I Have 1M Questions About the PayPal Stablecoin. Here Are 5
이에 대한 많은 이론과 아이디어가 나돌고 있습니다. 그래서 당연히 저는 페이팔의 미국 스테이블코인에 대해 백만 가지 질문을 하게 됩니다. 여기 5개입니다.
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미국의 규제 불확실성에도 불구하고 페이팔이 스테이블 코인을 발행하는 이유는 무엇입니까?
미국에는 확실히 규제의 불확실성이 있지만, PayPal은 규제 당국에 실제로 영향을 줄 정도로 규모가 큽니다. 미국 측에서 부담스러운 암호화폐 규제에 대해 불평하고 있는 기업, 이해관계자 및 개인에 대해 잠시 성찰해 보십시오. 두 번째로 큰 스테이블 코인 USDC를 발행하기 위해 센터 컨소시엄을 설립한 코인베이스(COIN)와 서클과 같은 암호화폐 원주민과 회사입니다.
한편 블랙록(BLK)과 같은 고착화된 권력은 규제 불확실성 앞에서 웃습니다. 큰 선수들의 메시지는 “트레일블레이징에 감사드립니다, 여러분, 하지만 이것이 여러분이 압력을 다시 가하는 방법입니다.”입니다
현실적으로 미국 기업에 대한 가장 냉소적이고 단순한 관점이 여기에 적용됩니다. 돈을 벌려고 하는 영리기관인 페이팔이 스테이블코인을 발행하면 돈을 벌 수 있다고 생각하기 때문에 스테이블코인을 발행하고 있습니다. 위험, 컴플라이언스, 법률, 파트너십 및 커뮤니케이션 팀이 관련된 작은 사업은 아니지만 이타적이지는 않습니다.
평균적인 소비자에게 PYUSD의 잠재적인 사용 사례와 이점은 무엇입니까?
현재로서는 다소 불분명합니다. 진정으로 분산된 미국 달러 스테이블 코인에 대한 일반 소비자의 잠재적인 사용과 혜택은 상당히 지원 가능합니다. 그것들과 함께, 당신은 전통적인 미국 지불 철도에서 제외된 사람들이 (예를 들어, 아르헨티나나 러시아에서) 사용할 수 있는 국경 없는, (이론적으로) 검열할 수 없는 버전의 세계 준비 통화를 가지고 있습니다.
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우상숭배. 멋지다.
하지만 페이팔은 벤모를 통해 미국에서 PYUSD를 출시하고 있습니다. Venmo는 미국에서만 작동하며 사용하려면 은행 계좌가 필요합니다. 벤모에서 PYUSD 사용은 기본적으로 은행에 있는 미국인들이 미국 달러의 일부 디지털 표현과 거래할 수 있는 또 다른 새로운 방법일 뿐이며, 이는 기본적으로 회사 설립 이후 모든 페이팔 제품이 운영되어 온 방식입니다.
참고 항목: 맷 타이비, 페이팔의 디플랫포밍과 암호화폐 사례 | 의견 (2022)
즉, PYUSD는 이더리움 네트워크를 통해 페이팔의 벽으로 둘러싸인 정원 밖으로 전송될 수 있다고 합니다. 따라서 미국에서 벤모나 페이팔 사용이 금지된 개인은 이더리움 기반의 PYUSD 인출을 통해 페이팔에서 돈을 벌 수 있습니다.
실제로 페이팔은 아마도 그것을 허용하지 않을 것입니다(대면하자면, 이 스테이블 코인은 탈중앙화된 척도 하지 않기 때문입니다). 하지만 페이팔에서 동결 자금을 인출하는 것이 PYUSD의 진정한 사용 사례로 발전한다면, 그러면 억압적인 은행 시스템의 선순환의 혜택이 페이팔(그리고 동결된 자금을 가진 소비자)에게 누적될 것입니다.
현실적으로, PYUSD의 사용 사례와 혜택은 소비자에게 전혀 적용되지 않고 대신 금융 기관이 악용하고 사용할 수 있는 일종의 이상한 은행이 될 것입니다.
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PYUSD는 어떻게 돈을 벌까요?
페이팔과 벤모는 결제 프로세서로 돈을 벌지만, PYUSD는 스테이블코인 땅에 살고 있고 스테이블코인 발행자들은 다르게 돈을 번다는 것을 알고 있습니다. 스테이블코인 발행사들은 고객 자금으로 이자가 붙는 상품을 보유하고 고객에게 수익률을 전혀 주지 않습니다. 발행자가 스프레드를 가져갑니다. 금리 상승 덕분에 PYUSD는 페이팔이 추구할 수 있는 경쟁력 있는 상품이 되었습니다.
