코인베이스는 암호화폐에 환멸을 느꼈는가?

Is Coinbase Disillusioned With Crypto?

몇 개의 헤드라인을 보고 크립토 트위터에서 수다를 떨면 현재 가장 큰 상장 암호화폐 거래소 코인베이스는 비트코인이 비니 베이비만큼 가치가 있다고 생각할 수 있습니다. 좋은 남자든, 여자든 인간이든! 그것은 거래소가 공식적인 법적 문서에서 그린 비교입니다.

이것은 코인데스크와 그 이후에 가장 중요한 암호화 뉴스를 매일 종합하는 노드 뉴스레터에서 발췌한 것입니다. 여기에서 뉴스레터 전체를 구독하시면 됩니다.

googletag.cmd.push(함수()) { googletag.display(‘js-dfp-tag-UGQ’; };

미국 증권거래위원회(SEC)가 제기한 소송을 기각하기 위한 동의안에서 코인베이스는 암호화폐가 금융의 미래라고 말하는 평생에 대해 분명히 “뒷걸음질쳤다”고 말했습니다. 그 문서는 2023년 8월 4일에 제출되었지만 겉보기에는 최근에 와서야 관심을 끌었습니다. 위트:

“코인베이스의 세컨더리 마켓 거래소와 프라임을 통해, 미래에 어떤 것도 인도하겠다는 약속과 결합된 돈의 투자는 없습니다. 자산 세일이 있습니다. 바로 그거예요. 매각 후 가치가 변동될 수 있는 토지의 필지를 매각하는 것과 유사합니다. 아니면 새로운 개발의 콘도. 아니면 아메리칸 걸 인형, 비니 베이비, 또는 야구 카드.”

미국 소녀 인형? 코인베이스는 바비 버즈를 활용할 기회를 놓친 것은 의심할 여지가 없습니다.

하지만 아니요, 거래소는 결국 암호화폐를 포기하지 않았습니다. 대신 거래소는 코인베이스가 거래하는 자산이 증권이 아니기 때문에 국내 최고의 증권 규제 기관인 게리 겐슬러가 회장인 SEC가 캘리포니아에 본사를 둔 회사를 고소할 관할권이 없다는 주장을 구체화하고 있었습니다.

특히 이번 사건에서 거래소는 프라임이라는 2차 거래 서비스의 합법성을 놓고 공방을 벌이고 있습니다. 증권법의 역사나 암호화폐에 어떻게 적용해야 하는지는 살펴보지 않을 것입니다: 저는 변호사가 아니며, 증권법이 겉보기에는 더 이상 암호화폐에서 논의되는 유일한 것이라는 점을 고려할 때 이 문제에 대해 읽을 수 있는 더 많은 정보를 가진 내용이 있습니다.

googletag.display.js-dfp-tag-e-o’; }; {googletag.display, js-dfp-tag-e-o’ 함수);

그러나 여기서 코인베이스의 주장, 특히 “코인베이스와 프라임을 통한 거래”에 대한 주장은 일반적으로 대부분의 2차 시장 판매가 “투자 접촉”이나 증권 공모를 대표하지 않는다는 것을 발견한 리플 랩스에 대한 최근의 법원 결정과 일치합니다.

참고 항목: 증권거래위원회의 젠슬러는 리플의 XRP 판단에서 ‘실망’했습니다

코인베이스에서 암호화폐를 살 때는 회사 지분이나 미래 수익에 대한 청구가 아닌 암호화폐를 사는 것입니다(그런 것들을 결정하는 탁월한 하우이 테스트의 장점 중 하나). 바비 인형, 비니 베이비, 심지어 고급 예술품의 경우와 마찬가지로, 구매자들은 특히 명성을 향상시키기 위한 마텔이나 피카소의 나중의 노력이나 노력으로 인해 자산 가치가 상승하기를 바랄 수도 있습니다.

합리적인 사람들은 동의할 수도 있고 동의할 수도 있습니다. 예를 들어, 개념 예술가 출신의 법학 교수인 Brian Frye는 SEC가 원한다면 기본적으로 어떤 물질적 재화도 담보로 간주될 수 있다고 주장합니다. 그는 법적 문서/예술을 만들어 구매자들에게 미래 수익을 어느 정도 약속하는 NFT로 판매함으로써 SEC를 고소하게 했습니다.

