Gary Gensler 교수 대 SEC 의장 Gary Gary Gensler: 크립토 롱 & 쇼트

소셜 미디어를 통해 그의 이름을 빠르게 검색하면 현재 그에 대한 감정이 전달될 것입니다. 그나저나 저는 이것을 추천하지 않습니다.

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저는 사실 더 나은 용어가 부족해서 후원자로 시작했습니다. 오늘날에도 저는 그에게 악의를 품고 있지 않습니다. 저는 그를 개인적으로 알지도 못하고 모욕감을 느끼고 싶지도 않습니다. 하지만 저는 과거의 진술과 현재의 행동에 특정한 논평은 한계가 있다고 생각합니다.

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겐슬러에 대한 제 소개는 수년 전 매사추세츠 공과대학(MIT)의 “블록체인과 돈” 과정을 통해 이루어졌습니다. 자, 명심하세요, 저는 MIT에 다니지 않았습니다. 펜웨이 공원을 한 번 여행한 것 외에는 100마일 이내에는 가본 적이 없습니다.

하지만, 일반적으로, 저는 제 노트북에 매우 가까이 있습니다. MIT는 온라인으로 “블록체인과 돈” 강좌를 0달러라는 매우 저렴한 가격에 제공했습니다.

그래서 저는 대부분의 시간을 앉아서 보냈습니다. 왜 안 될까요? 저는 블록체인 기술에 관심이 있었고, 가격이 마음에 들었습니다.

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저는 코스를 측정하고, 정보를 제공하며, 상세하게 설명해야 한다는 것을 알게 되었습니다. 저는 솔직히 암호화폐에 관심이 있는 사람이라면 누구나 가져갈 것을 추천합니다. 그래서 개인적으로 겐슬러가 2021년 4월 SEC 의장으로 임명되었을 때 많은 사람들이 그랬던 것처럼 기뻤습니다.

2년이 지난 지금, 저는 이것이 바뀌었다고 봐도 무방하다고 생각합니다. 그래서, 저는 그 과정을 다시 보기로 결정했습니다. 현재의 환경을 고려하여, 저는 공공 정책에 초점을 맞춘 8강에 집중하기로 결정했습니다.

물론 우리는 사후 판단의 이점이 있지만, 아마도 저는 제 실망이 근거가 없다는 것을 알게 될 것입니다. 아마도 현재의 행동은 과거의 진술과 일치할 것입니다. 적어도 저는 정책적인 문제들에 대해서는 다시 정리할 수 있을 것입니다. 나는 할당된 판독값 자체로 시작했습니다:

“암호화폐: 디지털 시대의 새로운 자산에 대한 감독” Gary Gensler (2018년 7월 18일)마크 카니 영국은행 총재 “돈의 미래” (2018년 3월 2일)노벨 경제학상 수상자: 당국은 비트코인에 대한 ‘망치’를 무너뜨릴 것입니다.” CNBC (2018년 7월 9일)첫 번째는 겐슬러 자신이 보낸 것으로, 가장 길고 좋은 맥락을 제공했습니다.

“블록체인 기술은 금융 세계를 변화시킬 수 있는 진정한 잠재력을 가지고 있다”는 그의 첫마디는 제가 처음에 긍정적으로 본 것입니다. 그의 후속 조치에도 마찬가지입니다. “저는 낙관론자이며 이 새로운 기술이 성공하는 것을 보고 싶습니다.”

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하지만, 그것은 그가 지난 달 가장 강력한 규제 기관 중 하나인 그의 횃대에서 말한 것과 극명한 대조를 이룹니다. “보세요, 우리는 더 많은 디지털 통화가 필요하지 않습니다.”

어쨌든, 여기 강의 8의 몇 가지 다른 요점이 있습니다:

겐슬러의 과거 진술은 오늘날 그가 말한 것과 일치하는 것으로 보입니다. 불법 행위를 방지하고 금융 안정을 보장하고 투자자를 보호해야 한다는 것이 강연에서 논의된 내용의 핵심인 것으로 보입니다.

겐슬러는 불법 활동을 축소할 필요성을 중심으로 광범위한 합의가 존재한다고 믿었지만, 이를 위한 정책 구현은 일관성이 없다고 생각했습니다.

