Is This Finally an Atomic Bomb From the SEC?
코인베이스에 다가오는 잠재적 집행 조치에 대해 알려주는 소위 웰스 공지는 세부 사항이 희박하지만, 다음 단계는 지분 서비스와 일부 자산 목록을 포함한 비즈니스 측면에 대한 명령과 중단 명령을 가져올 수 있다고 말했습니다. 회사가 이미 계속하겠다는 의사를 밝혔기 때문에, 그러한 법적 명령은 법원에서 싸울 것이며, 판사들은 SEC가 이전에 답변하기를 바랐던 질문들을 최종적으로 해결할 수 있을 것입니다.
TD Cowen의 정책 분석가인 Jaret Seiberg는 고객에게 보낸 메모에서 “토큰이 증권이 되는 시기와 토큰 거래가 거래소로 등록해야 하는 시기를 명확하게 하기 위해 사건이 판사 앞에 나와야 합니다.”라고 말했습니다. “SEC가 코인베이스에 대해 조치를 취하는 것은 공간에 장기적으로 긍정적입니다.”
규제 당국이나 지지부진한 미국 의회 모두 지금까지 이 도로에 대한 특정 분야의 규칙을 만들어내지 못했습니다.
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“보안이란 무엇인지 누가 정의할 수 있습니까? 상품 선물 거래 위원회(CFTC)의 캐롤라인 팜 커미셔너는 이번 주 워싱턴에서 열린 암호화폐 행사에서 “의회는 물론 SEC나 법원도 마찬가지”라고 말했습니다. “그리고 저 세 개의 트랙 중에서 법원이 가장 빠르게 움직이는 것을 볼 수 있다고 생각합니다.”라고 암호화폐 거래에 대한 유력한 감시자로 논쟁을 벌이고 있는 위원이 관찰했습니다.
소송
코인베이스는 지금까지 SEC를 법정에 세울 의사가 있다는 신호를 보냈습니다.
“우리는 자산과 서비스의 합법성에 대해 확신을 가지고 있으며, 필요하다면 SEC가 디지털 자산에 대한 관여에 대해 공정하거나 합리적이지 않았다는 것을 보여주는 법적 절차를 환영합니다.”라고 코인베이스의 최고 법률 사무소인 Paul Growal은 회사 블로그 게시물에 썼습니다.
물론 SEC와 Ripple 간의 3년간의 싸움(아마도 결론에 가까워질 것이다)은 법원 사건이 수년 동안 연장될 수 있다는 것을 보여주며 항소는 이를 더욱 길게 만들 수 있습니다.
SEC의 통지는 회사가 어떻게 위반하고 있는지에 대한 정보가 부족했습니다. Growal은 이 불만이 “상장된 디지털 자산, 우리의 지분 서비스인 Coinbase Earn, Coinbase Prime 및 Coinbase Wallet의 정의되지 않은 부분”에 초점을 맞추고 있다고 지적했습니다
SEC 대변인은 논평을 거부했습니다.
SEC는 2021년 코인베이스가 이와 같은 비즈니스 모델을 가진 공기업이 되었을 때 서명했지만, 기관의 변호사들은 서서히 거래소에 대한 소송을 제기했습니다. 아직 공기업과 직접 대면하지는 않았지만 시행 사례를 통해 코인베이스 플랫폼에서 미등록 증권이 거래됐다는 대리점 시각이 확립돼 미등록 거래소로 불법 운영되는 사례를 뒷받침할 가능성이 있습니다. 규제 기관은 또한 암호화폐를 미등록 증권의 또 다른 범주로 추구해 왔으며, 코인베이스 또한 그 측면에서 취약할 수 있습니다.
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Wells Notice는 회사가 혐의를 추구하기 전에 SEC 집행 직원의 조사 결과를 반박할 수 있는 기회를 주기 위한 것이지만, “이 통지의 모호성은 코인베이스에서 그 기회를 박탈하고 정당한 절차가 부족합니다”라고 전 CFTC 위원인 Brian Quintenz는 트윗했습니다.
활주로Gary Gensler SEC 회장은 기업들이 암호화폐가 작동하는 방식과 근본적으로 상충되는 규칙을 준수하기 위한 활주로가 점점 짧아지고 있다고 위협해 왔습니다. 수요일의 공식적인 경고로 겐슬러는 활주로의 끝을 발견했을 수도 있습니다.
그는 암호화폐 토큰은 비트코인을 제외하고 일반적으로 증권이라고 주장합니다. 등록된 거래소가 등록되지 않은 증권을 거래할 수 없다면, 그러한 암호화 플랫폼은 비어 있을 것입니다. 따라서 업계는 지금까지 많은 가상 자산 옹호자들이 겐슬러가 미국 암호화폐를 죽이기 위한 수단으로 불가능한 과제를 설정하고 있다고 주장하는 교착 상태를 유지해 왔습니다.
