Balaji Srinivasan’s $1M Bitcoin Bet Could Be Right, but I Hope He’s Wrong
피터 맥코맥은 What Bitcoin Did 팟캐스트의 제작자이자 진행자이며 Real Bedford 축구 클럽의 회장입니다.
미국 정부의 부채가 지속 불가능한 수준에 있다는 것은 여기도 저기도 아닙니다. 우리는 이런 종류의 문제가 정치인들이 기꺼이 시작하려는 문제라는 것을 알고 있습니다. 정치인들에게 현재의 목표는 항상 유권자의 신뢰를 유지하고, 따라서 권력을 유지하는 것입니다. 인플레이션으로부터 보호하기 위한 금리 인상과 은행을 보호하기 위한 연방준비제도이사회의 양적 완화 프로그램 사이의 요잉은 미국의 주요하고 체계적인 문제인 소득을 크게 초과하는 지출을 해결하기 위해 고안된 것이 아닙니다. 대신, 연준과 미국 재무부는 세계 준비 통화로서의 달러의 위치를 지키기 위해 초과 근무를 하고 있는 것으로 보입니다.
이 붕대들은 살균되지 않고 초인플레이션의 위협을 가지고 있습니다. 결과적으로, 세계 경제 시스템은 가까운 미래의 어느 불확실한 시점에서 역사적인 수정을 위한 준비가 되어 있는 것처럼 보입니다.
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비트코인 커뮤니티 내 공통된 질문은 임박한 초인플레이션에 대한 두려움이 비트코인에 대한 투자를 다시 끌어들이고 있는지 여부입니다. 비트코인의 최근 가격 상승은 많은 논평가들이 일축한 인플레이션 헤지 이론이 다시 작동한다는 것을 확인시켜주는 것입니까?
시장에서 원인과 결과를 연결하는 것은 어리석은 짓입니다. 특히 전문가를 인터뷰하지만 전문가임을 자처하지 않는 사람에게는 더욱 그렇습니다. 하지만 한번 해보죠.
첫째, 인플레이션 헤지 이론이 신뢰성을 잃은 이유는 무엇입니까? 글쎄요, 사람들은 비트코인의 가격이 빠르게 하락했던 것처럼 2021년 말과 2022년 초에 인플레이션이 빠르게 상승하는 것을 보았습니다. 에르고, 비트코인은 인플레이션 헤지가 아니었습니다. 비트코인을 비판하는 많은 사람들은 이것에 대해 불평하는 것을 즐겼고, 그들의 모든 기사와 인터뷰의 tl;dr은 “내가 너에게 그렇게 말했어”였습니다 하지만 Steven Lubka와 같은 일부 비트코인 사용자들은 그들의 확신을 고수했습니다. 우리는 다양한 요인, 특히 COVID-19 이후 세계 재개로 인한 시스템 공급망 충격으로 인해 가격 인플레이션을 경험하고 있었습니다. 화폐적 인플레이션이 없었고, 따라서 비트코인이 미국 달러의 평가절하 속에서 구명보트 역할을 할 수 있다는 생각은 여전히 유효할 수 있습니다.
게다가 비트코인의 가격은 FTX, Celsius, Luna 등의 사기와 레버리지 완화로 인해 부분적으로 하락했습니다. 세계가 암호화폐에 대한 신뢰를 잃으면서 비트코인은 타격을 입었지만, 아마도 우리가 비트코인과 같은 하드머니 자산의 가치와 다른 투자 간의 차이점을 다시 배우기 전에 잠시였을 것입니다.
비트코인의 가격 상승
그럼, 최근 비트코인의 가격 상승은 통화 인플레이션과 관련이 있습니까? 비트코인의 가치는 1월 9일경 급격히 반등했습니다. 당시 연방준비제도이사회는 또 다른 금리 인상을 계획하고 있었습니다. 인플레이션 냉각, 지속적인 “양적 긴축”, 비트코인의 상승이 치명적인 반등이라는 이야기가 있었습니다.
제 쇼의 다양한 전문가들이 금융 시스템에 대한 중요한 시스템 위험을 설정했지만, 연초에 비트코인에 투자하는 사람들이 새로운 돈 인쇄를 필요로 하는 임박한 경제 침체를 예측했다고 생각하지 않습니다. 아마도 그것은 1월의 신기루였을 것이지만, 경제가 고통의 징후를 보이는 동안, 분석가들이 예측한 최악의 경우는 단기 불황이었습니다.