그리고 많은 경우 암호화폐를 증권으로 취급하는 것이 절대적으로 타당합니다. 특히 운전 자본을 찾는 스타트업이 헤지펀드나 다른 ‘적격 투자자'(감기, 기침 리플랩스)에게 토큰을 판매하는 것처럼 암호화폐 발행사들이 그만큼 많은 일을 하고 있을 때 특히 그렇습니다.

googletag.cmd.push(함수() { googletag.display(‘js-dfp-tag-Suk’; };

대체적으로, 그것은 코인베이스가 하고 있는 것이 아닙니다. 그것은 단지 관심 있는 구매자들이 암호화폐를 획득할 수 있는 기회를 만드는 것입니다. 비트코인과 XRP와 같은 자산의 현실과 차이점은 주식이나 채권과 같은 전통적인 증권과 비교할 때 중요합니다. 이러한 자산의 가격은 종종 거래소에 상장되어 이익을 얻지만 개방적이고 허가 없는 네트워크는 이러한 자산이 급증할 필요가 없습니다.

마찬가지로, 코인베이스는 방어를 위해 내가 스윙할 필요가 없습니다. 그러나 누구보다 투명성과 진실을 말하는 것을 중요하게 여기는 암호화폐의 회의론자들에게 코인베이스가 증권거래위원회를 보고 굴러가고 있다는 주장은 명백한 물질적으로 잘못된 것입니다. (마침내! 누가 시청자들을 보고 있냐는 오래된 질문에 대한 답?)

이것은 코인베이스가 결함이 없다는 것을 말하는 것이 아닙니다. 불과 몇 주 전 브라이언 암스로그 최고경영자(CEO)가 SEC에 비트코인을 제외한 모든 암호화폐의 상장 폐지를 요청한 후 거래소 PR 유닛은 기록을 수정해야 했습니다, 언론의 오류로 인해 발생한 광범위한 이야기 또는 너무 빨리 현실화되어 진행 중인 법적 투쟁에서 법원의 의견을 상하게 했을 가능성이 있는 “사건”을 오도하는 시도로 인해 발생한 광범위한 이야기.

모든 암호화폐 거래소와 마찬가지로 거래자들이 본질적으로 부를 추구하기 위해 제로섬 게임을 하는 암호화폐에서 최악의 행동 중 일부를 용이하게 하기 때문에 그것은 과거에 내가 비판한 회사이고 앞으로도 계속될 것입니다. 코인베이스를 버킷샵이라고 부르지는 않겠지만 거래 수수료에서 수입을 다양화한 문제를 고려하면 코인베이스가 아무리 암호화폐의 변화 가능성에 대해 이야기하고 싶어도 “디겐스”와 불가분의 관계에 있습니다.

참고 항목: 밈코인 그리프트와 그것이 이더리움 문화를 위협하는 방법

googletag.cmd.push(함수()) { googletag.display(‘js-dfp-tag-jwM’; };

누군가가 암호화폐를 판매하여 이익을 얻을 때마다 시스템을 구입한 다른 사람의 희생이 됩니다. 이는 바로 이러한 비물질적 자산이 현실 세계와 거의 연결되지 않고 사회적 가치를 거의 창출하지 못하기 때문입니다. 많은 암호화폐들이 목적을 가지고 만들어지지만, 사용되기 때문에 실제로 세상을 더 좋게 만드는 데 기여하지는 못합니다.

(반체제 인사들과 도움이 필요한 다른 사람들이 그들에게 질문을 하지 않는 지불 시스템의 존재로부터 이익을 얻는 가장자리 사례가 있는데, 제 생각에는 그것이 그들이 그렇게 되기에 충분한 이유입니다. 게다가, 저는 모든 암호화폐가 터미널이라고 생각하거나 유기농 사용이 이루어지지 않을 것이라고 생각할 만큼 허영심이 없지 않습니다.)

어떤 의미에서, 자본 축적을 위한 이러한 자본 축적이 바로 암호화폐가 증권이 아닌 이유입니다. 그것은 사람들이 구매한 코인베이스나 바이낸스가 아닌 네트워크에서 보는 가치의 원시적인 표현입니다. 비니 베이비도 마찬가지입니다. 그렇지 않으면 토이저러스가 여전히 주변에 있지 않을까요?

