There Will Be No Lessons Learned From FTX
2022년에 일어난 모든 일 후에, 우리가 모든 올바르고 중요한 교훈을 배우느라 바쁘다는 것을 알면 좋을 것입니다. 기대하지 마세요. 확인 편향의 기적 덕분에, 예비금 증명, 감사 또는 암호화폐의 막 종료를 옹호하는 사람들은 올해의 사건들을 그들이 이미 던지고 있던 것이 무엇이든 우리가 해야 한다는 것을 확인하는 것으로 볼 것입니다. 저도 예외는 아닙니다. 감사가 더 필요할 것입니다.
Paul Brody는 EY의 글로벌 블록체인 리더이자 CoinDesk 칼럼니스트입니다. 이 op-ed는 코인데스크의 크립토 2023 패키지의 일부입니다.
저 자신에 대해 말하자면, 저는 거래소와 헤지펀드가 붕괴되어서가 아니라 트위터에서 완전히 사과를 했고, 나쁜 사람들이 자유로워져서가 아니라, 고객과 규제 당국의 주의가 이 놀라운 기술의 성장을 늦출 수 있다는 가능성에 좌절하지 않았습니다. 아니요. 제가 좌절하는 것은 공공 블록체인, 개인 정보 보호 기술 및 산업 애플리케이션의 느린 발전입니다. 블록체인에는 암호화보다 훨씬 더 많은 것이 있으며 우리는 충분히 빨리 도달하지 못하고 있습니다.
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우리가 앞으로 나아갈 때, 우리는 과거에 진행했어야 했지만 어떻게든 해내지 못했던 세 가지 과제를 보게 됩니다. 첫 번째는 벤 버냉키 전 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 배웠을 수 있는 유용한 교훈을 건너뛰고 금융규제 역사를 빠르게 운영하는 블록체인 프로그램입니다. 우리는 부실하게 규제되거나 규제되지 않은 금융 실체가 뱅크런의 위험에 처해 있고 금융 서비스가 나머지 경제 생태계에 체계적인 위험을 초래한다는 설득력 있는 증거를 반복적으로 보아 왔습니다.
이러한 사건 중 하나가 발생할 때마다 암호화폐 순수주의자들의 반응은 분산된 금융만이 작동하며 그것이 앞으로의 길이어야 한다고 선언하는 것입니다. 이건 바보 같은 짓이에요. 체인에서만 실행되는 초저위험 금융 시스템을 만드는 것은 자본 시장의 전체 목적, 즉 자본을 사업을 구축하는 데 사용할 수 있는 위험 부담자에게 자본을 전달하는 것을 방해할 것입니다. 당신이 위험을 감수하는 순간 당신은 엄격한 알고리즘에서 벗어나 인간의 판단의 공간으로 들어갑니다.
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두 번째 실망은 잘 조직된 블록체인 및 암호화폐 규제에 대한 전 세계적인 우리의 느린 진전입니다. 나쁜 행위자들에 대한 집행 조치는 일리가 있지만, 긍정적인 규칙이 없는 상황에서 그들은 사업에 진출하고 싶지만 아직 정해지지 않은 규칙의 잘못된 편에 서 있는 것을 발견하는 것을 두려워하는 좋은 행위자들에게도 오싹한 효과를 줍니다. 저는 여기서 추측하는 것이 아닙니다. 알고있어요. EY는 안정적인 코인 및 암호화 공간에 들어가기 전에 명확성을 기다리는 여러 블루칩 금융 기관에 서비스를 제공합니다.
그래서, 우리는 지금 이상적인 상황에 있지 않습니다. 나쁜 배우들은 규제가 없어도 흔들리지 않지만, 좋은 배우들은 그렇지요. 그 결과: 나쁜 배우들은 훨씬 더 적은 경쟁에 직면하게 됩니다. 다행스럽게도, 이것은 경쟁이 없는 것이 아닙니다. 이 공간에는 좋은 배우들이 꽤 많이 있지만, 규제의 명확성과 기준이 없기 때문에 그 선수들조차도 나쁜 사람들과 차별화하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 모든 악역들은 자신들이 감사를 받고, 전문적으로 운영되며, 규정 준수를 진지하게 받아들이고 있다고 주장하며, 진실과 허구를 구분할 만큼 충분히 알고 있는 최종 사용자는 거의 없습니다.
