Crypto’s Unfulfilled Dreams Get a Tailwind From U.S. Crackdown on Binance, Coinbase
비트코인의 창시자인 사토시 나카모토는 2008년에 “정부는 중앙 통제 네트워크의 머리를 잘 자릅니다.”라고 썼습니다. “하지만 순수한 P2P [Peer-to-Peer] 네트워크는 그들만의 네트워크를 보유하고 있는 것 같습니다.”
그럼에도 불구하고, 암호화는 실제로 중앙 집중화되었습니다. Binance, Coinbase 및 FTX는 폭발하기 전에 거대한 거래 기업으로 성장하여 문제가 발생할 경우 취약성을 조성했습니다. 그리고 그들은 그렇게 했어요. 바이낸스와 코인베이스는 미국의 규제 단속에 직면해 있습니다. FTX는 작년에 사기 혐의로 유명하게 무너졌습니다.
그러나 암호화 세계에 깊이 뿌리박힌 거래자들에게만 주로 알려진 또 다른 방법이 있습니다. 바로 dYdX 또는 Uniswap과 같은 분산형 거래소(DEX)입니다. 그리고 보다 광범위한 채택에 장애물이 있지만, Binance와 같은 CEX(중앙 집중식 거래소)보다 훨씬 사용자 친화적이지 않습니다. Binance 및 CoinBase에 대한 조사는 이러한 괴짜들에게 역풍을 일으킬 수 있습니다, 분산형 금융(DeFi) 솔루션.
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자세히 보기: DEX란? 분산형 암호화 교환의 작동 방식
코인루트의 CEO이자 공동 설립자인 Dave Weisberger는 “프로토콜이 중단되기 어려워짐에 따라 DeFi 시장 점유율이 더욱 증가할 것으로 예상합니다.”라고 말했습니다. DeFi 프로토콜을 추적하는 것이 불가능한 것은 아니지만, 미국 증권거래위원회는 SushiSwap의 또 다른 DEX인 SushiSwap의 배후에 있는 분산된 자율 조직(DAO)을 소환했습니다. “프로토콜은 기소하기가 더 어렵습니다.”라고 그는 덧붙였습니다.
미국 블록체인 및 암호화폐 협회의 회장이자 공동 설립자인 하워드 그린버그도 DeFi가 순풍을 맞을 것으로 보고 상품 선물 거래 위원회가 이번 주 발표한 바이낸스에 대한 소송을 주장했습니다. 바이낸스는 미국 달러를 허용함으로써 법을 위반한 혐의를 받고 있습니다. 무역업자들이 역외 거래소에 접근할 수 있도록 “무역업자들을 분산된 대안으로 내몰 수 있습니다.”
블록체인 분석업체 난센에 따르면 미국 규제당국이 바이낸스를 상대로 소송을 제기했다는 소식이 전해진 직후 이용자들은 이더리움 블록체인에서 4억 달러를 인출했습니다. 이는 지난 7일간 20억 달러가 순유출된 것과 비교됩니다.
최근까지 중앙 집중식 암호화폐 거래소는 비트코인(BTC) 등을 사고파는 트레이더들의 주요 선택이었습니다. 소매 상인들에게 그것은 CEX가 DeFi를 제공하는 앱보다 덜 위협적일 수 있기 때문입니다. 전문가와 기관 투자자들에게, 역사적으로 CEX에는 매력적인 품질인 유동성이 더 많았습니다.
세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스의 하루 거래량은 약 93억 달러. 이에 비해 가장 큰 DEX인 dYdX는 하루에 약 7억 7천만 달러어치의 암호화폐를 거래합니다.
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전자가 블록체인에서 공개적으로 거래를 완료한다는 점에서 DEX는 본질적으로 CEX보다 투명합니다. CEX는 일반적으로 그렇지 않습니다. 부분적으로는 블록체인이 트랜잭션을 충분히 빠르게 처리할 수 없기 때문입니다. 하지만 블록체인은 점점 더 빨라지고 있습니다. 아이러니하게도, DEX는 규제 기관의 업무를 더 쉽게 만들 수 있습니다.
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덱살롯의 전략 책임자인 버크 오즈도간은 “CEX는 거의 항상 잘못된 이해관계에 대한 불안한 인식을 만들어내는 완전한 블랙박스가 되어 규제 기관의 일을 훨씬 더 어렵게 만듭니다,”라고 말했습니다.
그는 “규제 당국의 관점에서 볼 때 퍼블릭 블록체인 DEX에서 발생하는 거래는 해당 활동이 쉽게 검토될 수 있기 때문에 공식적인 질문을 준비하는 노력, 논의를 마무리하는 데 필요한 시간, 조사된 CEX에 배치해야 할 신뢰가 더 이상 필요하지 않다는 것을 의미한다”고 덧붙였습니다.
DEX에서 거래자들은 중개인 없이 암호화폐를 사고 팔 수 있는데, 이는 일반적으로 대중이 얻는 통찰력이 제한적이기 때문에 불확실성을 야기하는 부분입니다.