이것이 SEC가 (일부는 너무 많다고 말할 수도 있지만) 세계적인 규모로 에뮬레이트될 이행 프레임워크를 구축하기 위해 노력함으로써 파도를 일으키려고 시도하고 있다고 생각합니다.

비트코인(BTC)과 에테르(ETH)는 증권이 아닌 암호화폐 상품으로 언급되었습니다. 오늘날 무엇이 증권이고 무엇이 증권이 아닌지에 대한 모든 논의에서, 이 과정에서는 BTC 또는 ETH가 증권이라는 것에 대해 거의 언급하지 않았습니다. 반대로 “시장 가치 측면에서는 아마도 공간의 4분의 3이 이미 SEC에 의해 보안이 아니라고 판단되었다”고 인정했습니다

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그의 최근 논평은 이것과 반대되는 것처럼 보이지는 않지만, 특히 그들에게 구체적이지 않은 것처럼 보입니다.

Crypto 중개인은 실행 가능한 규제 대상으로 제시되었습니다이건 제가 예상했어야 할 일입니다. 약 6분 동안 자세히 논의되지는 않았지만 암호화 중개자에 대한 주제와 이들이 실행 가능한 규제 대상 역할을 하는 방법에 대해 언급했습니다. 왜 역사적으로 중개인에게 법이 붙었는지에 대한 의문도 제기되었습니다.

그 대답은 체계적인 위험과 더 작은 기업을 쫓는 중개인을 규제하는 것의 상대적인 용이함을 중심으로 하는 것처럼 보였습니다.

이는 최근 SEC가 코인베이스와 바이낸스를 상대로 한 시행 조치에서 가장 분명하게 드러났습니다. 코인베이스에 미등록 증권거래소 겸 브로커 영업 혐의가 적용됐습니다. 바이낸스는 거래 통제에 대한 잘못된 설명과 함께 동일한 혐의로 기소되었습니다.

공공 정책 전략은 득보다 실이 더 많습니다.

공공 정책 개발에 대한 논의가 제기된 수업이 끝날 무렵에 가장 두드러진 사실 중 하나가 나타났습니다. 그리고 저는 이것이 암호화 옹호자들과 겐슬러의 SEC 사이의 논쟁적인 관계의 핵심이라고 생각합니다.

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공공 정책 수립에서 “메시징”과 “연합 건물”이 전면과 중심이라고 확실하게 언급되었습니다. 비교에 의한 “분석”은 거의 나중에 생각한 것이었습니다.

따라서 암호화 순수주의자들이 디지털 자산 효율성, 합의 메커니즘 및 공급 역학의 장점에 대해 논쟁하는 동안, 공공 정책의 입안자들은 메시지를 전달하려고 시도할 뿐입니다. 그 불일치 때문에, 그 두 그룹은 끔찍한 댄스 파트너입니다.

자세히 보기: GOP 의원들은 Gensler의 SEC가 암호화 법안을 저지하기 위한 게임 뉴스 사이클이라고 제안합니다

솔직히, 그것은 제가 가진 가장 실망스러운 점 중 하나였습니다. 이를 통해 암호화폐의 주요 비평가들은 디지털 자산의 이점을 알고 있을 뿐만 아니라 자신의 메시지, 편견, 그리고 어쩌면 이기적인 이익을 위해 디지털 자산을 완전히 무시할 것이라고 생각하게 되었습니다.

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코인데스크의 닉 베이커 부편집장님께서 읽어보실 만한 뉴스가 있습니다:

