페이팔이 워싱턴 D.C.에서 암호화폐 논쟁을 뒤집은 방법.

How PayPal Upended the Crypto Debate in Washington D.C.

7월 말이 되자 하원 금융위원회 공화당은 초당적 스테이블코인 법안을 통과시킨다는 목표를 달성했습니다. 그럼에도 불구하고, 그들은 팻 맥헨리 의장이 달성하기 위해 노력했던 광범위한 초당적 투표 없이 DC를 떠났습니다. 세션은 오래된 논쟁, 즉 새로운 규제 프레임워크에서 연방 대 주 규제의 정도에 대한 새로운 비난으로 마무리되어 맥헨리, 맥신 워터스, 바이든 백악관의 지지를 얻을 수 있는 입법 전망에 먹구름을 드리웠습니다.

존 리조(John Rizzo)는 클라이드 그룹의 공공 담당 수석 부사장입니다. 리조는 가장 최근에 미 재무부에서 수석 대변인을 역임했으며 디지털 자산에 대한 공보 전략을 이끌었습니다.

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그리고 나서 페이팔과 팍소스가 채팅에 들어갔습니다. PYUSD의 전격 공개는 DC에서 타협을 구축하고 스테이블 코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 법적으로 보장하는 데 필요한 촉진제가 될 수 있습니다. 그것은 또한 미국 핀테크 기업들이 연방 정부와 DC 규제 당국을 다루는 방식에 대한 새롭고 더 공격적인 전략을 나타낼 수 있습니다.

PYUSD의 출시가 기념비적인 이유를 이해하려면 4억 3천만 개의 계정을 자랑하는 세계 최대 디지털 결제 회사 중 하나에서 출시되었다는 사실을 인식해야 합니다. 스위치를 한 번 돌리면 수억 명의 사용자가 이미 친숙한 서비스를 통해 스테이블 코인에 액세스하고 거래할 수 있습니다. 그것은 암호화폐 채택 속도를 높이고 의회 행동을 통해 생태계를 더욱 진화시키기 어렵게 만들 것입니다.

스테이블코인 프로젝트를 탐색하는 중요한 시장 참가자의 전망은 2021년과 2022년 미 재무부 수석 대변인으로 재직하면서 가까이에서 관찰한 역동성입니다. 그 해에 연방정부는 2021년 여름 메타의 스테이블코인 프로젝트가 실패한 디엠을 배경으로 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 시행하려고 시도했습니다(발표 당시 프로젝트는 리브라, 메타는 페이스북으로 알려졌습니다).

자세히 보기: David Z. 모리스 – 페이팔의 진정한 스테이블코인 전략: 당신의 예금에 이자를 받고 싶어합니다

그것이 성공했다면, Diem은 연방 정부가 씨름해야 할 당시 공개적으로 논의되었던 두 가지 도전 과제를 제시했을 것입니다. 리브라의 스테이블코인은 미국이 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크가 부족했을 때 출시되었을 것이며, 이는 법적, 규제적 회색 공간에 존재할 것임을 의미합니다. 그리고 이러한 현실은 연방 정부에 도전이 될 것이지만, 다른 스테이블 코인 프로젝트는 동일한 규제 회색 공간에 존재하고 있고 앞으로도 존재할 것입니다. 디엠과 다른 점은 페이스북의 수십억 명의 사용자가 하루아침에 이런 종류의 규제, 비규제 암호화 토큰에 액세스할 수 있었다는 사실로 인해 규제 도전이 과잉되었을 것이라는 점이었습니다.

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페이팔은 메타/페이스북이 아니지만 수억 명의 사용자가 곧 이미 사용하고 있고 편안한 플랫폼에서 스테이블코인에 쉽게 접근할 수 있다는 전망은 DC의 의원들이 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크에 대한 타협에 도달해야 하는 새로운 시급성을 야기합니다. 그것은 단지 소수의 민주당원들이 맥헨리 의장의 스테이블코인 법안에 찬성표를 던졌을 때는 존재하지 않았습니다.