코인베이스 개발은 공개적인 경멸을 고조시키고 있습니다. “SEC는 투자자 보호라는 사명을 버리고 정치적 권력 장악을 효과적으로 하기 위해 공포 전술을 사용하고 있습니다,”라고 워싱턴에 있는 디지털 상거래회의소의 CEO 페리안 보링은 말했습니다.
코인베이스의 사례는 업계 관계자들이 SEC에 들어와 준수 방법을 찾아야 한다는 겐슬러의 자주 반복되는 수사법을 훼손합니다. 이 상황에 정통한 한 사람이 코인베이스가 SEC의 기대를 충족시킬 방법을 찾기 위해 직접 회의를 포함하여 기관과 수십 번의 직접적인 상호 작용을 했다고 말했기 때문입니다. 그 사람은 규제 당국이 질문에 대답하거나 회사의 제안에 응답하는 것을 거부했다고 말했습니다.
지금까지 SEC는 미등록 증권 발행자로 간주되는 것에 대해 일련의 시행 조치를 추구해 왔습니다. 최근, 그러한 비난은 토큰의 지분에 대한 암호화폐 거래소 크라켄과의 합의를 포함하여 맹렬한 속도로 제기되었습니다. 그러나 그 기관은 아직 핵심 사업을 위한 주요 거래소를 거래 플랫폼으로 직접 겨냥하지는 않았습니다. 지금 하는 거예요? 웰스 공지는 그 점에 대해 명확하지 않습니다. “미국에서 이 증권거래위원회와 협력하고 기관이 발표한 의견과 같은 헛소리에서 벗어나 실질적인 것과 길을 만들기 위해 비난받을 만한 양의 자원과 지능이 소비되었습니다,”라고 암호화 위원회의 CEO인 쉴라 워렌은 말했습니다. “미국의 한 기관이 특히 그 기관이 규제하려는 산업과의 관계를 거부할 경우, 우리는 정말로 국가 전체를 위한 혁신의 전체 궤적을 설정하도록 허용할 것입니까?”
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Steering With Enforcement 미국 규제 기관 내부의 한 고위 관리는 이번 주 코인데스크에 유럽의 유명한 침체된 관료들이 암호화 감독에 대해 미국보다 앞서 움직이는 것을 지켜보는 것에 대해 내부적으로 많은 좌절감이 있다고 말했습니다. 그러나 Gensler는 맞춤형 영역에서 디지털 자산에 접근하기 위해 의회의 공식 승인을 기다리는 대신 기존 법을 사용하여 이러한 비즈니스를 전통적인 금융 회사와 동일하게 취급하여 시행 조치로 그들의 행동을 주도했습니다.
그의 소속사는 또한 웰스 노티스가 공개된 지 24시간도 채 되지 않은 목요일에 투자자들에게 경고를 보내 암호화폐에 돈을 넣은 사람들은 돈을 잃을 준비를 해야 한다고 조언했습니다. 경고문은 투자자들이 “사기, 조작, 프론트 러닝, 세탁 판매 및 기타 부정 행위로부터 보호하는 규칙으로부터 이익을 얻지 못할 수 있다”고 말했습니다
코인베이스 임원들은 목요일에 트위터를 방문했고, 약 3,700명의 사람들이 회사의 불만을 듣기 위해 라이브 세션을 시청했습니다.
브라이언 암스트롱 최고경영자(CEO)는 디지털 자산을 지원하기 위해 의회 의원들에게 로비를 하기 위해 시작한 정치 조직인 크립토 435에 사람들이 가입하도록 장려함으로써 그것을 끝냈습니다.
“우리는 사람들에게 시청에 나타나서 의원들에게 연락할 것을 요청할 것입니다.”라고 그가 말했습니다. “정부는 국민을 위해 일하는 것이지, 그 반대가 아닙니다.”
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The U.S. Securities and Exchange Commission’s notice to Coinbase (COIN) that it’s likely to be accused of breaking securities laws could foreshadow an agency effort to break the back of the crypto sector as it now operates, but it also may finally force court rulings that define how the industry can move forward.
The so-called Wells Notice that informs Coinbase about the looming potential enforcement action is sparse on details, but it said the next steps could bring injunctions and cease-and-desist orders against aspects of its business, including its staking service and some of its asset listings. Since the company has already announced its intention to keep going, such legal orders will likely be fought in court, where judges may finally settle the questions the industry had previously hoped the SEC would answer.
“Cases need to get before judges in order to get clarity on when tokens become securities and when the trading of tokens requires registration as an exchange,” wrote Jaret Seiberg, a policy analyst at TD Cowen, in a note to clients. “The SEC bringing an action against Coinbase is a long-term positive for the space.”
Neither the regulators nor a sluggish U.S. Congress have so far produced any sector-specific rules of the road.