그리고 PayPal이 T-bills를 보유할 것이라고 명시적으로 밝힌 가운데, PYUSD의 움직임은 결국 20/20년 후견으로는 놀랍지 않습니다. 여기에 돈을 버는 방법이 있으니 돈을 좀 벌자.
이것은 서클, 테더 및 디지털 달러에 어떤 의미가 있습니까?
다음은 제가 답할 수 없는 중대한 미해결 질문입니다. PYUSD가 주변의 과대 광고가 시사하는 만큼 인기가 있을 것이라고 가정하면, 서클과 테더는 건전한 경쟁에 뛰어들 것입니다.
서클의 관점에서는 더 큰 회사가 “규제된” 스테이블 코인으로 왕관을 쓰고 테더의 관점에서는 더 큰 회사가 “더” 스테이블 코인으로 왕관을 쓰고 있습니다. 물론 PYUSD에 대한 과대 광고는 무엇이든 변화시키기 위해 실제 수요를 충족시켜야 합니다. 그것은 두고 봐야 합니다.
참고 항목: 페이팔은 당신의 의견에 벌금을 물 것입니까? (2022)
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“디지털 달러”에 대해서는 연방 준비 제도가 발행하는 가상적인 (그리고 거의 보편적으로 싫어하는) 중앙 은행 디지털 통화 또는 CBDC에 대해 소매 버전의 CBDC에 대해 또 다른 흠집이 있습니다. 미국 정부는 민간 기업이 지불 흐름과 감시의 물류를 처리하도록 할 수 있는데 왜 디지털 달러에 신경을 쓰겠습니까?
그럴 리가 없어요.
중요한 질문: 뭔가 새로운 것인가요, 아니면 그냥 “오래된” 것인가요?
하지만, 모든 신선한 광고에도 불구하고, 어떤 사람들은 이것이 별로 중요하지 않다고 주장합니다. 코인 센터의 Neeraj Agrawal의 트윗은 간접적으로 다음과 같습니다:
페이팔은 회사가 보유한 예비금의 디지털 표현으로 사람들이 서로 지불하도록 할 것입니다
!function (e, f, u) {e.src = 1; e.src = u; f.parentNode.insertBefore(e, f); }(document.createElement(‘script’), document.getElementsByTagName(‘script’)[0], ‘/cdn.taboola.com/libtrc/nasdaq-nasdaq/loader.js’); 창입니다._taboola = 창입니다._tabola || []; _tabola.push({ mode: ‘thumbnails-a-mid’, 컨테이너: ‘tabola-mid-article-thumbnails’, 배치: ‘Mid Article 썸네일’, target_type: ‘mix’}); _tabola.push({article: ‘auto’, url:’}); — Neeraj K Agrawal(@Neeraj)KA) 2023년 8월 7일 스스로에게 묻습니다: 페이팔이 지금 하는 일은 무엇입니까?
그래요. PayPal은 사람들이 회사가 보유한 적립금의 디지털 표현으로 서로에게 지불할 수 있도록 합니다. PYUSD는 새로운 것이 아닙니다. 이것은 단지 똑같은 오래된 것에 대한 새로운 포장지일 뿐입니다. 대기업이 주주에 대한 신인 의무를 충족시키기 위해 더 많은 수익을 창출하는 추세에 의존하는 또 다른 예입니다.
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// Ex.co 스크립트 및 중간 아티클 배치( 함수 (d, s, n) {varjs, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; js = d.createElements(s), js.className = n; js.s.src = “/player.ex.co/player/4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb”; fj.parentNode.Inservo, ‘Ex.co’s’s’s’document’를 실행합니다.inser.inter, place;.getElementsByClassName(‘비디오 자리 표시자’)[0]; varexcoDiv = document.createElement(‘div’); excoDiv.id = ‘4c49b82f-103d-41ce-9191-fa4f’fb’; if(video&document.getElementById){cf}, faf7f}, fafnff}, fafnedefnedefgetelementBybfgetelementBybf}
So much for pausing development. On Monday morning, it was announced that global payments giant PayPal (PYPL) is launching PayPal USD (PYUSD), a U.S. dollar stablecoin fully backed by U.S. dollar deposits, short-term U.S. Treasuries and similar cash equivalents.
There are so many theories and ideas flying around about this, and so, naturally, I have one million questions about PayPal’s U.S. stablecoin. Here are five.
This is an excerpt from The Node newsletter, a daily roundup of the most pivotal crypto news on CoinDesk and beyond. You can subscribe to get the full newsletter here.
Why would PayPal issue a stablecoin, despite regulatory uncertainty in the U.S.?
There’s certainly regulatory uncertainty in the U.S., but PayPal is big enough to actually influence regulators. Take a moment to reflect on the companies, stakeholders and individuals who are complaining about onerous crypto regulation stateside. It’s crypto natives and companies like Coinbase (COIN) and Circle, which set up Centre Consortium to issue the second-largest stablecoin USDC.