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당시 제 견해는 비트코인의 새해 가격 상승이 2022년의 광란의 드라마에서 나온 반동이라는 것이었습니다. 많은 사람들은 비트코인의 가격이 바닥을 찾았다고 믿었고, 그것은 투자하기에 좋은 시기였습니다.
참고 항목: 암호화폐와 거시경제의 호황과 불황 사이클
대조적으로, 3월 초에 시작된 비트코인의 가격 상승은 다르게 느껴집니다. 미국 역사상 가장 큰 은행 파산 중 하나인 실리콘 밸리 은행은 연준으로부터 2조 달러의 새로운 자금을 요구할 수도 있습니다. 게다가 세계의 은행 시스템의 연결고리에 중심을 둔 세계에서 가장 오래된 은행 중 하나인 크레디트 스위스의 몰락과 사람들이 미국 달러에서 출구를 찾을 수 있는 방법이 있었습니다.
전문가들은 모릅니다현재의 금융 위기는 모든 것을 이해하려고 노력하는 사람들을 모래 속에 몰아넣고 있습니다.
영국에서 가장 인기 있는 팟캐스트 중 하나인 (나머지는 정치)의 선두에 있는 두 명의 이전 주요 정치인을 예로 들어보겠습니다. 이전에 총리가 되기 위해 출마했던 사회자 중 한 명이 고위 은행가와 나눈 토론을 중계했는데, 그는 “이 은행들은 너무 크고 너무 복잡해서 아무도 그들을 이해하지 못합니다. 말 그대로 아무도.”
다음은 바이든 행정부의 최근 대통령 경제 보고서입니다: “화폐는 근본적이거나 본질적인 가치가 없습니다.” 정말 대단한 인정입니다. 다시 말해서, 미국 달러는 자신감에 기반을 두고 있으며, 우리가 이전의 위기에서 보았듯이, 자신감이 쇠퇴하기 시작하면, 이것은 순식간에 홍수로 변할 수 있습니다.
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유명한 주식 시장의 폭락은 바로 그것입니다 – 최고점에서 최저점으로 갑작스럽고 갑작스러운 폭락. 투자 분석가 린 올든이 최근 뉴스레터에서 언급했듯이, “17조 6천억 달러의 예금은 현금으로 3조 달러만 뒷받침되며, 그 중 약 1조 1천억 달러는 실제 현금입니다.” 그 터치 페이퍼는 불만 붙이면 됩니다.
저는 내일 일어날 일을 위해 오늘 비트코인을 사지 않고, 2033년에 일어날 일을 위해 오늘 비트코인을 삽니다.
제롬 파월 연준 의장은 지난주 기자회견에서 UBS와 크레디트스위스의 합병이 시장에서 잘 진행된 것처럼 보이지만 “지금까지”를 추가함으로써 불길하게도 그의 진술을 정당화했다고 시사했습니다 말을 아끼지 않고 자신감을 발산해야 할 파월과 같은 사람들이 현재의 은행 혼란에 대해 불확실성을 표현할 때, 현명한 투자자들도 위험을 보고 안전한 피난처를 찾는다고 제안하는 것이 합리적입니다.
우리가 이 글을 쓰면서 상황이 약간 바뀌었습니다. 은행 주가는 반등했고 비트코인의 가격 상승은 정체되었습니다. 하지만 이것은 장기적인 추세의 맥락에서 일시적인 단기 조정으로 보입니다. 법정 통화는 팽창하고 있으며, 국가가 수용할 수 있는 비트코인이 실행 가능한 대안입니다. 그렇다고 해서 악플러들이 방관적으로 논평하는 것을 막을 수는 없겠지만, 비트코인 사용자들은 그러한 소음을 차단하는 것에 대해 잘 알고 있습니다.
비트코인의 기본 특성
제한된 공급과 압류에 대한 저항과 같은 비트코인의 속성을 알고 있는 사람들은 은행 위기 이전에 상황을 앞서갔습니다. 시장 움직임의 원인은 무엇인지 따질 수 있지만, 실리콘밸리은행이 파산한 지 2주 만에 비트코인이 37%나 올랐습니다. 양적 긴축이 갑자기 끝나면서 희소 자산의 가치가 상승했다는 것은 명백한 이야기입니다.
