.
About the author:
Lang Mei is the CEO of AirDAO, previously known as Ambrosus Ecosystem, a DAO focused on building a decentralized system to enable social and financial interactions. By the age of 20, Lang had founded three profitable startups. Originally born in China, he got his Bachelor of Science-Business, Information Management & Entrepreneurship from the University of Colorado Boulder and then made his way to Silicon Valley, the hotspot for tech startups. He was introduced to Crypto in 2017 and followed the space until jumping in a few years later.