Meanwhile, the entrenched powers, like BlackRock (BLK), laugh in the face of regulatory uncertainty. The message from the big players is, “Thanks for trailblazing, y’all, but this is how you apply the pressure back.”
Realistically, the most cynical and simplistic view of American enterprise applies here: PayPal, a for-profit institution that tries to make money, is issuing a stablecoin because it thinks it can make money issuing a stablecoin. It is not exactly a small undertaking — likely involving its risk, compliance, legal, partnership and communications teams — but it’s not altruistic.
What are potential use cases and benefits of PYUSD for the average consumer?
This is a bit unclear at the moment. The potential uses and benefits for the average consumer for a truly decentralized U.S. dollar stablecoin are pretty supportable. With those, you have a borderless, (theoretically) uncensorable version of the world’s reserve currency that people excluded from traditional U.S. payment rails can use (like in, say, Argentina or Russia).
Fabulous. Cool.
But PayPal is rolling PYUSD out in the United States through Venmo. Venmo works only in the United States and requires a bank account to use. PYUSD use in Venmo is basically just another new way for banked Americans to transact with some digital representation of the U.S. dollar, which is basically how all PayPal products have operated since the company’s founding.
See also: Matt Taibbi, PayPal’s Deplatforming and the Case for Crypto | Opinion (2022)
That said, PYUSD will purportedly be able to be sent outside of PayPal’s walled garden over the Ethereum network. So perhaps, individuals who are banned from using Venmo or PayPal in the United States could get their money off of PayPal via an Ethereum-based withdrawal of PYUSD.
In reality, PayPal would probably just not allow that (since, let’s face it, this stablecoin is not even pretending to be decentralized), but if getting frozen funds out of PayPal develops as a genuine use case for PYUSD, then the benefit of the virtuous cycle of an oppressive banking system will accrue to PayPal (and the consumer with the frozen funds).
Realistically, the use cases and benefits of PYUSD won’t apply to the consumer at all and will instead become some sort of wonky bank-end thing for financial institutions to exploit and use.
How will PYUSD make money?
PayPal and Venmo make money as payment processors, but PYUSD lives in stablecoin land and we know stablecoin issuers make money differently. Stablecoin issuers hold interest-bearing instruments with customer funds and give none of the yield to their customers. The issuer takes the spread. Thanks to rising interest rates, PYUSD has become a viable product for PayPal to pursue.
And with PayPal explicitly saying it will hold T-bills, the PYUSD move is in the end unsurprising with our 20/20 hindsight. Here’s a way to make money, so let’s make some money.
What does this mean for Circle, Tether and the digital dollar?
Here’s the big open question that I don’t have an answer for. Assuming PYUSD will be as popular as the hype around it suggests, Circle and Tether are in for some healthy competition.
From Circle’s perspective, a bigger company is coming for its crown as the “regulated” stablecoin and from Tether’s perspective a bigger company is coming for its crown as “the” stablecoin. Of course, the hype around PYUSD needs to be met with actual demand for this to change anything. That remains to be seen.
See also: Is PayPal Going to Fine You for Your Opinions? (2022)
As for a “digital dollar,” a hypothetical (and almost universally hated) Federal Reserve-issued central bank digital currency, or CBDC, here comes yet another dent against the retail version of the CBDC. Why would the U.S. government bother with a digital dollar when it could get a private enterprise to handle the logistics of payment flow and surveillance?
It wouldn’t.
The Big Question: Is something new or is this just “same old”?
Still, with all the fresh hype, some people maintain that this isn’t really much of anything. A tweet from Coin Center’s Neeraj Agrawal gets at this viewpoint indirectly:
paypal is going to let people pay each other with a digital representation of a reserve of money held by the company
!function (e, f, u) { e.async = 1; e.src = u; f.parentNode.insertBefore(e, f); }(document.createElement(‘script’), document.getElementsByTagName(‘script’)[0], ‘//cdn.taboola.com/libtrc/nasdaq-nasdaq/loader.js’); window._taboola = window._taboola || []; _taboola.push({ mode: ‘thumbnails-a-mid’, container: ‘taboola-mid-article-thumbnails’, placement: ‘Mid Article Thumbnails’, target_type: ‘mix’ }); _taboola.push({article:’auto’, url:”}); — Neeraj K Agrawal (@NeerajKA) August 7, 2023
Ask yourself: What is it that PayPal does now?
That’s right. PayPal lets people pay each other with a digital representation of a reserve of money held by the company. PYUSD isn’t new. This is just a new wrapper on the same old thing. Just another example of a big company latching onto a trend to make some more revenue to satisfy its fiduciary duty to shareholders.
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