Bitcoin Was a Winner During the U.S. Banking Crisis, but Illiquidity Prevents It From Being a USD Hedge
미국과 유럽의 은행들에 대한 신뢰가 무너지고 사람들은 그들의 달러를 보호할 대안을 찾기 위해 앞다퉈 노력하고 있습니다. BTC(Bitcoin)를 입력하십시오. Bitcoin은 전적으로 이러한 목적을 위해 만들어진 자산으로, 어느 기업도 통제할 수 없는 진정한 분산형 화폐 형태입니다.
Conor Ryder는 암호화 데이터 회사인 Kaiko의 연구 분석가입니다.
언뜻 보기에, 최근의 은행 위기는 BTC 가격 상승을 위한 완벽한 촉매제처럼 보입니다. 하지만, 이러한 움직임의 이유를 조금 더 깊이 파고드는 것은 유동성의 방향, 더 구체적으로는 유동성의 부족을 시사합니다.
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이야기가 일리가 있고 많은 사람들이 동시에 비트코인을 찾는 결과를 낳았지만, 유동성은 거의 확실히 강력한 가격 추진제였습니다.
BTC maxis를 축하하기 위해 잠시 시간을 내겠습니다. 그들은 최근에 응원할 것이 거의 없었습니다. 하지만 지금은 비트코인이 만들어진 순간이고, 은행 시스템에 신뢰 위기가 발생한 것은 창립 이래 처음입니다.
참고 항목: 은행 통합이 자유를 위협하고 비트코인에 대한 정당성을 입증합니다
2008년 이후 처음으로, 사람들은 자신들이 보유하고 있는 미국 달러(USD)가 예상보다 많은 위험에 노출되어 있다는 것을 깨닫기 시작했고, BTC는 더 넓은 포트폴리오의 비율로 상당히 매력적으로 보입니다.
그러나 가격 움직임을 설명하거나 예측하기 위한 이러한 유형의 서술은 강력하지만, 현재의 시장 구조는 무시할 수 없습니다.
어떤 금융 시장에서든 유동성이 낮을 때, 양방향 모두에서 변동성이 높습니다. 가격은 하락과 상승 모두에 대한 지원이 적습니다. 이 사례에서, 금융 재난에 대한 헤지로서 비트코인에 대한 이야기는 BTC에 필요한 추진력을 주었습니다. 하지만 장애물에 대한 긍정적인 저항은 거의 없었습니다. 주문서에 기입되기를 기다리는 주문의 수인 BTC 시장 깊이가 이번 주 10개월 만에 최저치에 도달했습니다. 이는 FTX 거래소 및 자매 기업인 Alameda Research가 파산한 이후의 수준보다 낮은 것입니다.
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FTX 이후 하락은 우리가 “알라메다 갭”이라고 부르는 것으로, 최대 디지털 자산 시장 중 하나가 없는 상황에서 암호화폐 시장 유동성이 어떻게 증발했는지 설명합니다. 그 유동성 격차는 회복되지 않았고, 중요한 미국 지불 레일에서 시장 제조업체를 차단한 실버게이트 및 시그니처 뱅킹 위기의 여파로 계속해서 최저치를 경신하고 있습니다. 시장 제조업체들이 전례 없는 운영 문제에 직면할 때, 그들의 반응은 어느 정도 명확해질 때까지 주문서에서 유동성을 끌어내는 것입니다.
또 다른 경고는 바이낸스의 BTC-USDT 및 BTC-BUSD 거래 쌍에 대한 수수료 재도입입니다. 수수료가 다시 도입되면서 지난 며칠 동안 이들 쌍의 유동성이 급격히 감소했다는 것을 알게 되었습니다. 수수료는 이러한 쌍의 시장 제조업체가 더 이상 광범위한 스프레드(입찰과 요청의 가격 차이)를 정당화할 수 없음을 의미하며, 이는 수익성에 영향을 미치는 더 엄격한 스프레드를 제공해야 한다는 것을 의미합니다.
그 결과, 암호화폐에서 가장 유동적인 쌍인 바이낸스의 BTC-USDT 쌍의 유동성이 하룻밤 사이에 70%나 떨어졌습니다. 수수료가 제로인 쌍은 현재 BTC-TUSD뿐입니다. 만약 유동성이 그 쌍으로 유입되지 않는다면 주문 장부는 앞으로 몇 주 동안 더 고갈될 수 있습니다.