규제 당국과 심지어 대형 중앙 집중식 거래소의 고객들이 반복적으로 표명한 불만 중 하나는 회사가 보유하고 있는 자산의 정확한 양을 증명하는 문서인 일종의 재무 감사의 필요성입니다. 바이낸스 등 대부분의 거래소가 지금까지 공개한 감사에 가장 근접한 것은 준비금 증빙 서류이지만 그만큼 신뢰할 수 없다는 것입니다.
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감사는 국회의원들이 갈망하는 투명성 요구사항에 한 걸음 더 가까워질 것이지만, 퍼블릭 블록체인에서 모든 움직임을 추적할 수 있는 DEX가 자연스럽게 제공하는 투명성 수준과는 거리가 있습니다.
오즈도간은 “특히 FTX를 통해 2022년부터 배운 것이 있다면 특히 규제가 부족한 상황에서 양육 관계가 매우 나쁘다는 사실입니다,”라고 말했습니다. “너무 많은 사용자들이 나쁜 행위자들에게 자산을 잃었고, 결국 중앙 집중식 거래소의 보관 특성을 잃었습니다. 디지털 자산의 세계에서는 다음과 같은 하나의 규칙이 최고의 위치를 차지하고 있습니다: 당신의 열쇠도 암호도 아닙니다.”
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A founding principle of this whole cryptocurrency experiment is to extol the benefits of decentralizing the financial system.
“Governments are good at cutting off the heads of a centrally controlled” network, Satoshi Nakamoto, Bitcoin’s creator, wrote in 2008. “But pure P2P [peer-to-peer] networks … seem to be holding their own.”
And, yet, crypto got real centralized. Binance, Coinbase and – before it blew up – FTX grew to be giants of trading, creating a vulnerability if those companies ran into trouble. And they did. Binance and Coinbase face a U.S. regulatory crackdown. FTX famously crumbled last year amid fraud allegations.
There is another way, though, a path mostly known only to traders deeply embedded in the world of crypto: decentralized exchanges (DEX) such as dYdX or Uniswap. And while there are obstacles to more widespread adoption – they are far less user-friendly than centralized exchanges (CEX) like Binance, whose websites and apps closely resemble the brokerage software seen in traditional finance (TradFi) – the investigations into Binance and Coinbase could create a tailwind for these geekier, decentralized finance (DeFi) solutions.
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“My best guess is this will further increase DeFi market share as protocols are harder to stop,” said Dave Weisberger, the CEO and co-founder of CoinRoutes. While it’s not impossible to go after DeFi protocols – the U.S. Securities and Exchange Commission just subpoenaed the decentralized autonomous organization (DAO) behind SushiSwap, another DEX – “protocols are harder to prosecute,” he added.
Howard Greenberg, president and co-founder of the American Blockchain and Cryptocurrency Association, also sees DeFi getting a tailwind, arguing the Commodity Futures Trading Commission’s case announced this week against Binance – which was accused of breaking the law by allowing U.S. traders to access its offshore exchange – “may push traders to decentralized alternatives.”
Shortly after the news of the U.S. regulator lawsuit against Binance, users withdrew $400 million on the Ethereum blockchain, according to blockchain analytics firm Nansen. This is compared to a net outflow of $2 billion over the past seven days.
Up until recently, centralized crypto exchanges have been the primary choice for traders looking to buy and sell bitcoin (BTC) and the like. For retail traders, that’s because CEXs can be less intimidating than the apps that serve DeFi. For pros and institutional investors, there’s historically been more liquidity on CEXs, an appealing quality.
Binance, the largest crypto exchange in the world, has a daily trading volume of about $9.3 billion. In comparison, dYdX, the largest DEX, trades around $770 million worth of crypto in a day.
DEXs are intrinsically more transparent than CEXs, given that the former completes trades publicly on a blockchain. CEXs conventionally do not, in part because blockchains simply cannot process transactions fast enough. But blockchains are getting faster. Ironically, DEXs could make regulators’ job easier.
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“CEXs being complete black boxes, which almost always creates the uneasy perception of misaligned interests, makes the job of a regulator significantly harder,” said Berk Ozdogan, head of strategy at Dexalot.
“From a regulator’s perspective, trading occurring on public blockchain DEXs means that the effort to prepare formal inquiries, the time needed to conclude the discussions and the trust that needs to be placed on the investigated CEX would no longer be needed since the activity would be readily available for review,” he added.
On DEXs, traders can buy or sell cryptocurrencies without an intermediary, which is typically the part that creates uncertainty because of the limited insight the public gets.
One of the complaints that regulators and even clients of large centralized exchanges have repeatedly expressed is the need for some type of financial audit, a document that proves the company is holding exactly the amount of assets it says it holds. The closest to an audit that most exchanges, such as Binance, have released so far is a proof-of-reserves document, but it can’t nearly be trusted as much.
Audits would be one step closer to the transparency requirements lawmakers are longing for but still far from the level of transparency that DEXs – where every move can be traced on the public blockchain – provide naturally.
“If we learned anything from 2022, particularly with FTX, it’s the fact that custodial relationships, especially in the face of lack of regulation, are very bad,” said Ozdogan. “Too many users have lost assets to bad actors and, in turn, the custodial nature of centralized exchanges. In the world of digital assets, one rule reigns supreme: Not your keys, not your crypto.”
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