History Repeats: Applying What We Know About Tech Stocks to a New Market
이렇게 블록체인과 암호화폐 투자에 대한 관심이 급증하는 것은 기술주에 대한 초기 수요와 많은 느낌이 듭니다. 인터넷이 여전히 새로운 시대였던 닷컴 버블과 아마존과 같은 회사들의 출현 시기를 기억하십니까? 투자자들은 기술의 발전하는 가치를 보았고, 패턴이 진행됨에 따라 막대한 부의 창출과 혼란에 대한 약속을 바탕으로 주가가 급등했습니다.
하지만, 우리가 2000년대 초의 후속 “기술 붕괴”에서 배웠듯이, 때때로 기대는 현실과 아무런 관련이 없습니다. 많은 투자자들이 모든 것을 잃었고 이전의 강세장에서 벌었던 것보다 훨씬 더 많은 것을 잃었습니다. 이것은 전형적인 거품입니다. 대부분의 투자자들은 그들의 재산이 사라지는 것을 보기 위해서만 고점이나 그 근처에 진입합니다.
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우리가 투자할 때, 우리는 혁신적인 기술의 과대 선전과 실제 상용화 전망을 분리해야 합니다. 이것은 특히 일반적인 투자자들에게는 정말로 하기 어려운 일이며, 주변의 모든 곳에서 광기가 폭발하는 동안 신중함과 주의를 조언하도록 훈련된 재무 고문에게는 믿을 수 없을 정도로 어렵습니다.
90년대에 많은 조언자들의 고객들은 기술 주식에 올인하기를 원했습니다. 고객들은 다양화 플랫아웃이 효과가 없었기 때문에 고문에 대한 신뢰를 잃고 있었습니다. 버블 기간 동안, 기술주 중심의 나스닥 종합 지수는 1995년 약 1,000에서 2000년 3월 10일 5,048.62로 최고치를 기록했습니다. 이는 불과 5년 만에 400% 이상 증가한 수치입니다. 같은 기간 S&P 500 지수도 200% 이상 상승하는 등 매우 좋은 성과를 거두었지만, 나스닥 지수가 거의 두 배로 올랐을 때는 그것만으로는 충분하지 않았습니다.
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고객에게 5년 연속으로 기술 주식 거품이 곧 사라질 “유행”에 불과하다고 말하는 것을 상상해 보십시오. 심지어 가장 신뢰할 수 있는 최고의 조언자들도 고객들에게 “빛나는 물건”을 피하고 다양한 주식 및 채권 포트폴리오를 사용하도록 설득하는 데 어려움을 겪었습니다. 불행하게도, 많은 고객들은 완전히 신뢰를 잃고 문제를 스스로 해결했습니다. 데이 트레이더가 되거나 유명한 Janus Twenty 펀드에 그들의 모든 돈을 투자했습니다. 그 펀드는 정점에 이르러서는 무려 880억 달러로 성장했습니다. 특히 이 펀드는 AOL, Cisco, Qualcomm과 같은 회사에 최고 지분을 보유한 20개 주식에만 투자했습니다. 2002년 말까지, 이 펀드의 관리 대상 자산은 약 120억 달러로 떨어졌습니다.
그들이 원하는 것을 그들에게 주되, 그들이 원하는 것을 많이 주지는 않습니다. 저는 조언자로서 다른 접근법을 선택했습니다. 저는 고객에게 하지 말아야 할 것을 알려줌으로써 고객을 멀어지게 하기보다는 협업 프로세스를 구축하는 데 훨씬 더 관심이 있었습니다. 만약 그들이 모든 것을 팔고 Qualcomm에 모두 투자하기를 원했다면, 제 대답은 “네, Qualcomm은 최근에 정말 성과가 있었습니다. 아마도 우리는 Qualcomm과 다른 통신 주식들에 약간의 할당을 만들어야 할 것입니다. 포트폴리오에서 이보다 더 공격적인 부분을 고려하고 있는 다른 종목은 무엇입니까?” 고객들은 들린다고 느꼈고, 저는 그들을 그들 자신의 최악의 적인 탐욕으로부터 보호할 수 있었습니다.