“Who can define what is a security? The Congress, of course, the SEC or the courts,” Caroline Pham, a commissioner at the Commodity Futures Trading Commission (CFTC), said this week at a crypto event in Washington. “And out of those three tracks, I think you see courts moving the fastest,” observed the commissioner, whose agency is in contention as a possible leading watchdog for crypto trading.
Litigation
Coinbase has so far signaled that it intends to take the SEC to court.
“We remain confident in the legality of our assets and services, and if needed, we welcome a legal process to provide the clarity we have been advocating for and to demonstrate that the SEC simply has not been fair or reasonable when it comes to its engagement on digital assets,” Coinbase Chief Legal Office Paul Grewal wrote in a company blog post.
Of course, the three-year battle between the SEC and Ripple – possibly approaching its conclusion – demonstrates that court cases can stretch out for years, and appeals can make that even longer.
For its part, the SEC’s notice was short on information about just how the company is in violation. Grewal indicated the complaint is focused on “an undefined portion of our listed digital assets, our staking service Coinbase Earn, Coinbase Prime and Coinbase Wallet.”
A spokesperson for the SEC declined to comment.
Though the SEC signed off when Coinbase became a public company with this same business model in 2021, the agency’s lawyers have slowly built a case against the exchange. Though they hadn’t yet directly confronted the public company, enforcement cases established an agency view that unregistered securities have been traded on the Coinbase platform, potentially supporting a case that the company is operating illegally as an unregistered exchange. The regulator has also pursued crypto staking as another category of unregistered securities, possibly leaving Coinbase vulnerable on that front, too.
Wells Notices are meant to give a company a chance to rebut the findings of the SEC’s enforcement staff before it pursues charges, but the “vagueness of this notice deprives Coinbase of that opportunity and lacks due process,” tweeted Brian Quintenz, a former CFTC commissioner who is now head of policy for a16z.
Runway
SEC Chair Gary Gensler has been threatening that the runway was getting short for firms to comply with rules that the industry says are fundamentally at odds with how crypto works. With Wednesday’s formal warning, Gensler may have found the end of the runway.
He claims that crypto tokens are generally securities, apart from bitcoin. If registered exchanges can’t trade unregistered securities, such crypto platforms would stand empty. So the industry has so far maintained a standoff in which many advocates of virtual assets argue Gensler is setting an impossible task as a means to kill U.S. crypto.
The Coinbase development is ratcheting up that open contempt. “The SEC has abandoned its mission of protecting investors and is using fear tactics to effectuate a political power grab,” said Perianne Boring, CEO of the Chamber of Digital Commerce in Washington.
The case of Coinbase undermines Gensler’s oft-repeated rhetoric that industry players should come into the SEC to figure out how to comply, because one person familiar with the situation said that Coinbase has had dozens of direct interactions with the agency, including in-person meetings, in an attempt to find a way to meet SEC expectations. The person said the regulator declined to answer questions or respond to proposals from the company.
Before now, the SEC has pursued an array of enforcement actions against what it considered issuers of unregistered securities. Recently, those accusations have come at a furious pace, including in a settlement with crypto exchange Kraken over the staking of tokens. But the agency hasn’t yet directly targeted a major exchange for its core business as a trading platform. Is it doing that now? The Wells Notice isn’t clear on that point. “A reprehensible amount of resources and brainpower have been spent in the U.S. trying to engage with this SEC and trying to create substance and a path out of the wraithlike comments issued by the agency,” said Sheila Warren, CEO of the Crypto Council for Innovation. “Are we really going to allow one agency in the U.S. to set the entire trajectory of an innovation for the entire country, especially if that agency refuses to engage with the industry it is trying to regulate?”
Steering With Enforcement
One senior official inside a U.S. regulatory agency told CoinDesk this week that there’s plenty of internal frustration over watching famously sluggish bureaucracies in Europe move ahead of the U.S. on crypto oversight. But rather than waiting for formal authorizations from Congress to approach digital assets on tailored turf, Gensler has chosen to use existing laws to treat those businesses exactly the same as traditional financial firms, steering their behavior with enforcement actions.
His agency also issued an investor warning on Thursday, less than 24 hours after its Wells Notice was revealed, advising that people who put their money in crypto should be prepared to lose it. The alert said that investors “may not benefit from rules that protect against fraud, manipulation, front-running, wash sales, and other misconduct when intermediaries for those products do not comply with the federal securities laws that apply to registered exchanges.”
Coinbase executives took to Twitter on Thursday, where some 3,700 people tuned in to a live session to hear the company’s complaints.
CEO Brian Armstrong ended it by encouraging people to sign up to the political organization it started, Crypto435, that’s meant to lobby members of Congress in support of digital assets.
“We’re going to ask people to show up at town halls, contact their congresspeople,” he said. “The government works for the people, not the other way around.”
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