이 중 어느 것도 놀랄 일이 아닙니다. 신뢰할 수 있는 가치 저장소가 되는 것은 비트코인의 주요 가치 제안 중 하나입니다. 사토시가 말했듯이, “전통적인 화폐의 근본적인 문제는 그것이 작동하도록 하는 데 필요한 모든 신뢰입니다. 중앙은행이 통화 가치를 떨어뜨리지 않도록 신뢰해야 하지만, 법정 통화의 역사는 그 신뢰의 위반으로 가득 차 있습니다. 은행들은 우리 돈을 보관하고 전자적으로 송금하는 것을 신뢰해야 하지만, 그들은 신용 거품의 물결 속에서 약간의 준비금만 가지고 그것을 빌려줍니다.”
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그러나 사토시조차도 노스트라다무스가 아니었습니다. 그는 경제 역사가이자 발명가였습니다. 그는 부분 예비 시스템 내의 근본 문제를 이해하고 스피것에서 가장 멀리 떨어진 것들을 보호하기 위한 도구를 만들었습니다. 그의 비트코인 설계는 희소성, 고정된 통화 정책 및 감사 가능성이라는 단순한 핵심 원칙을 기반으로 했습니다. 그리고 이 단순한 핵심 원칙들은 신뢰를 돈의 영역으로 되돌려 놓았습니다. 신뢰할 수 없는 시스템에서 말이죠. 모든 사람들이 따라야 하는 공정하고 투명한 규칙들로 말이죠.
비트코인은 인플레이션 문제에 대한 실시간 해결책이 된 적이 없습니다. 주택 시장에 대한 마이클 베리의 유명한 내기처럼, 그것은 재정적 혼란에 일찍 준비하는 사람들에게 보상을 주었습니다. 시장이 올바른 시간에 도달하면 인플레이션을 완벽하게 회피할 수 있지만, 경고 신호를 무시하고 너무 오래 기다리면 불행한 어리버리가 됩니다.
비탄력적인 통화 자산으로서 비트코인은 두려움과 탐욕의 사이클을 거칩니다. 따라서 이상한 비트코인 친구들의 경고를 듣지 않고 BTC가 최고치를 경신하면서 FOOMdin을 했던 사람들은 자산이 과도하게 매수되었을 때 자신들이 물에 잠겨 있다는 것을 알게 되었습니다. 금융 시스템이 과도하게 확장되는 동안 평온한 기간 동안 비트코인에 현명하게 투자한 사람들은 머니 프린터가 작동할 때 자신이 보호된다는 것을 알게 되었습니다.
비트코인에 너무 늦었습니까? 그럴 것 같지 않습니다. 경제에 더 많은 문제가 생길까요? 의심의 여지가 없습니다. 이것이 추가 구제금융으로 이어질까요? 틀림 없어요. 비트코인이 이득이 될까요? 그럴 가능성이 높습니다. 실제로 비트코인의 가치 저장 자산은 이 어려운 시대를 어떻게 헤쳐나갈지를 고민하는 투자자들에게 다시 반향을 일으키고 있습니다. 경제 상황이 매우 빨리 나빠질 수 있습니까? 꽤 가능성이 있지만, 누가 알겠어요. 금융 시스템은 대규모의 혼돈 이론입니다. 예측은 반복적으로 실패합니다.
우리 모두는 시스템이 언젠가는 벽에 부딪힐 것이라는 것을 감지합니다. 하지만, 커스토리지 은행 설립자 케이틀린 롱이 최근에 제게 말했듯이, “우리는 단지 언제인지 모를 뿐입니다.” 오늘, 다음 주, 내년 또는 2033년이 될 수 있습니다. 나는 내일 일어날 일 때문에 오늘 비트코인을 사지 않습니다. 저는 2033년에 일어날 수 있는 일을 위해 오늘 비트코인을 삽니다.
발라지 입력
경제 상황이 빠르게 악화될 때 비트코인에 미치는 영향은 무엇입니까? Balaji Srinivasan은 최근 비트코인이 6월 17일까지 100만 달러에 도달할 것이라고 장담했습니다. 올해는 6월 17일입니다. 솔직히 말해서, 급격한 가치 상승을 가능하게 하는 데 필요한 실제 거래 메커니즘은 잘 모르겠지만, 기관들이 궁지에 몰린 상황에서 비트코인으로 상당한 자본 유입이 필요할 것입니다.