이 모든 것이 의미하는 것은 이제 BTC의 가격을 이동하는 데 점점 더 적은 “규모”가 필요하다는 것이며, 더 많은 거래자가 가격에 영향을 미칠 수 있기 때문에 변동성을 야기할 수 있습니다. 투자자들에게 감사하게도 은행 신뢰 위기는 매수 압력의 급증으로 이어져 지금까지 가격을 상승시켰습니다.
참고 항목: 유럽에서 암호화폐를 위한 기회를 제공하는 미국의 은행 업무 중단 | 코너 라이더
하지만, 상승에 대한 지지가 부족하다는 것은 하락에도 적용되는데, 이는 우리가 앞으로 몇 주 동안 대규모 하락에 대해서도 주의를 기울여야 한다는 것을 의미합니다. 비트코인 맥시 승리 랩을 하기에는 너무 이르다고 말하기에는 이 모든 것이 있습니다.
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지난 2주 동안 전통적인 시장에서 본 모든 것을 고려할 때 자본이 BTC로 전환되는 것은 분명 타당하지만, 암호화폐의 급등에는 유동성이 거의 틀림없이 가장 큰 역할을 했습니다.
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If there was a bitcoin marketing team, the last month would be as good as it gets for them.
Confidence in banks in the U.S. and Europe has been decimated and people are scrambling for an alternative to protect their dollars. Enter bitcoin (BTC), an asset that was created for entirely this purpose – a truly decentralized form of money that can’t be controlled by any entity.
Conor Ryder is a research analyst at crypto data firm Kaiko.
At first glance, the recent banking crisis seems like the perfect catalyst for a BTC price rally. However, digging a bit deeper into the reasons for the move points us in the direction of liquidity, and more specifically, lack thereof.
While the narrative makes sense and has resulted in a lot of people looking for bitcoin at the exact same time, illiquidity has almost certainly been a strong price propellant.
I’ll take a moment here to congratulate the BTC maxis. They’ve had little to cheer about recently. But this is the moment bitcoin was created for, and it’s the first time since its inception that there has been a confidence crisis in the banking system.
See also: Bank Consolidation Threatens Freedom, Makes Case for Bitcoin
For the first time since 2008, people have begun to realize the U.S. dollars (USD) they hold is exposed to more risk than expected, leaving BTC looking quite attractive as a percentage of a wider portfolio.
But while these types of narratives meant to explain or predict price movements are powerful, current market structure cannot be ignored.
When liquidity is low in any financial market, volatility is high in both directions. Prices have less support on both the downside and the upside. In this instance, the narrative of bitcoin as a hedge against financial calamity gave BTC the push it needed. But there was little upside resistance to hurdle over: BTC market depth, the number of orders waiting to be filled on an order book, reached 10-month lows this week – that’s lower than levels seen since the collapse of the FTX exchange and sister firm Alameda Research.
The post-FTX dip is something we call the “Alameda Gap,” explaining how crypto market liquidity evaporated in the absence of one of the biggest digital asset market makers. That liquidity gap has not recovered, and continues to set new lows in the aftermath of the Silvergate and Signature banking crisis that cut off market makers from crucial USD payment rails. When market makers face this sort of unprecedented operational challenge, their reaction is to pull liquidity from order books until they receive some clarity.
Another word of warning is the reintroduction of fees on Binance’s BTC-USDT and BTC-BUSD trading pairs. We’ve noticed a sharp drop in liquidity on those pairs in the last few days as fees have been reintroduced. A fee means that market makers on those pairs can no longer justify their wide spreads (the difference in price between the bid and ask), meaning they have to offer tighter spreads which impacts their profitability.
As a result, liquidity on the BTC-USDT pair on Binance, the most liquid pair in crypto, dropped 70% overnight. The only zero-fee pair is now BTC-TUSD. If liquidity does not flow into that pair, order books could be depleted even further over the coming weeks.
What this all means is that it now takes less and less “size” to move the price of BTC, potentially causing volatility as more traders are able to influence prices. Thankfully for investors, the banking confidence crisis led to a surge of buy pressure, boosting the price upwards so far.
See also: U.S. Banking Cutoff Presents Opportunities for Crypto in Europe | Conor Ryder
However, the lack of support to the upside also applies to the downside, meaning we need to be just as cautious of an outsized move downwards in the coming weeks. All this to say it’s too early for a bitcoin maxi victory lap.
While the rotation of capital into BTC certainly makes sense given all we’ve seen in traditional markets in the last two weeks, illiquidity arguably played the largest role in crypto’s surge.
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