여러분 중 일부는 디지털 자산에 대해 같은 고통을 느끼고 있을 것입니다. 기술과 마찬가지로 블록체인은 실질적이고 구체적이며 장기적인 사용 사례를 가지고 있습니다. 불행하게도, 소비자들이 새로운 혁신을 채택하는 패턴은 극단으로 치닫는 것입니다. 그리고 이것은 암호화폐에서 매우 명백했습니다. Terra Luna, Three Arrows Capital, Blockfi, Celsi, FTX 등이 모두 이에 대한 좋은 예입니다. 고객들은 암호화폐에 투자하고 있었을 뿐만 아니라 레버리지를 가지고 장난을 치고 있었습니다!!! 일반적으로 고객에게 이러한 투기적 자산 등급을 피하거나 멀리하라고 함으로써 이를 투자 전략에 반영하는 것이 의미가 있을 뿐입니다.
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하지만, 고객에게 “혼자 해보라”고 말하는 것은 정답이 아닙니다. 고객이 관심이 있다면 혼자 해보겠다는 것입니다. 불가피한 산업 개편 이후에 보았듯이, 많은 투자자들이 특정 거래소나 토큰에 집중적으로 투자되었고, 종종 금융 전문가의 안내나 다각화 없이 투자되었습니다. 그들의 모든 알들이 한 바구니에 들어 있어서, 그들은 엄청난 손실을 입었습니다. 저는 이러한 고객 중 많은 고객이 디지털 자산에 대해 보다 개방적이고 환영받는 접근 방식을 제안했다면 재무 고문과 함께 일했을 것이라고 주장합니다.
제가 테크 주식을 통해 알게 된 것과 이제 여러분에게 전해드릴 수 있는 것은 새로운 자산 등급에 투자하는 것에 대해 보수적인 입장을 취하는 것이 말이 되지만 반드시 이진법일 필요는 없다는 것입니다. 고객에게 노출을 허용하면서 주의를 기울이는 방법이 있습니다. 2000년대 초반의 기술 버블과 그에 따른 붕괴와 마찬가지로 투기적 자산 등급의 소량은 주요 혁신과 함께 오는 불가피한 격변으로부터 고객을 보호하면서 “올인”하고 싶은 고객의 욕구를 충족시키는 데 도움이 됩니다. 이를 통해 투자자들이 균형 잡힌 합리적인 투자 전략을 유지하면서 기회와 변화의 흥분을 수용할 수 있는 기회를 제공했다고 말할 수 있는 미래의 기회를 얻을 수 있습니다.
블록체인 기술이 시장을 들썩이게 하고 있다는 것은 효과가 있다는 신호입니다. 인터넷과 마찬가지로, 그것은 본질적으로 파괴적이며, 지난 1년 동안 우리가 겪은 최고점과 최저점을 긍정적인 변화의 징후로 만듭니다. 오늘날 우리는 블록체인 기술의 초기 단계에 있지만, 투자 기회의 분배에 혁명적인 변화를 촉진하는 실제 자산의 토큰화를 위해 암호화폐가 길을 터주는 등 더 광범위한 혁신에 빠르게 접근하고 있습니다. 어느새 블록체인이 모든 것의 일부가 될 것이기 때문에 고객을 대신하여 디지털 자산에 투자할 수 있는 방법은 수없이 많을 것입니다. 다양한 비즈니스가 이제 기술을 활용하는 것처럼 블록체인은 다양한 산업에 스며들어 다양한 산업에 혜택을 줄 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
즉, 투자자들이 디지털 자산을 원하는 것은 당연하며, 여러분의 지도를 통해 미래의 흥미로운 가능성 뒤에 있는 시장에 신중하고, 더 중요하게는 안전하게 참여할 수 있습니다.
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You know how people always say history repeats itself? Lately, I’ve been looking back on my years as an advisor in the 1990s and realizing just how true that statement is.
This rush of interest in blockchain and cryptocurrency investing feels a lot like the early demand for technology stocks. Remember when the Internet was still new, during the time of the Dot Com Bubble and the advent of companies like Amazon? Investors saw the developing value of tech, and, as the pattern goes, stock prices soared based on the promise of vast wealth creation and disruption.