블루칩 금융기관들은 스테이블 코인과 암호화폐 공간에 들어가기 전에 명확성을 기다리고 있습니다.
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마지막으로, 다가오는 불황과 암호화 실패의 끝없는 흐름은 산업 분야에서 위험을 감수하는 사람들을 위한 예산과 열정을 줄이고 있습니다. 신흥 기술에 베팅하는 것은 위험을 회피하는 최고 투자 책임자들을 설득하는 것이 충분히 어렵습니다. 그들이 잠재적인 불황에 직면하여 예산을 삭감하는 것을 고려하기 때문에 더욱 어려워집니다.
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이 어려운 시기에 유용한 교훈을 얻지 못할 가능성에 희망이 있다면 퍼블릭 블록체인, 이더리움 및 개인 정보 보호 기술에 대한 진전이 불가피하다는 것입니다. 올해 발생한 어떤 일도 프라이빗 및 허용된 블록체인을 더 유용하거나 흥미롭게 만들지 못했습니다. 그 과정에서, 많은 좋은 일들도 일어나고 있습니다. 저는 2022년부터 세 가지를 고르고 싶습니다:
먼저, 병합입니다. 이더리움의 사람들은 전 세계적으로 중요한 인프라를 운영할 수 없는 더 이상의 아이디어를 중단시켰습니다. 작업 증명에서 이해 증명으로의 질서 있는 전환은 Ethereum에 대한 기업의 가장 큰 불만 중 두 가지를 단번에 날려버렸습니다. 시스템을 책임감 있게 관리할 명확한 책임이 없고 너무 큰 탄소 발자국을 생성한다는 것입니다. 레이어 1을 위한 싸움은 끝났고 이더리움이 승리했습니다.
두 번째, 위조할 수 없는 토큰입니다. 투기적 생성 예술 시장은 크게 위축되었지만, 영구적이고 양도 가능한 개인 디지털 트로피, 출석 증명 및 수집품 시장은 이제 막 시작되고 있습니다. NFT는 곧 콘서트 티켓에서 경주 메달에 이르기까지 모든 것을 위해 어디에나 있을 것입니다. 그것은 돈을 버는 것에 관한 것이 아니다. 여러분의 삶과 성취에 대한 이야기를 모아서 세상과 공유하는 것입니다. NFT는 또한 엄청난 산업 응용 분야를 가지고 있습니다. 회사에서 만드는 대부분의 제품은 일괄 처리 번호나 일련 번호에 불과하더라도 고유합니다. 그것은 여전히 NFT이지, 교환 가능한 토큰이 아닙니다.
마지막으로 DAO입니다. 탈중앙화된 자치단체는 블록체인 생태계의 한 줄기 햇살입니다. 그들은 사람들이 새로운 회사에서 공동 투자 차량, 비영리 자선 단체에 이르기까지 거의 모든 것을 만들고 조직할 수 있는 수단으로 떠오르고 있습니다. 올해부터 다양한 툴과 서비스를 통해 누구나 쉽게 DAO를 설정하고 관리할 수 있게 되었습니다.
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2022년이 지났고, 그것은 다행입니다. 건물은 계속되고 올해의 나쁜 배우들은 곧 퀴즈쇼 사소한 질문들이 될 것입니다. 계속해요.
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As a new year gets underway I know that I don’t need to buy anything for the crypto-skeptic in my life. As an industry we’ve already bought them, at a cost of billions of dollars, a gift that’s genuinely priceless and always in style: the smug self-satisfaction of knowing they were always right.
After all that happened in 2022, it would be nice to know that we’re busy learning all the right and important lessons. Don’t count on it. Thanks to the miracle of confirmation bias, those advocating proof of reserves, auditing or just the end of the crypto will see the events of the year as confirmation that we need to do whatever it was they were already pitching. I’m no exception: ya’ll need more audits.