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하지만 피아트의 취약성에 점점 더 싫증이 나면서 더 많은 사람들이 비트코인의 중력에 이끌리고 있다는 것은 분명합니다. 게다가, 비트코인이 필요한 사람들은 비트코인에 접근하고 있습니다. 개발도상국과 선진국 주변 지역 사회들은 통화의 붕괴나 실패로 가장 고통받는 사람들을 채택하고 있습니다. 안정적인 코인의 사용이 이러한 위치에서 점점 더 널리 퍼지고 있지만, 인구는 필요할 때 비트코인으로 전환하는 데 필요한 기술적 기술을 빠르게 개발하고 있는 것으로 보입니다. 많은 사람들에게 비트코인은 이미 미국 달러 대리인을 포함한 법정 통화에 대한 헤지입니다.
참고 항목: 비트코인의 검열-저항은 역사의 한 걸음 변화였습니다 | 의견 (2021)
어느 쪽이든, 제 걱정은, 많은 비트코인 사용자들과 마찬가지로, 우리는 여전히 발라지의 예측이 옳다는 것이 입증된 세상에 대한 준비가 되어 있지 않고, 만약 그가 맞다면, 우리는 훨씬 더 큰 문제를 걱정해야 한다는 것입니다. 비트코인의 채택은 여전히 가장 필요한 사람들을 충분히 보호하거나 정부의 공격으로부터 비트코인 네트워크 자체를 보호할 만큼 충분히 넓지 않습니다(자본 이탈로 인해 대상이 된다고 가정). 예, 네트워크는 계속해서 블록을 생성하지만 네트워크를 질식시키는 것은 해시 레이트를 축적하는 것보다 더 예측 가능한 공격처럼 느껴집니다.
당신의 무지를 헤지세요비트코인이 인플레이션 헤지라는 생각은 서구에서 조롱받고 있습니다. 여기에는 사람들이 여전히 비트코인에 대해 일반적으로 무지한 제 조국 영국이 포함됩니다. 그들은 아는 것이 아주 적거나 더러운 인상을 가지고 있기 때문에 그것을 의심스럽게 보거나 범죄자들을 위한 돈으로 치부합니다. 비트코인을 알고 이해하는 것은 대체 버전의 화폐가 있다는 새로운 인식을 얻는 것입니다. 어떤 코인도 우리가 과소평가해서는 안 되는 지식 축적의 틈을 넘어서는 안 됩니다.
많은 사람들이 비트코인을 이해하기 전과 후에 자신의 삶을 명확하게 구분할 수 있다고 말하는 것은 과장이 아닙니다. 하지만, 이 깨달음이 선진국의 다른 사람들에게 얼마나 심오한지 설명하려고 하는 것은 마치 컬트에 끌려간 사람처럼 들릴 위험이 있습니다! 사람들은 눈썹을 치켜올리고 무시하는 몸짓으로 반응합니다.
많은 사람들이 비트코인에 대한 것만큼이나 경제 시스템에 대한 심각한 위험에 대해 모르는 것처럼 보입니다. 앞에 어떤 유형의 경제적 재앙이 닥치는지 알 수 있더라도 희소 자산에 기꺼이 재산을 투자하려는 사람은 거의 없습니다. 이 중 어느 것도 비트코인이 인플레이션 헤지라는 주장을 무효화하는 것은 아니며, 특히 강력한 이기적 중앙 집중화 세력에 의해 보호되는 패러다임을 변경하는 데 시간이 걸린다는 것을 반영할 뿐입니다.
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비트코인은 자유 자금, 인터넷 자금, 적을 위한 자금 및 최초 및 최종 수단의 에너지 구매자와 같은 사회적 역할의 범위가 증가하고 있습니다
관성의 변화는 외부로부터 극적인 힘을 필요로 하는데, 이는 주류 서사에 충격을 주는 것입니다. 비트코인은 위기 속에서 탄생했으며, 대부분의 사람들이 왜 가치 저장이 필요한지, 왜 비트코인을 고려해야 하는지 이해하려면 또 다른 위기 또는 더 많은 위기가 필요할 수 있습니다. 사고의 설계 여부와 상관없이 4년 반 주기는 비트코인의 내장 마케팅 장치일 수 있습니다. 이러한 반주기가 경제 위기와 일치할 때, 우리는 “천 번의 감축에 의한 채택”을 구축합니다
따라서 저의 주된 관심사는 비트코인이 세계에서 가장 필요로 하는 사람들에 의해 인플레이션 헤지로 사용될지 여부입니다. 생울타리는 이해, 사전 생각, 계획을 필요로 하며, 제 생각에는 너무 많은 사람들이 개구리가 그의 사랑스러운 따뜻한 물 냄비에서 오싹거리는 것처럼 경고 신호를 놓치고 있습니다.