PYUSD가 공개되기 전 스테이블 코인 시장은 동일한 플레이어와 유사한 수준의 채택으로 구성되어 다소 안정적이었습니다. 수억 명의 페이팔 사용자들이 곧 손끝에 더 가까운 암호화폐 자산을 갖게 될 것입니다. 더 나은 거래를 찾아 맥헨리의 스테이블코인 법안에 저항한 DC의 민주당 정책 입안자들은 스테이블코인 규제를 평가할 때 DC 정책 입안자들이 파악한 위험성을 일부 높이면서 스테이블코인 채택과 사용이 곧 급격히 빨라질 수 있다는 전망을 설명해야 합니다.

PYUSD 공개 이후 민주당 정책 입안자들에게 변화된 방정식은 입법 계산만이 아닙니다. 규제 계산도 바뀌어 미국 암호화폐 시장 참가자들이 DC와 어떻게 소통하는지 새로운 시대를 열 가능성이 있습니다.

자세히 보기: 페이팔의 규제 스테이블 코인은 암호화폐에서 ‘물벼락 같은 순간’입니다

보도에 따르면, 리브라의 스테이블코인 프로젝트 후원자들은 토큰을 출시하기 전에 광범위하게 DC 정책 입안자들의 승인을 구했습니다. 서류상으로는, 말이 됐습니다. 우버와 리프트가 의지와 대량 채택의 힘으로 바꿀 수 있다는 것을 보여준 교통 정책과 달리, 금융 서비스는 연방 차원에서 규제가 심합니다. 규제 기관의 사전 승인 없이 금융 정책 혁신을 강제하는 것은 주로 주 정부에 의해 규제되는 금융 서비스의 한 영역에서 운영되지 않는 한 어렵습니다.

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그게 페이팔의 에이스입니다. 그것이 팍소스 트러스트와 파트너십을 맺고 하룻밤 사이에 잠재적인 스테이블 코인 사용자 풀을 바꿀 수 있는 이유입니다. 그것의 핵심 사업인 자금 전송은 주별 허가 제도를 통해 규제되는데, 이는 사전 승인을 구하지 않고 스테이블 코인을 출시한 PYUSD의 후원자들에게 비용을 부과할 수 있는 연방 정부의 능력이 제한적이라는 것을 의미합니다.

PYUSD에 대한 로비 전략은 미국 암호화폐 회사들의 DC에 대한 다소 새로운 접근법을 예고할 수 있습니다. 그들은 허가를 구하는 대신 테이블에 앉을 것을 요구하고 암호화폐 채택 속도를 높이고 스테이블 코인을 일상 경제 생활의 일부로 만들 잠재적으로 수억 명의 사용자를 데려오고 있습니다.

DC에서 결과를 얻는 것이 항상 아이디어 경쟁에서 이기는 것은 아닙니다. 대신, 정책에 영향을 미치는 것은 힘과 영향력입니다

스테이블 코인의 지지자들과 시장 참가자들은 몇 주 전에는 없었던 방식으로 규제 당국과 국회의원들을 포함한 연방 정부에 대한 지렛대를 갖게 되었습니다. 이는 의회의 스테이블 코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 위한 바퀴에 기름을 붓고 미국 암호화폐 회사들이 연방 정부에 그들의 조건에 따라 처리하도록 강요하는 시대를 시작할 수 있습니다.

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As the end of July arrived, House Financial Services Committee Republicans achieved its goal of passing a bipartisan stablecoins bill. Still, they left D.C. without the broad bipartisan vote Chair Pat McHenry had labored to achieve. The session ended with new recriminations over old disputes, namely the degree of federal vs. state regulation in a new regulatory framework, casting a dark cloud over the prospect of legislation that could garner support from McHenry, Ranking Member Maxine Waters, and the Biden White House.

John Rizzo is Senior Vice President for Public Affairs at Clyde Group. Rizzo most recently served as the Senior Spokesperson at the U.S. Department of the Treasury where he led public affairs strategy on digital assets, among other issues.

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And then PayPal and Paxos entered the chat. The surprise unveiling of PYUSD may be the accelerant needed to forge compromise in D.C. and bring about the legal enshrinement of a comprehensive regulatory framework for stablecoins. It may also represent a new, more aggressive strategy for how American fintech companies deal with the federal government and D.C. regulators.