달러 지폐: 기자로서 크립토 취재에 깊이 뛰어들 때 놀라운 것 중 하나는 크립토 이외의 것들에 대해 얼마나 알아야 하는지입니다. 요즘 기업 구조조정에 대해 아는 것은 종종 중요합니다. 일부 회계 처리는 매우 유용할 수 있습니다. 그리고 가장 큰 시장인 외환을 이해하는 것은 매우 중요합니다. 암호화폐와 미국 달러의 관계에 대한 이 이야기를 들어보세요. 그것은 세계적인 유동성, 위험 욕구, 상관관계 등에 대한 이야기로 가득 차 있습니다. 암호화된 유전자가 아닙니다!XRP TIME?: XRP 토큰 및 관련 블록체인은 오랫동안 암호화의 핵심 목표인 글로벌 금융 시스템의 마찰 제거를 전형적으로 보여 왔습니다. 제안된 주요 사용 사례는 국경을 초월한 송금입니다. 전통적인 은행을 통해 매우 저렴하거나 쉬운 것은 아닙니다. 그러나 XRP는 2020년 미국 규제 당국이 보안이라고 말한 이후 침체되었습니다. 주요 거래소들은 그것을 상장폐지했습니다. 하지만 토큰 뒤에 있는 회사인 리플은 그 판결과 싸웠고 지난 주에 몇 가지 적격한 좋은 소식을 들었습니다. XRP는 때때로 보안이 아닙니다. 주요 거래소들이 입장을 바꿔 다시 상장하기로 했습니다. 이제 질문은 다음과 같습니다: 법원 판결 이후 가격이 급등한 XRP가 그 목표를 달성할 수 있을까요? 디지털 채권: 몇 년 동안 전통적인 금융 상품을 블록체인으로 옮기는 것에 대한 매력에 대한 이야기가 있었습니다. 주식, 채권 등입니다. 모든 과대 광고에 대해 보여줄 수 있는 것은 정말로 거의 없으며, 많은 월스트리트 블록체인 이니셔티브는 죽고 묻혔습니다. 그런데도! 희망은 잃지 않습니다. 미국 국채를 예로 들어 보겠습니다. 오래된 학교 금융 상품 중 가장 오래된 디지털 버전이 인기를 끌고 있다는 몇 가지 유망한 징후가 있습니다. 제가 과장님을 더한다고 생각하지 마세요: 이것은 아직 초기 단계입니다. 하지만 디지털 채권은 점점 더 중요해지고 있는 것처럼 보입니다.

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If you made a list of people whom the crypto community has taken issue with this year, you’d likely find U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Chair Gary Gensler’s name near the top.

A quick search for his name via social media will deliver a sense of the sentiment currently held towards him. I do not recommend this by the way.

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I actually started out as a supporter, for lack of a better term. Even today, I don’t hold any ill will towards him. I don’t know him personally and have no desire to be insulting. I think commentary specific to past statements and present actions are in bounds, however.

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My introduction to Gensler came years ago via the Massachusetts Institute of Technology’s (MIT) “Blockchain and Money” course. Now, keep in mind, I did not attend MIT. Outside of one trip to Fenway Park, I haven’t been within 100 miles of it.

But, in general, I’m very close to my laptop. And MIT did, and still does, offer the “Blockchain and Money” course online for the extremely affordable price of $0.

So, I sat through most of it because, why not? I was interested in blockchain technology, and I loved the price.

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I found the course to be measured, informative and detailed. I would recommend that anyone interested in cryptocurrencies take it, to be honest. So, personally, I was pleased when Gensler was named SEC chair in April 2021, as I think many were.

Two years later, I think it’s safe to say that this has changed. As such, I decided to take a second look at the course. Given the current environment, I chose to focus on Lecture 8, which focused on Public Policy.

Granted we have the benefit of hindsight, but perhaps I would find that my disappointment is unfounded. Perhaps present actions are in line with past statements. At the very least I’d get to brush up on policy issues. I started with the assigned readings themselves:

“Cryptocurrencies: Oversight of New Assets in the Digital Age,” Gary Gensler (July 18, 2018)

“The Future of Money,” Mark Carney, governor of the Bank of England (March 2, 2018)

“Nobel-winning economist: Authorities will bring down ‘hammer’ on bitcoin,” CNBC (July 9, 2018)

The first, from Gensler himself, was the longest and provided good context.

His opening salvo, “Blockchain technology has real potential to transform the world of finance,” is one that I initially viewed positively. The same applies to his follow-up: “I’m an optimist and want to see this new technology succeed.”

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Yet, that stands in stark contrast to what he said last month from his perch atop one of the most powerful regulators: “Look, we don’t need more digital currency.”

