Price, Not Intrinsic Value, Is the True Measure of Bitcoin’s Success
대부분의 조언자들은 시장이 효율적이며 당신이 시장을 소유해야 한다고 말합니다. 이에 따라 개별 종목을 꼽기보다는 다양한 포트폴리오나 패시브 인덱스 펀드에 투자할 것을 제안하고 있습니다. 그들은 자산의 가격이 그 가치를 반영한다고 믿으며 따라서 그 가격은 참입니다.
다른 사람들은 시장이 비효율적이라고 말합니다. 그들은 모든 고용주 퇴직 계좌가 참가자들이 주식과 채권의 혼합물 외에는 선택의 여지가 없다고 생각하는 경향이 있습니다. 그들은 비효율적이었던 시장의 다양한 영역을 지적합니다. 2022년 에너지를 좋은 예로 들 수 있습니다. 왜냐하면 에너지가 현재 거대한 지수에서 차지하는 비중이 매우 낮기 때문입니다. 그리고 그들은 자산의 가격이 종종 가치를 반영하지 않으며 가격이 부정확할 수 있다고 주장합니다.
여러분은 금융 어드바이저들을 위한 디지털 자산과 금융의 미래를 매주 살펴보는 Crypto for Advisors를 읽고 계십니다. 매주 목요일에 우편물을 받으려면 여기를 구독하십시오.
googletag.tag.display(함수 {googletag.display{js-dfp-tag-o7)입니다A’; });입니다;
하지만, 시장이 완벽하게 효율적이지는 않지만, 매년 가까워지고 있다는 것이 지배적인 의견 일치의 경향입니다.
그렇다면, 왜 그렇게 많은 금융 조언자들이 동일한 시장 효율적인 렌즈를 통해 비트코인을 보려고 애쓰나요? 흔히 사기, 버블, 튤립 마니아로 꼽지만 비트코인의 시장 가치는 2009년 이후 꾸준히 상승해 수년간 최고의 실적을 낸 자산입니다.
조언자들이 거울을 보며 왜 그런지 물어볼 때입니다…
TLDR is price = truth
효율적인 시장 가설을 설파하면서 동시에 비트코인을 사기라고 부르는 금융 자문가들은 스스로 모순되고 있습니다.
효율적인 시장 가설이 주식의 가격이 가치의 좋은 지표라고 말한다면, 비트코인에도 동일한 기준이 적용되어야 합니다.
시장 효율성을 믿는다면 가격은 진실입니다. 자산의 가치가 오래 보유되거나 증가할수록 일부 또는 모든 시장 참가자가 동의하는지 여부에 관계없이 자산의 가치가 더 많이 존재한다는 것을 증명합니다.
googletag.cmd.push(함수() {googletag.display(‘js-dfp-tag-_Qw’; });
비트코인의 가격은 건전하고 세계적이며 자유로운 화폐에 대한 수요를 반영합니다. 시장은 연중 365일 연중무휴로 열려 있으며 모든 시장 참여자들은 비트코인의 작동 방식에 대해 동일한 정보를 가지고 있습니다. 마이닝 해시 속도가 사상 최고치를 기록한 것, 일일 활성 주소 수 또는 체인의 24시간 결제량을 확인할 수 있습니다. 이 차트들은 모두 명확한 패턴을 가지고 있습니다. 즉, 지난 14년간 오른쪽과 오른쪽으로 증가한 것입니다.
비트코인이 더 짧은 기간 동안 크게 흔들릴 수 있나요? 네, 하지만 ROI와 CAGR 관점에서 볼 때 가격은 자문가가 마음대로 사용할 수 있는 다른 자산을 압도했습니다. 이것은 모든 비트코인이나 비트코인이 없는 결정이 아니다.
자세히 읽어 보십시오: 디지털 자산에 있어 뚱뚱한 꼬리와 혁명 시대는 무엇을 의미합니까
시간이 지남에 따라 시장에서 가치가 없는 것으로 간주되는 경우 합의된 가치 또는 차익 거래로 전송됩니다. 암호화폐 시장에는 이러한 것들이 넘쳐납니다. 최근에는 FTT와 LUNA가 그 예입니다. 그리고 pets.com과 다른 회사들이 대규모 손실자들의 역사에 그들의 이름을 새겼다는 것을 잊지 마십시오.
