Gary Gensler’s Take on Crypto Doesn’t Matter
여기에는 증권법에 대한 중요한 철학적 요점을 포함하여 끌어내야 할 많은 실마리가 있습니다.
이 기사는 블록체인 및 암호화 뉴스에서 가장 중추적인 이야기를 매일 요약하는 코인데스크의 The Node에서 발췌한 것입니다. 여기에서 전체 뉴스레터를 구독할 수 있습니다.
겐슬러는 인터뷰에서 비트코인을 제외한 모든 암호화폐가 증권이라고 제안했습니다. 직접적인 인용문은 “비트코인을 제외한 모든 것, 웹사이트를 찾을 수 있고, 기업가 그룹을 찾을 수 있으며, 그들은 해외 조세 피난처에 법적 실체를 설립할 수 있으며, 재단이 있을 수 있으며, 변호사를 선임하여 차익 거래를 시도하고 사법권 등을 어렵게 만들 수 있습니다.”입니다
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많은 암호화폐 변호사들이 말했듯이 게리 겐슬러 미국 증권거래위원회 위원장은 법이나 적용 방식을 결정하지 않습니다. 그것이 법원의 일입니다. 그의 의견은 분명히 중요하지만, 그의 말은 법이 아니다(이 점에 대한 로건 볼링거 변호사의 좋은 트위터 스레드가 여기 있습니다).
아무도 겐슬러의 진술에 놀라지 말아야 합니다. 사실, 그는 이미 비트코인을 상품으로 보고 다른 모든 암호화폐를 아마도 증권으로 본다고 말했습니다. CNBC 인터뷰의 직접 인용이 충분하지 않다면 암호화폐 거래소 크라켄의 최근 SEC 결제 및 미국 고객을 위한 지분 서비스 차단을 추가 증거로 고려하십시오.
그럼에도 겐슬러가 “비트코인은 상품, 암호화폐는 증권”을 반복한 것은 특정 종류의 비트코인 극대주의자들이 사는 인터넷 한구석에서 축하의 원인이 되고 있습니다. (저는 그곳에서 많은 시간을 보낸다는 것을 알아야 합니다.) 이러한 독극물 극대주의자들은 비트코인의 비보안적 지위와 다른 암호화폐의 증권적 지위를 축하합니다.
비트코인 사용자들이 규제를 기념하는 것이 얼마나 이상해 보이든 간에, 규제가 중요한지 생각하는 것이 더 유용합니다. “비트코인, 에테르, SOL, 도지코인 또는 AVAX가 증권으로 간주되는지는 중요하지 않다”고 쓴 적이 있는데, 지금도 그렇게 믿고 있습니다. 실제로 중요한 것은 투자자를 보호하기 위해 시장 조작에 반대하는 법을 시행하라는 SEC의 명령은 용감한 목적이며, 증권의 맥락에서만 시장 조작이 중요하다고 주장하는 것은 정확하게 잘못된 것입니다.
비트코인이 상품이든, 보안이든, 애완용 돌이든 누가 신경 쓰겠어요?
정답은: 많은 사람들입니다. 하지만 정답은: 아무도 하지 말아야 한다는 것입니다.
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비트코인 시장 조작도 근절되어야 하며, 비단 비트코인 암호화폐만의 문제가 아니다. 상품이 시장 조작이나 그와 유사한 것으로부터 면제되는 것은 아니다(금과 은만 물어보십시오). 실질적으로 변호사, 무역업자 또는 기업가의 관점에서 겐슬러가 나서서 어떤 자산이 담보라고 주장하는 것은 문제가 될 수 있습니다.
하지만 더 넓은 의미는 그가 그것을 보안이라고 부르든 아니든 그 자산이 근본적으로 무엇인지에 대해 아무것도 변하지 않을 것이라는 것입니다. 그것은 단지 다른 미국 규제 기관이 그 자산에 대한 사법권 주장을 가지고 있다는 것을 의미할 뿐입니다.
“XYZ가 보안입니까?”라고 물어서는 안 됩니다 대신 우리는 질문해야 합니다: “XYZ가 국경이 없고 분산되어 있으며 검열에 저항한다면 증권 법과 규제가 얼마나 중요합니까?”
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Securities law has been a main conversation topic for the crypto intelligentsia and unintelligentsia since New York magazine published an interview with Gary Gensler, where Intelligencer author Ankush Khardori drilled the top U.S. securities regulator late last week about his meeting with Sam Bankman-Fried.
There are many threads to pull here, including an important philosophical point about securities law.
This article is excerpted from The Node, CoinDesk’s daily roundup of the most pivotal stories in blockchain and crypto news. You can subscribe to get the full newsletter here.
In the interview, Gensler suggested that all cryptocurrencies other than bitcoin are securities. The direct quote was: “Everything other than bitcoin, you can find a website, you can find a group of entrepreneurs, they might set up their legal entities in a tax haven offshore, they might have a foundation, they might lawyer it up to try to arbitrage and make it hard jurisdictionally or so forth.”
As many crypto lawyers have said, U.S. Securities and Exchange Commission Chair Gary Gensler does not determine the law or how it is applied. That’s the job of the courts. His input obviously matters, but his word is not law (here is a good Twitter thread from attorney Logan Bolinger on this point).
No one should be surprised by Gensler’s statements. In fact, he has already said that he views bitcoin as a commodity and all other cryptocurrencies as probably securities. If direct quotes from CNBC interviews aren’t enough for you, then consider cryptocurrency exchange Kraken’s recent SEC settlement and shuttering of staking services for U.S. clients as additional proof.
Nevertheless, Gensler’s reiteration of “bitcoin is a commodity; cryptocurrencies are securities” has been cause for celebration in the corner of the internet where a certain breed of Bitcoin maximalist lives. (I should know, I spend a lot of time there.) These self-described toxic maximalists celebrate bitcoin’s special status as a nonsecurity and other cryptocurrencies’ unspecial status as securities.
Never mind how odd it might seem that bitcoiners are celebrating regulation, it’s more useful to think about whether regulation even matters. I’ve written before that “… it doesn’t matter whether bitcoin, ether, SOL, dogecoin or AVAX are deemed securities,” and I still believe that. What actually matters is the SEC’s mandate to enforce laws against market manipulation to protect investors is a valiant purpose, and contending that market manipulation only matters in the context of securities is exactly wrong.
Who cares if bitcoin is a commodity, security or a pet rock?
The answer is: A lot of people. But the right answer is: No one should.
Bitcoin market manipulation should be stomped out too, it’s not just a nonbitcoin crypto problem. It’s not like commodities are immune from market manipulation or anything like that (just ask gold and silver). Practically, from the perspective of a lawyer, trader or entrepreneur, it might matter if Gensler stands up and contends that some asset is a security.
But the broader point is that nothing would change about what that asset fundamentally is whether he calls it a security or not. It would just mean that a different U.S. regulatory body might have some jurisdictional claim over that asset.
We shouldn’t ask: “Is XYZ a security?” We should instead ask: “How much does securities law and regulation matter if XYZ is borderless, decentralized and censorship resistant?”
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