However, as we learned in the subsequent “tech wreck” of the early 2000s, sometimes expectations have nothing to do with reality. Many investors lost everything and far more than they made in the previous bull market. This is typical of a bubble. Most investors enter at or near the high only to watch their wealth disappear in the ensuing correction.
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When we invest, we need to separate the hype of revolutionary technology from the actual prospects for commercialization. This is really hard to do, especially for the average investor, as well as incredibly difficult for the financial advisor who is trained to counsel prudence and caution while insanity rages on everywhere around them.
In the ’90s, many advisors’ clients wanted all-in on tech stocks. Clients were losing faith in their advisors because diversification flat-out did not work. During the bubble period, the NASDAQ Composite index, which is heavily weighted towards technology stocks, rose from around 1,000 in 1995 to a peak of 5,048.62 on March 10, 2000. This represented an increase of more than 400% in just five years. During that same time, the S&P 500 also performed very well, rising over 200%, but that wasn’t good enough when the Nasdaq was up almost double.
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Imagine telling your client for five straight years that the tech stock bubble was just a “fad” that would soon pass. Even the best, most trusted advisors had difficulty convincing clients to avoid the “shiny object” and stay the course with a diversified portfolio of stocks and bonds. Unfortunately, many clients lost faith entirely and took matters into their own hands, becoming either day traders or investing all of their money in the famous Janus Twenty fund, which at its peak grew to a whopping 88 billion dollars. Notably, this fund invested in just twenty stocks, with their top holdings in companies like AOL, Cisco, and Qualcomm. By the end of 2002, this fund’s assets under management had fallen to around $12 billion.
Give them what they want…but not so much of it
As an advisor, I chose a different approach. Rather than alienating the client by telling them what not to do, I was far more interested in building a collaborative process. If they wanted to sell everything and put it all in Qualcomm, my response was, “Yes, Qualcomm has really performed lately; perhaps we should create a small allocation to Qualcomm and some other telecom stocks. What other stocks are you considering for this more aggressive part of your portfolio?” The clients felt heard, and I was able to protect them from their own worst enemy, which was greed.
Some of you may be feeling the same burn with digital assets. Like tech, blockchain has real, tangible, long-term use cases. Unfortunately, the pattern for consumer adoption of new innovation is to take it to extremes, and this was very apparent with crypto. Terra Luna, Three Arrows Capital, Blockfi, Celsius, FTX, and many others are all good examples of this. Not only were clients investing in crypto, but they were also playing around with leverage!!! It only makes sense that you’re factoring this into your investment strategy by generally telling clients to stay away from or avoid this speculative asset class.
However, telling the client to “go it alone” is not the answer—and if they’re interested, they will go it alone. As we saw after the inevitable industry shake-up, a number of investors were heavily invested in specific exchanges or tokens, often without guidance from financial professionals or diversification. With all of their eggs in one basket, they took massive losses. I would argue that many of these clients would have worked with their financial advisor if their advisor had simply offered a more open and welcoming approach toward digital assets.
The thing that I learned through tech stocks and that I can now impart to you is that taking a conservative stance toward investing in a new asset class makes sense, but it doesn’t have to be binary. There is a way to exercise caution while still giving your clients exposure. Just like the tech bubble and the subsequent crash in the early 2000s, small doses of the speculative asset class help satisfy the client’s urge to go “all in” while protecting them from the inevitable upheaval that comes with major innovation. This gives you the future chance to look back and say that you gave your investors a chance to embrace opportunity and the excitement of change while still maintaining a balanced, rational investment strategy.
The fact that blockchain technology is stirring up the market is a sign that it’s working. Like the Internet, it’s disruptive by nature, making the highs and lows we’ve weathered over the last year symptoms of positive change. We’re in the early phases of blockchain tech today, but we’re rapidly approaching broader innovation, with cryptocurrencies making way for the tokenization of real-world assets that are spurring revolutionary changes in the distribution of investment opportunities. Before you know it, there will be innumerable ways to invest in digital assets on behalf of your clients because blockchain will be a part of everything. Just as various businesses now leverage tech, blockchain has the potential to permeate across and benefit a wide swath of industries.
All of that is to say: it makes sense that investors want in on digital assets, and with your guidance, you can enable them to engage the market behind tomorrow’s exciting possibilities thoughtfully and, more importantly, securely.
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