많은 금융 자문가들은 또한 비트코인의 가격이 시간이 지남에 따라 유지될 수 있다는 것을 증명할 충분한 역사가 없다고 주장하는 실수를 범합니다.
하지만 2022년 말 현재 비트코인 블록체인은 S&P 500보다 더 많은 시간 동안 거래되고 활동하고 있습니다. 비트코인은 약 110,224시간 동안 거래되었습니다; S&P 500, 107,217. 이제, 비평가들은 S&P 500이 1959년부터 존재해 왔고 역사가 필수적이라고 말할지도 모릅니다. 하지만 저는 그 대부분이 인터넷 이전의 역사이고, 그 이후로 세상은 변했다고 반박할 것입니다. 또한, 비트코인은 정보가 유출되거나 참가자들이 출구를 찾을 때 서드파티에 의존하거나 회로 차단기를 사용하지 않는 더욱 강력하고 제한 없는 시장입니다.
googletag.cmd.push(함수() {googletag.display(‘js-dfp-tag-GHM’; });
본질적 가치 논쟁을 버리면서
비트코인의 가격이 반영되지 않는 한 가지를 말씀드리겠습니다. 그것은 내재적 가치입니다. 많은 CFA와 업계 전문가들은 비트코인에 대해 이 선을 제시합니다.
제 질문은, 본질적인 가치란 무엇일까요? 그런 것은 없습니다. 가치는 그 당시 개인의 필요에 따라 항상 주관적이었습니다. 수요는 모든 것을 주도하고 항상 그래왔습니다.
본질적인 가치에 대한 생각은 바보의 심부름입니다. 롤스로이스가 물 한 병보다 더 가치가 있는지에 대한 질문은 여러분이 어디에 있고 무엇이 필요한지에 따라 주관적입니다. 사막의 물 수요는 롤스로이스보다 확실히 더 많을 것입니다. 과장해서 말씀드리지만, 수요가 가치를 견인합니다. 그건 시간이 지나도 변하지 않아요.
본질적인 가치 주장을 무시하는 또 다른 이유는 비트코인이 기본 화폐이기 때문입니다. 비트코인은 어떤 것에도 지지를 받지 않으며, 그것은 순전히 화폐 자산이기 때문입니다. 자산은 사람들이 가장 중요하게 여기는 속성이 누락된 경우에만 다른 것에 의해 “백업”되어야 합니다.
더 읽어보기: 비트코인은 끝나지 않는 노래입니다
린 올든은 “내가 비트코인에 투자하는 3가지 이유”에서 “비록 산업적 용도는 없지만 [비트코인]은 희소하고, 내구성이 있고, 휴대성이 있고, 분할 가능하며, 검증 가능하고, 저장 가능하고, 판매 가능하고, 국경을 넘어 인식되기 때문에 화폐의 특성을 가지고 있습니다. 하지만 모든 ‘잠재적인’ 돈과 마찬가지로 가치를 갖기 위해서는 지속적인 수요가 필요합니다.”
googletag.tag.display(함수 {googletag.display{js-dfp-tag-n5s’; });
$0에서 글로벌 머니로의 부트스트랩은 모든 기술의 가장 중요한 성과 중 하나입니다. 비트코인의 가격은 수요와 채택을 반영합니다. 그 이상도 그 이하도 아닙니다. 우리는 비트코인의 수익화를 통해 살고 있으며, 그 여정은 험난하고 선형적이지 않을 것입니다.
비제이 보야파티(Vijay Boyapati)는 그의 책 “비트코인을 위한 강세 사례”에서 다음과 같이 요약합니다. “아무도 (비트코인으로 일어나고 있는) 실시간 화폐화를 본 적이 없기 때문에 이 화폐화가 나아갈 길에 대한 소중한 경험이 거의 없습니다.”
어드바이저는
대부분의 어드바이저는 여전히 고객의 포트폴리오에서 비트코인의 필요성을 인식하지 못합니다. 그들은 숲에서 나무를 찾을 수 없습니다.