Anyway, here are some other takeaways from Lecture 8:

Illicit activity has been a concern from day one

Gensler’s past statements seem consistent with what he says today. The need to guard against illicit activities and to ensure financial stability and that investors are protected appeared to be at the core of what was discussed in the lecture.

My interpretation is that Gensler believed that broad agreement existed around the need to curtail illicit activity, but that implementation of policies to do so was inconsistent.

This is where I think the SEC is attempting to make waves (some would say too many): by working to establish a framework of implementation that will be emulated on a global scale.

Bitcoin (BTC) and ether (ETH) were referred to as crypto cash commodities, not securities

For all of the discussion around what is and what is not a security today, the course made little mention of BTC or ETH being securities. To the contrary, it was acknowledged that “in terms of market value, probably three-quarters of the space has already been determined by the SEC not to be a security.”

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His recent commentary doesn’t seem opposite of this, but seems less definitive, especially specific to ether.

Crypto intermediaries were presented as a viable regulatory target

This is something that maybe I should’ve seen coming. While not discussed at length, approximately six minutes in, the topic of crypto intermediaries was broached and how they serve as viable regulatory targets. A question of why laws historically have been attached to intermediaries was raised as well.

The answer seemed to revolve around systemic risk, and the relative ease in regulating intermediaries chasing smaller entities.

This has been most evident in the recent SEC enforcement actions versus Coinbase and Binance. Allegations of operating as an unregistered securities exchange and broker were levied towards Coinbase. Binance was accused of the same, along with misrepresentation of trading controls.

Public policy strategy does more harm than good

One of the most salient revelations came near the end of the class, when the discussion of public policy development was raised. And I think this is at the heart of the contentious relationship between crypto advocates and Gensler’s SEC.

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It was stated, in no uncertain terms, that in the crafting of public policy, “messaging” and “coalition building” are front and center. “Analysis” by comparison was almost an afterthought.

So, while crypto purists argue on the merits of digital asset efficiencies, consensus mechanisms and supply dynamics, crafters of public policy are simply attempting to drive a message home. Because of that mismatch, the two groups are horrible dance partners.

Read more: GOP Lawmakers Suggest Gensler’s SEC Is Gaming News Cycle to Thwart Crypto Legislation

Candidly, that was one of the more disheartening takeaways that I had. It leads me to believe that crypto’s primary critics are more than aware of the benefits of digital assets but are willing to completely ignore them for the benefit of their own messaging, biases … and possibly self-interests.

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All told, I enjoyed taking a walk back through Lecture 8. I’ll probably go through others. I do question how the tone of the class would be if taught today, however.

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Takeaways

From CoinDesk Deputy Editor-in-Chief Nick Baker, here is some news worth reading:

• DOLLAR BILLS: One of the surprises when you dive deep into covering crypto as a journalist is just how much you have to know about things other than crypto. Knowing about corporate restructuring is often important these days. Some accounting chops can be very useful. And understanding the biggest market of all, foreign exchange, is crucial. Take this story about the relationship between crypto and the U.S. dollar. It’s full of talk of global liquidity, risk appetite, correlations and the like. Not crypto degen stuff!
• XRP TIME?: For its adherents, the XRP token and its associated blockchain have long typified a core goal of crypto: removing friction in the global financial system. A main proposed use case: cross-border remittances, something that’s not exactly super cheap or easy via conventional banks. Yet, XRP has languished after U.S. regulators said in 2020 that it’s a security. Major exchanges delisted it. But Ripple, the company behind the token, fought that ruling and last week got some qualified good news: XRP sometimes isn’t a security. Major exchanges changed their tune and agreed to list it again. So now the question becomes: Can XRP, whose price shot up after the court ruling, start achieving that goal?
• DIGITAL BONDS: For years, there’s been talk about the allures of moving conventional financial stuff onto blockchains: stocks, bonds, whatever. There is truly very little to show for all the hype, and many Wall Street blockchain initiatives are dead and buried. And yet! Hope is not lost. Take U.S. Treasuries, as an example. There are some promising signs that digital versions of the oldest of old school financial products are gaining traction. Lest you think I’m adding to the hype: This is still nascent. But digital bonds do seem increasingly to be becoming a thing.

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