Paul Brody is EY’s global blockchain leader and a CoinDesk columnist. This op-ed is part of CoinDesk’s Crypto 2023 package.
As for myself, I write this in a dark mood not because exchanges and hedge funds have collapsed, nor because bad people are going free, having fully apologized on Twitter, and I’m not frustrated by the possibility that caution by customers and regulators could slow the growth of this amazing technology. No indeed. What I’m frustrated with is the slow progress of public blockchains, privacy technology and industrial applications. There’s so much more to blockchain than crypto and we’re just not getting there fast enough.
As we move forward I see three challenges that we should have progressed past but somehow haven’t managed to do. The first is the blockchain program of speed-running the history of financial regulation by making all the mistakes and skipping any useful lessons that former Federal Reserve Chair Ben Bernanke may have learned, and for which he won a Nobel Prize. Over and over again we have seen compelling evidence that poorly regulated or unregulated financial entities are at risk for bank runs and that financial services pose systemic risks to the rest of the economic ecosystem.
Every time one of these events happens the response of crypto purists is to declare that only decentralized finance works and that must be the path ahead. This is folly. Creating an ultra-low-risk financial system that runs only on-chain will defeat the entire purpose of capital markets: to channel capital to risk-takers who can use it to build businesses. The moment you take risk you enter in the space of human judgment and away from strict algorithms.
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The second disappointment is our slow progress around the world on well-organized blockchain and cryptocurrency regulations. Enforcement actions against bad actors make sense, but in the absence of positive rules they also have a chilling effect on good actors who would like to enter the business but are afraid of finding themselves on the wrong side of rules that have yet to be set. I’m not speculating here. I know. EY serves multiple blue chip financial institutions that are waiting for clarity before they enter the stablecoin and crypto space.
So, we’re now in a less than ideal situation. Bad actors are undeterred by the lack of regulation, but good actors are. The result: Bad actors face far less competition. It’s not, thankfully, zero competition. There are quite a lot of good actors in this space, but due to absent regulatory clarity and standards even those players are having a hard time differentiating themselves from the bad guys. Every bad actor claims they’re audited, professionally run and take compliance seriously, and few end-users know enough to tell the truth from fiction.
Blue chip financial institutions are waiting for clarity before they enter the stablecoin and crypto space.
Lastly, a looming recession and an endless stream of crypto failures is trimming budgets and enthusiasm for risk-takers in the industrial space. It’s hard enough convincing risk-averse chief investment officers to bet on emerging technologies; it gets even harder as they contemplate slashing budgets in the face of a potential recession.
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If there is a silver lining to the probability that we will learn no useful lessons from this difficult time, it is that progress for public blockchains, for Ethereum and for privacy technology is inevitable. Nothing that has happened this year has made private and permissioned blockchains any more useful or interesting. Along the way, lots of good things are happening as well. I want to pick out three from 2022:
First, the Merge. The people of Ethereum put to rest any more ideas that they can’t run globally important infrastructure. The orderly shift from proof-of-work to proof-of-stake blew away, with one stroke, two of the biggest complaints enterprises had about Ethereum: that there is no clear accountability to responsibly manage the system and that it generates too large a carbon footprint. The battle for layer one is over and Ethereum won.
Second, non-fungible tokens. The market for speculative generative art has largely deflated, but the market for enduring and transferable personal digital trophies, proof of attendance and collectibles is just getting started. NFTs will soon be everywhere for everything from concert tickets to race medals. It’s not about making money. It’s about collecting the story of your life and accomplishments and sharing them with the world. NFTs have immense industrial applications as well. Most things companies make are unique, even if that’s just the batch number or serial number. That’s still an NFT, not a fungible token.
Finally, DAOs. Decentralized autonomous organizations are a ray of sunshine in the blockchain ecosystem. They are emerging as a vehicle for people to build and organize just about everything, from new companies to shared investment vehicles to non-profit charities. This year they started to accelerate, with a wide range of tools and services making it easy for just about anyone to set up and start managing a DAO.
2022 is over, and that’s a relief. The building goes on and the bad actors of this year will soon just be quiz show trivia questions. Onwards.
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