To understand why PYUSD’s launch is so monumental, one must recognize that it comes from one of the world’s largest digital payment companies, which boasts 430 million accounts. With the flip of a switch, hundreds of millions of users can access and transact in stablecoins through a service with which they are already familiar. It will speed up crypto adoption and make the ecosystem more challenging to bring to heel through Congressional action.

The prospect of a significant market participant exploring a stablecoin project is a dynamic I observed up close while serving as a senior spokesperson at the U.S. Department of the Treasury in 2021 and 2022. Those years saw the federal government attempting to implement a comprehensive regulatory framework for stablecoins in the backdrop of Diem, Meta’s stablecoin project’s failure during the summer of 2021 (when it was announced, the project was known as Libra and Meta was called Facebook).

Read more: David Z. Morris – PayPal’s Real Stablecoin Strategy: It Wants to Earn Interest on Your Deposits

Had it succeeded, Diem would have presented two challenges, which were discussed publicly at the time, for the federal government to wrestle with. Libra’s stablecoin would have launched when the U.S. lacked a comprehensive regulatory framework for stablecoins, meaning it would exist in a legal and regulatory gray space. And, while that reality would pose a challenge to the federal government, other stablecoin projects have and will exist in the same regulatory gray space. What was different about Diem was that its regulatory challenge would have been turbocharged by the fact that Facebook’s billions of users would have had access to this sort-of-regulated, sort-of-not-regulated crypto token overnight.

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PayPal is not Meta/Facebook, but the prospect of hundreds of millions of users soon having easy access to a stablecoin on a platform they already use and are comfortable with creates a new urgency for lawmakers in D.C. to reach a compromise on a regulatory framework for stablecoins. That didn’t exist when just a handful of Democrats voted in favor of Chair McHenry’s stablecoins bill.

Before PYUSD’s unveiling, the stablecoin market was somewhat steady, consisting of the same players and similar levels of adoption. Hundreds of millions of PayPal users will soon have a crypto asset closer to their fingertips. Democratic policy makers in D.C. who resisted McHenry’s stablecoins bill in search of a better deal must account for the prospect that stablecoin adoption and usage could speed up rapidly soon, heightening some of the risks that D.C. policymakers identified when assessing stablecoin regulation.

The legislative calculation isn’t the only equation that has changed for Democratic policymakers after the unveiling of PYUSD. The regulatory calculation has also changed, potentially ushering in a new era of how American crypto market participants engage with D.C.

Read more: PayPal’s Regulated Stablecoin Is ‘Watershed Moment’ in Crypto

According to reports, Libra’s stablecoins project backers extensively sought D.C. policymakers’ approval before launching its token. On paper, it made sense. Unlike transportation policy, which Uber and Lyft showed can be changed by the force of will and mass adoption, financial services are highly regulated at the federal level. Forcing financial policy innovation without the pre-approval of regulators is daunting unless you operate in the one area of financial services primarily regulated by states.

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That’s PayPal’s ace in the hole. It’s the reason it could partner with Paxos Trust and change the pool of potential stablecoin users overnight. Its core business, money transmission, is regulated through a state-by-state licensing regime, meaning the federal government’s ability to impose a cost on PYUSD’s backers for launching a stablecoin without seeking prior approval is limited.

The lobbying strategy for PYUSD may herald a somewhat new approach to D.C. by American crypto companies. Instead of asking permission, they’re demanding a seat at the table and bringing with them potentially hundreds of millions of users who will speed crypto adoption and make stablecoins a part of everyday economic life.

Achieving a result in D.C. is not always about winning the competition of ideas. Instead, influencing policy is about power and leverage

Having observed power up close during 14 years of federal service between Congress and a presidential administration, achieving a result in D.C. is not always about winning the competition of ideas. Instead, influencing policy is about power and leverage. More often than not, those who have it get their way in D.C., and those who don’t, don’t.

Supporters of stablecoins and market participants now have leverage over the federal government, including regulators and lawmakers, in a way that didn’t exist weeks ago. It could grease the wheels for a comprehensive regulatory framework for stablecoins in Congress and begin an era in which American crypto companies force the federal government to deal with them on their terms.

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