미국은 아마도 더 나은 돈이 필요한 마지막 나라가 될 것입니다. 샤를 드골 프랑스 대통령이 1965년에 말했듯이, 우리는 세계의 준비 통화로서 나쁜 돈의 영향을 덜 받을 수 있는 “과도한 특권”을 누렸습니다. 그리고 나는 이 작품에서 미국 달러가 실패할 것이라고 주장하지 않을 것입니다(역사는 우리에게 그것이 실패할 것이라고 말합니다).
그러나 대부분의 조언자 고객에게 비트코인은 비대칭적인 할당으로, 잘못되었다고 해도 피해를 주지 않지만, 정확하다면 그들의 라이프스타일을 보존하기 위한 구명정입니다. 그 보존을 위한 적절한 할당은 향후 10년 동안 조언자로서 어떻게 생계를 유지할 수 있는가 하는 것입니다.
너무 많은 금융 전문가들의 자아는 완전한 합의에 도달할 때까지 비트코인 추천을 하는 것을 방해할 것입니다. 그때가 되면 비대칭성은 사라질 것입니다. 비록 비트코인을 소유하는 것이 결코 나쁘지는 않을 것입니다. 2023년에 유일하게 잘못된 할당은 0입니다.
googletag.cmd.push(함수() {googletag.display(‘js-dfp-tag-l4E’; });
그래서 오늘 비트코인의 가격은 얼마인가요? 다음 절반과 6자리 비트코인 가격이 모두를 다시 열광시키기 전에 숙제를 해야 할 때입니다.
// Ex.co 스크립트 및 중간 아티클 배치( 함수 (d, s, n) {varjs, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; js = d.createElements(s), js.className = n; js.s.src = “/player.ex.co/player/4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb”; fj.parentNode.Inservo, ‘Ex.co’s’s’s’document’를 실행합니다.inser.inter, place;.getElementsByClassName(‘비디오 자리 표시자’)[0]; varexcoDiv = document.createElement(‘div’); excoDiv.id = ‘4c49b82f-103d-41ce-9191-fa4f’fb’; if(video&document.getElementById){cf}, faf7f}, fafnff}, fafnedefnedefgetelementBybfgetelementBybf}
Market efficiency, the hypothesis that states asset prices reflect all available information, has split the advisor community.
Most advisors say the market is efficient and that you should just own the market. As a result, they suggest investing in diversified portfolios or passive index funds rather than attempting to pick individual stocks. They believe the price of an asset reflects its value and, therefore, the price is true.
Others say the market is inefficient. They tend to think all employer retirement accounts have participants pigeonholed without any choice other than some mixtures of stocks and bonds. They point to a variety of areas in the market that have been inefficient – take energy in 2022 as a great example, because it currently makes up so little of the massive indexes. And they argue the price of assets often don’t reflect their value and that prices can be inaccurate.
You’re reading Crypto for Advisors, a weekly look at digital assets and the future of finance for financial advisors. Subscribe here to receive the mailing every Thursday.
However, the dominant consensus tends to be that while the market is not perfectly efficient, it’s getting closer each year.
So why, then, do so many financial advisors struggle to view bitcoin through the same market efficient lens? They often cite it as a scam, bubble or tulip mania, yet the market value of bitcoin has steadily increased since 2009 and has been the best-performing asset for years.
It’s time for advisors to look themselves in the mirror and ask why that is…
The TLDR is price = truth
Financial advisors who preach the efficient market hypothesis and simultaneously call bitcoin a scam are contradicting themselves.
If the efficient market hypothesis says that a stock’s price is a good indicator of value, then the same standard should apply to bitcoin.
Price is truth if you believe in market efficiency. The longer the value of an asset is held or growing, the more it proves there is value there, regardless of whether some or all market participants agree.
Bitcoin’s price reflects the demand for sound, global, free money. The market is open 24/7, 365 days a year and all market participants have the same information on how bitcoin operates. You can look at the mining hashrate hitting all-time highs, the number of daily active addresses or the 24-hour settlement volume on the chain. All these charts have a clear pattern – an increase going up and to the right over the last 14 years.