슬프게도, 칸티용 효과로부터 가장 많은 이익을 본 사람들은 재정적 잘못된 관리의 가장 큰 타격을 받는 사람들보다 비트코인의 가치 저장 유틸리티를 이용하여 이익을 얻는 것이 더 나을 수 있습니다. 비트코인이 보호해야 할 사람들의 상당 부분이 표류하게 될 것입니다.
더 좋은 운이 있기를 바랍니다. 그리고 저는 그 과정에 참여하게 되어 기쁩니다. 하지만 최근 비트리필의 Sergej Kotliar가 제게 말했듯이, 우리가 오렌지 필에 갈 가능성은 거의 없습니다. 채택 증가에 대한 그의 생각은 훨씬 더 실용적입니다. 사람들의 요구에 호소하고 비트코인 네트워크의 기술적 유용성을 마케팅합니다. “비트코인은 도구이자 운동입니다,”라고 그는 말했습니다.
이전의 인터넷과 마찬가지로, 광범위한 기술 채택은 사용자에게 제공되는 실질적인 이점 때문에 발생합니다. 사람들은 일상적인 우려를 가지고 있습니다. 그리고 우리는 그들의 현재 필요에 호소해야 합니다. 미지의 힘에 대한 두려움뿐만 아니라 말이죠. 예를 들어, 비트코인의 사용을 더 빠르고 저렴한 결제 레일(일명 인터넷 화폐)로 판매하는 것입니다. 시간이 주어지면, 이것은 사람들이 비트코인을 채택하도록 하는 또 다른 방법이 될 수 있고, 그것의 건전한 돈 기능이 보너스로 제공됩니다.
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하지만 그 이상입니다. 비트코인의 장점은 자유 자금, 인터넷 자금, 적을 위한 자금 및 처음이자 마지막 수단의 에너지 구매자와 같은 사회적 역할이 증가하고 있다는 것입니다. 이 모든 것들은 엄청난 긍정적인 사회적 영향을 가지고 있습니다. 교육자의 역할은 다양한 청중의 우려를 이해하고 각 청중에게 가장 잘 공감하는 선택적인 주장을 사용하여 비트코인을 마케팅하는 것입니다. 때때로 이것은 이념적일 것이고, 때로는 기술적일 것이고, 때로는 둘 다일 것입니다.
또는 마고 파에즈처럼 간단히 말하자면: “비트코인 채택은 적절한 홍보대사가 없다면 어려움을 겪을 것입니다.” 비트코인이 모두를 위한 것이라면, 우리는 비트코인을 옹호할 더 넓은 사회를 대표하는 다양한 사람들이 필요합니다.
다음 항목을 참조하십시오: 제 돈을 비트코인으로 보관해야 할까요, 아니면 은행으로 보관해야 할까요? | 의견입니다
그래서, 제 마음속의 문제는 비트코인과 인플레이션 헤지 이론이 연결될 수 있는지 여부가 아니라, 그들은 분명히 연결되어 있습니다. 신뢰 문제가 점점 더 심각해지는 세상에서 최고의 자산은 신뢰할 수 없고 분산된 시스템으로 검증된 알려진 불변의 희소성을 기반으로 하는 자산입니다.
아니요, 제가 생각하는 주요 질문은 어떻게 하면 우리가 가능한 광범위한 채택 수준으로 전환을 촉진할 수 있을까 하는 것입니다.
짧고 날카로운 충격보다는 느리고 꾸준한 채택이 나을 것입니다. 후자에는 상당한 위험이 있습니다. 광범위한 가치 파괴, 비트코인을 보유한 사람들에 의해 괴롭힘을 당하는 사람들, 그리고 정부 몰수의 위험이 있습니다. 그리고 분명히, 위기 속에서 비트코인에 대해 배우는 것보다 위기 전에 비트코인을 유지하는 것이 더 낫습니다.
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따라서 앞으로 몇 달 동안 비트코인의 가치가 100만 달러에 도달하지 않고 꾸준한 속도로 성장이 지속되기를 바랍니다.