몇 년 전 저는 실제로 비니 베이비 버블의 꼭대기라고 불리는 “비니 미니”라는 적절하게 이름을 가진 트레이더와 이야기를 나누었는데, 그는 암호화폐의 채택 부족이 참신함에서 “실행 가능한 2차 시장을 만드는 데 30년이 걸린다”는 그의 추정을 고려할 때 그다지 놀랍지 않다고 말했습니다.

googletag.cmd.push(함수(): {googlettag.display(‘js-dfp-tag-TU4’); };

결국 암호화폐를 싫어하거나 코인베이스를 싫어할 수 있지만 코인베이스가 암호화폐를 믿지 않는다고 솔직하게 말할 수는 없습니다. 암호화폐가 선반에 앉아서 먼지가 날 장난감이라고 생각했다면 레이어 2를 출시하는 기술적, 법적 문제를 겪는 것은 완전히 미친 짓일 것입니다.

// Ex.co 스크립트 및 중간 아티클 배치( 함수 (d, s, n) {varjs, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; js = d.createElements(s), js.className = n; js.s.src = “/player.ex.co/player/4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb”; fj.parentNode.Inservo, ‘Ex.co’s’s’s’document’를 실행합니다.inser.inter, place;.getElementsByClassName(‘비디오 자리 표시자’)[0]; varexcoDiv = document.createElement(‘div’); excoDiv.id = ‘4c49b82f-103d-41ce-9191-fa4f’fb’; if(video&document.getElementById){cf}, faf7f}, fafnff}, fafnedefnedefgetelementBybfgetelementBybf}

If you go by a handful of headlines and chatter on Crypto Twitter, you might think that the largest publicly-traded crypto exchange Coinbase now thinks bitcoin is about as valuable as a Beanie Baby. And forsooth, good man, woman or human! It is a comparison the exchange drew, in a formal legal document no less.

This is an excerpt from The Node newsletter, a daily roundup of the most pivotal crypto news on CoinDesk and beyond. You can subscribe to get the full newsletter here.

googletag.cmd.push(function() { googletag.display(‘js-dfp-tag-UGQ’); });

In a motion to dismiss the lawsuit brought by the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Coinbase apparently “backpedaled” on a lifetime of saying crypto is the future of finance. The document was submitted on Aug. 4, 2023 but seemingly only recently has caught attention. To wit:

“On Coinbase’s secondary-market exchange and through Prime, there is no investment of money coupled with a promise of future delivery of anything. There is an asset sale. That’s it. It is akin to the sale of a parcel of land, the value of which may fluctuate after the sale. Or a condo in a new development. Or an American Girl Doll, or a Beanie Baby, or a baseball card.”

American Girl Doll? No doubt Coinbase missed the moment to capitalize on the Barbie buzz.

But, no, the exchange has not given up on crypto afterall. Instead the exchange was fleshing out the argument that the nation’s top securities regulator — the SEC, chaired by Gary Gensler — lacks jurisdiction to sue the California-based company because the assets Coinbase deals in are not securities.

In particular, in this case, the exchange is arguing about the legality of its secondary trading service called Prime. I’m not going to go through the history of securities law or how it should be applied to cryptocurrencies: I’m not a lawyer, and there’s plenty of more informed content to read on the matter, given that securities law is seemingly about the only thing discussed in crypto anymore.

googletag.cmd.push(function() { googletag.display(‘js-dfp-tag-e-o’); });

But I will say Coinbase’s argument here, specifically about “transactions on Coinbase and through Prime,” generally falls in line with a recent court decision in the SEC’s case against Ripple Labs, which found that most secondary market sales do not represent “investment contacts” or a securities offering.

See also: SEC’s Gensler ‘Disappointed’ by Part of Ripple’s XRP Judgement

When you buy crypto from Coinbase, you are just buying crypto — not a stake in the company’s equity or a claim on its future earnings (one of the prongs of the preeminent Howey Test to determine such things). As is the case for Barbie dolls, Beanie Babies or even fine art, buyers may be hoping the asset appreciates in value, maybe especially from the later efforts or labor of Mattel or a Picasso to improve their reputation.

Reasonable people can and have disagreed. Conceptual artist turned law professor Brian Frye, for instance, argues that basically any material good could be considered a security if the SEC wanted to. He’s goaded the SEC to sue him by creating legal documents/art and selling them as NFTs that more or less promise buyers future profit.