Can bitcoin swing wildly over shorter periods? Yes, but the price has drastically from a ROI and CAGR perspective dominated the other assets advisors have at their disposal. It is not an all bitcoin or no bitcoin type of decision.
Read more: What Fat Tails and Revolutionary Ages Mean for Digital Assets
Over time, if something is deemed worthless by the market it will be sent to its agreed-upon value or arbitrage away. The cryptocurrency market is rife with these – examples recently being FTT and LUNA. And let’s not forget that pets.com and others have inked their names in the history of big losers.
Many financial advisors also make the mistake of arguing there’s not enough history around bitcoin to prove its price is capable of holding up over time.
However, as of the close of 2022, the Bitcoin blockchain had traded and been active for more hours than the S&P 500. Bitcoin has traded for about 110,224 hours; the S&P 500, 107,217. Now, critics might say the S&P 500 has existed since 1959 and that history is essential. But I’d counter most of that is pre-internet history, and the world’s changed since then. Also, Bitcoin is a more robust, unrestricted market – without reliance on a third party or use of circuit breakers when information breaks or participants look for the exits.
Throwing out the intrinsic value argument
I will tell you one thing bitcoin’s price doesn’t reflect, and that is intrinsic value. Many CFAs and industry professionals trot out this line about bitcoin.
My question is, what is intrinsic value? There is no such thing – value has and will always be subjective based on an individual’s need at the time. Demand drives everything and always has.
The idea of intrinsic value is a fool’s errand. The question of whether a Rolls Royce is worth more than a bottle of water is subjective based on where you are and what you need. The demand for water in the desert is certainly going to be higher than that of a Rolls Royce. I exaggerate to make my point, but demand drives value. That’s unchanging over time.
The other reason to disregard intrinsic value arguments is that bitcoin is base money – it’s not backed by anything, and that’s because it’s purely a monetary asset. An asset must only be “backed” by something else if it is missing the properties people value most.
Read more: Bitcoin Is the Song That Does Not End
In her ”3 Reasons I’m Investing in Bitcoin,” Lyn Alden puts it best, “Although it has no industrial use, [bitcoin] is scarce, durable, portable, divisible, verifiable, storable, fungible, salable and recognized across borders, and therefore has the properties of money. Like all ‘potential’ money, though, it needs sustained demand to have value.”
Bootstrapping from $0 to global money is one of the most significant accomplishments of any technology. Bitcoin’s price reflects demand and adoption – nothing more and nothing less. We are living through the monetization of bitcoin, and the ride will be bumpy and anything but linear.
Vijay Boyapati, in his book “The Bullish Case for Bitcoin,” summarizes it like this: “No one alive has seen the real-time monetization of a good (as is taking place with bitcoin), so there is precious little experience regarding the path this monetization will take.”
The advisor takeaway
Most advisors still don’t see the need for bitcoin in their clients’ portfolios; they cannot see the forest for the trees.
The United States will probably be the last place to need better money. We’ve had the “exorbitant privilege,” as French President General Charles de Gaulle said in 1965, of being the world’s reserve currency, allowing us to be less impacted by bad money. And I won’t claim in this piece that the U.S. dollar will fail (history tells us it will).
However, for most clients of advisors, bitcoin is the asymmetric allocation that, if wrong, doesn’t hurt them – but if correct, it’s a lifeboat to preserve their lifestyle. The proper allocation for that preservation is how you earn your keep as an advisor over the next decade.
The ego of too many financial professionals will prevent them from making a bitcoin recommendation until it’s reached full consensus. By then the asymmetry will be gone – although owning bitcoin will never be bad. The only wrong allocation in 2023 is zero.
So what is bitcoin’s price telling you today? It’s time to do your homework before the next halving and six-figurebitcoin pricehas everyone in a mania again.
// Run Ex.co Script and mid-article placement (function (d, s, n) { var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; js = d.createElement(s); js.className = n; js.src = “//player.ex.co/player/4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb”; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, ‘script’, ‘exco-player’)); // Ex.co placeholder div var element = document.getElementsByClassName(‘video-placeholder’)[0]; var excoDiv = document.createElement(‘div’); excoDiv.id = ‘4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb’; if (element && document.getElementById(‘4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb’) == undefined) { element.append(excoDiv); }