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“Deutsche Bank share slide reignites worries among investors” – was the BBC headline when everything clicked. It added to the increasingly worrying set of events that have affected the global banking system over the past few weeks: another sign that we may be at the dawn of the Great Financial Crisis 2.0. Except this time we know the playbook, because the major commercial banks are too big to fail and governments will bail them out.
Peter McCormack is the creator and host of the What Bitcoin Did podcast and chairman of the Real Bedford football club.
That the U.S. government’s debt is at unsustainable levels is neither here nor there, we know that this type of problem is one that politicians are willing to kick down the road. For politicians the present objective is always to maintain voter confidence and, thus, power. The yo-yoing between rate hikes to protect against inflation and the Federal Reserve’s quantitative easing program to protect the banks isn’t designed to resolve the United State’s primary, systemic issue: expenditure significantly exceeding income. Instead, it seems the Fed and U.S. Treasury are working overtime to protect the dollar’s position as the global world reserve currency.
These bandages aren’t sterile and carry a threat of hyperinflation. As a result, the global economic system looks set for a historic correction at some indeterminate point in the near future.
A common question within the Bitcoin community is whether the fear of imminent hyperinflation is drawing investment back into bitcoin. Is bitcoin’s recent price rise confirmation that the inflation hedge thesis, which many commentators have dismissed, is back in play?
Linking cause and effect in markets is a fool’s errand, particularly for someone who interviews experts but doesn’t profess to be one. But heck, let’s give it a go.
First, why did the inflation hedge thesis lose credibility? Well, people saw inflation rising rapidly in late 2021 and early 2022, just as bitcoin’s price quickly fell. Ergo, bitcoin wasn’t an inflation hedge. Many critics of Bitcoin enjoyed carping about this, and the tl;dr of all of their articles and interviews was “I told you so.” But some bitcoiners, such as Steven Lubka, held to their conviction. We were experiencing price inflation due to systemic supply chain shocks caused by various factors, particularly the world reopening following COVID-19. There was no monetary inflation, and so, the idea that bitcoin could act as a lifeboat amid the devaluing of the U.S. dollar could still hold true.
Further, bitcoin’s price declined partly because of the unwinding of fraud and leverage from the likes of FTX, Celsius, Luna and others. Bitcoin took a hit as the world lost faith in cryptocurrencies, but perhaps only temporarily before we relearn the value of, and differences between, a hard money asset like bitcoin and other investments.
Bitcoin’s price rises
So, what about bitcoin’s recent price rise, is that linked to monetary inflation? Bitcoin’s valuation rebounded sharply around Jan. 9. At the time, the Federal Reserve was planning another interest rate hike. There was talk of cooling inflation, continued “quantitative tightening” and bitcoin’s rise being a dead cat bounce.
While various experts on my show have set out the significant systemic risks to the financial system, I don’t think people investing in bitcoin at the beginning of the year were predicting an imminent economic slump requiring a new round of money printing. Maybe it was a January mirage, but while the economy displayed signs of distress, the worst case analysts predicted was a short recession.
My view at the time was bitcoin’s new year price appreciation was a recoil from the maddening drama of 2022. Many believed bitcoin’s price had found a bottom, and it was a good time to invest.
See also: Crypto and the Boom and Bust Cycles of Macroeconomics
In contrast, the rise in bitcoin’s price beginning early March feels different. Among the largest banking failures in U.S. history, Silicon Valley Bank may require $2 trillion of new money from the Fed. Add to that the demise of Credit Suisse, one of the world’s oldest banks centered in the nexus of the world’s banking system, and the recipe was there for people to seek an exit from the U.S. dollar.
Experts don’t know
The current banking crisis has those without their heads in the sand trying to understand it all.
Take the two former significant political figures who front one of the UK’s most popular podcasts (The Rest is Politics). One of the hosts, who had previously run to become prime minister, relayed a discussion he’d had with a senior banker, who admitted that “these banks are so big, so complicated that nobody understands them. Literally nobody.”
Then there’s the Biden administration’s recent Economic Report of the President, which stated: “sovereign money does not have a fundamental or intrinsic value.” That’s a hell of an admission. In other words, the U.S. dollar is based on confidence, and when confidence starts to ebb, as we’ve seen in previous crises, this can quickly turn into a flood.
Famous stock market crashes are just that – a sudden and abrupt crash from a high to a low. As investment analyst Lyn Alden stated in her recent newsletter, “$17.6 trillion in deposits are backed up by just $3 trillion in cash, of which perhaps $0.1 trillion is physical cash.” That touch paper just needs to be lit.