And, in many cases, it absolutely makes sense to treat cryptocurrencies as securities. Especially when cryptocurrency issuers are doing as much, like when a startup looking for working capital sells tokens to hedge funds or other “qualified investors” (cough, cough Ripple Labs).

googletag.cmd.push(function() { googletag.display(‘js-dfp-tag-Suk’); });

By and large, that isn’t what Coinbase is doing. It’s merely creating opportunities for interested buyers to acquire crypto. The realities and distinctions of assets like bitcoin and XRP matter when compared to traditional securities like stocks or bonds. The price of these assets often benefits from being listed on an exchange, but open and permissionless networks do not require them for these assets to proliferate.

Likewise, Coinbase doesn’t really need me to come swinging for its defense. But for crypto’s skeptics that supposedly value transparency and truth telling more than anyone else, the claim that Coinbase is rolling over at the sight of the SEC is just plain materially wrong. (Finally! An answer to the age-old question of who’s watching the watchers?)

This isn’t to say Coinbase is faultless. Just weeks ago the exchange’s PR unit had to correct the record after CEO Brian Armstrog suggested the SEC asked it to delist all cryptocurrencies but bitcoin, a widespread story that resulted either due to a media error or a misguided attempt astroturfing a “narrative” that became too real too fast and would likely have soured the court’s opinion in its ongoing legal battle.

It’s a company I’ve criticized in the past and will likely continue to, in part because like all crypto exchanges it facilitates some of the worst behavior in crypto where traders essentially play-zero sum games in a quest for riches. I wouldn’t call Coinbase a bucket shop, but considering the trouble it’s had diversifying its income away from trading fees it is inextricably tied to “the degens” — no matter how much Coinbase wants to talk about crypto’s transformational potential.

See also: The Memecoin Grift and How It Threatens Ethereum Culture

googletag.cmd.push(function() { googletag.display(‘js-dfp-tag-jwM’); });

Almost every time someone profits from selling a crypto, it’s at the expense of someone else who bought into the system. This is precisely because these immaterial assets rarely have a connection to the real world and often generate little societal value. Many cryptos are created with a purpose, but go used and so don’t contribute to actually making the world better.

(There are the edge cases where dissidents and others in need benefit from the existence of a payments system that asks no questions of them, which, in my opinion, is enough reason for them to be. Plus, I’m not vain enough to think all of crypto is terminal or that organic use won’t come about.)

In a sense, this capital accumulation for the sake of capital accumulation is precisely why cryptocurrencies are not securities. It’s a raw representation of the value that people see in the network, not in the Coinbase’s or Binance’s where they’re purchased. The same is true of Beanie Babies, otherwise wouldn’t Toys R Us still be around?

For what it’s worth, a few years ago I actually spoke with a trader who called the top of the Beanie Baby bubble, appropriately named the “Beanie Meanie,” who said crypto’s lack of adoption isn’t all that surprising given in his estimation it “takes 30 years to create a viable secondary market” in novelties.

Does that timeframe speed up if crypto is more useful than a doll? Or mean that mean even [rhymes with bitcoins] like “pepeyieldunibotsatoshidoge” will one day find a nostalgic or marginal buyer? Will former Supreme Court Justice William John Howey, rolling in his grave, reemerge to become crypto’s ultimate “Blockchainer Complainer?” (I know it needs a little work to top “Beanie Meanie.”)

googletag.cmd.push(function() { googletag.display(‘js-dfp-tag-TU4’); });

In the end, you can hate crypto or hate Coinbase but you can’t can’t honestly say Coinbase doesn’t believe in crypto. It’d be pure insanity to go through the technical and legal issues of launching a layer 2, if you just thought crypto was a toy going to sit and go dusty on the shelf.

// Run Ex.co Script and mid-article placement (function (d, s, n) { var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; js = d.createElement(s); js.className = n; js.src = “//player.ex.co/player/4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb”; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, ‘script’, ‘exco-player’)); // Ex.co placeholder div var element = document.getElementsByClassName(‘video-placeholder’)[0]; var excoDiv = document.createElement(‘div’); excoDiv.id = ‘4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb’; if (element && document.getElementById(‘4c49b82f-103d-41ce-9191-ffa4d1f737fb’) == undefined) { element.append(excoDiv); }