I don’t buy Bitcoin today for what might happen tomorrow, I buy Bitcoin today for what might happen in 2033.
In a press conference last week, Fed Chair Jerome Powell suggested the merger between UBS and Credit Suisse had seemed to have gone down well with the markets, but ominously qualified his statement by adding “so far.” When people like Powell, who are supposed to exude confidence and not mince words, express uncertainty about the current banking turmoil, it’s reasonable to suggest that savvy investors also see the danger and seek safe havens.
As we write this, the tables have turned slightly: bank shares have rebounded, and bitcoin’s price climb has stalled. But this seems like a temporary short-term adjustment in the context of a longer-term trend: fiat currencies are inflating away, and bitcoin, subject to state acceptance, is a viable alternative. That won’t stop haters from commentating on the sidelines, but bitcoiners are well-versed in blocking out such noise.
Bitcoin’s base characteristics
Those aware of bitcoin’s properties – like its limited supply and resistance against being seized – before the banking crisis were ahead of the curve. You can argue about what causes market movements, but in the two weeks since Silicon Valley Bank failed, bitcoin rose 37%. Such a rise in value of a scarce asset as quantitative tightening was being brought to an abrupt end, tells an obvious story.
None of this should be a surprise. Being a reliable store of value is one of the primary value propositions of Bitcoin. As Satoshi stated: “The root problem with conventional currency is all the trust that’s required to make it work. The central bank must be trusted not to debase the currency, but the history of fiat currencies is full of breaches of that trust. Banks must be trusted to hold our money and transfer it electronically, but they lend it out in waves of credit bubbles with barely a fraction in reserve.”
But even Satoshi was no Nostradamus; he was an economic historian and inventor. He understood the root issues within a fractional reserve system and built a tool to protect those furthest from the spigot. His bitcoin design was based on simple core principles – scarcity, a fixed monetary policy and auditability. And these simple core principles brought trust back into the realm of money, in a trustless system, with fair, transparent rules everyone has to follow.
Bitcoin has never been a real-time solution to the problem of inflation. Like Michael Burry’s famous bet on the housing market, it has rewarded those who prepare early for financial chaos. Time the market right, and you will perfectly hedge inflation, but if you ignore the warning signs and wait too long, then unlucky sucker.
As an inelastic monetary asset, bitcoin goes through its own cycles of fear and greed. Therefore those who did not listen to the warnings from their weird bitcoin friends but instead FOMOd in as BTC sets new highs have found themselves underwater when the asset became overbought. Those who sensibly invested in bitcoin during periods of calm while the financial system overextended itself have found themselves protected when the money printer goes brrrr.
Are you too late for bitcoin? Unlikely. Will there be further problems in the economy? No doubt. Will this lead to further bailouts? You bet. Will bitcoin benefit? Highly likely. In fact, bitcoin’s store-of-value properties are resonating again with investors considering how to navigate these troubled times. Could the economic situation get bad very quickly? Quite possibly, but who knows; the financial system is chaos theory writ large. Predictions fail, repeatedly.
We all sense that the system will hit the wall at some point. However, as Custodia bank founder Caitlin Long said to me recently: “We just don’t know when it is.” It could be today, next week, next year or in 2033. I don’t buy bitcoin today for what might happen tomorrow. I buy bitcoin today for what might happen in 2033.
Enter Balaji
When the economic situation does deteriorate quickly, what will the impact on bitcoin be? Balaji Srinivasan recently wagered that bitcoin would reach $1 million by June 17. That’s June 17 this year. I’ll be honest, I’m not sure of the actual trading mechanics required to enable a sudden massive increase in valuation, but it would require significant capital inflows into bitcoin at a time when the institutions are choking the onramps.
It is evident, however, more people are being drawn in by bitcoin’s gravity as they grow increasingly tired of fiat’s fragility. Further, the people who need bitcoin are accessing bitcoin. There is adoption by communities in the developing world and on the periphery of the developed world, those suffering most from failing or collapsed currencies. While the use of stablecoins is also increasingly widespread in these locations, the populations seem to be rapidly developing the necessary technical skills to shift to bitcoin as and when required. Bitcoin, for many, is already a hedge against fiat currencies, including U.S. dollar proxies.
See also: Bitcoin’s Censorship-Resistance Was a Step Change in History | Opinion (2021)
Either way, my concern, like many bitcoiners is that we’re still not ready for a world where Balaji’s prediction is proven correct, and if he is right, we have much bigger problems to worry about. Bitcoin’s adoption is still not wide enough to protect enough of those who most need it, or protect the Bitcoin network itself from government attack (assuming it becomes a target because of capital flight). Yes, the network will keep producing blocks, but choking the network feels like a more predictable attack now than accumulating hashrate.
Hedge your ignorance
The idea that bitcoin is an inflation hedge is ridiculed in the West; this includes my home country of the U.K., where people are still generally ignorant of bitcoin. They either know very little or have a tainted impression, so they view it with suspicion or dismiss it as money for criminals. To know and understand bitcoin is to gain new awareness that there is an alternative version of money. Nocoiners must cross a chasm of knowledge accumulation that we should not underestimate.
It’s not hyperbolic to state that many people can clearly distinguish their life before and after understanding Bitcoin. However, trying to explain how profound this realization is to others in developed countries runs the risk of sounding like someone who’s been drawn into a cult! People respond with raised eyebrows and dismissive gestures.
Many people seem as ignorant of the serious risks to the economic system as they are of bitcoin. Few are willing to put their wealth in a scarce asset, even if they can see what type of economic catastrophe lies ahead. None of this invalidates the thesis that bitcoin is an inflationary hedge, it just reflects that changing a paradigm – particularly one protected by a strong self-interested centralizing force – takes time.
Bitcoin has a growing range of societal roles: freedom money, internet money, money for enemies and energy buyer of first and last resort
A change in inertia requires a dramatic force from the outside, something that shocks the mainstream narratives. Bitcoin was born in a crisis, and it may take another crisis, or many more, to get most people to understand why they need a store of value and why they should consider bitcoin. Whether by design of accident, the four-year halving cycle might be bitcoin’s inbuilt marketing device. When these halving cycles align with an economic crisis, we build “adoption by a thousand cuts.”
Therefore, my primary concern is whether bitcoin will be used as an inflation hedge by those most in need of it in the world. A hedge requires understanding, forethought and planning, and, in my opinion, too many people are missing the warning signs, like the frog chilling in his lovely warm pan of water.
Sadly, those who benefited most from the Cantillon effect may be better placed to benefit from exploiting Bitcoin’s store of value utility than those who, time and again, bear the brunt of financial mismanagement. A large proportion of people Bitcoin is supposed to protect will be cast adrift.
Better luck
Further education is required, and I am excited to be part of that process. However, as Bitrefill’s Sergej Kotliar said to me recently, it is highly unlikely that we’re going to Orange Pill everyone. His thoughts on growing adoption are much more pragmatic: appeal to people’s needs and market the Bitcoin network’s technical utility. “Bitcoin is both a tool and a movement,” he said.
Like the internet before, widespread tech adoption occurs due to the practical benefits provided to users. People have prosaic day-to-day concerns, and we have to appeal to their current needs, not just the fear of unknown forces. For example, selling bitcoin’s use as a faster and cheaper payments rail (aka internet money). Given time, this can be another way to get people to adopt bitcoin, and where its sound money functions come as a bonus.
But it’s much more than that. The beauty of bitcoin is that it has a growing range of societal roles: freedom money, internet money, money for enemies and energy buyer of first and last resort. All of these have massive positive societal ramifications. The role of educators is to understand the concerns of different audiences and market the heck out of bitcoin using selective arguments that resonate best with each. Sometimes this will be ideological, and sometimes this will be technical, and sometimes both.
Or to put it as succinctly as Margot Paez: “Bitcoin adoption is going to struggle if we don’t have the right ambassadors.” If Bitcoin is for everyone, we need a range of people representing wider society to advocate for Bitcoin.
See also: Should I Keep My Money in Bitcoin or a Bank? | Opinion
So, the question in my mind is not whether bitcoin and the inflation hedge thesis can be linked; they obviously are. In a world increasingly beset by trust issues, the best asset is one predicated on known and immutable scarcity, validated by a trustless, decentralized system.
No, the main question in my mind is how can we facilitate the transition to as broad a level of adoption as possible.
Slow and steady adoption would be better than a short sharp shock. The latter has significant risks: widespread value destruction, people embittered by those who hold bitcoin and the risk of government forfeiture. And obviously, it is better to keep bitcoin ahead of a crisis than to learn about it amid a crisis.
Therefore, let’s hope that bitcoin’s value doesn’t reach $1 million in the next few months and that growth continues at a steady rate.
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