비트코인 ETF 토론에서 '승' 혹은 '패'에 대한 생각을 접어라

Stop Thinking About ‘Wins’ or ‘Losses’ in the Bitcoin ETF Debate

다년간의 시장 침체에도 불구하고 웹3 업계에 유리한 신호가 나타나고 있습니다. 규제 불확실성에 대한 오랜 주장이 검증됐고, 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐에 접근하는 방식에 대해 신랄한 비판을 쏟아내는 형태로 정치적으로 큰 승리를 거뒀습니다.

역사적으로 연방 판사가 비트코인 신탁을 상장지수펀드(ETF)로 전환하자는 그레이스케일의 제안을 거부하면서 행정기관의 추론을 “임의적이고 변덕스럽다”고 부르는 등 폭탄적인 언어를 사용한 것은 드문 일입니다. 미국 컬럼비아 항소법원 판사 패널들은 “위원회가 현물시장과 선물시장 사이의 명백한 재정적, 수학적 관계를 설명하지 못한 것은 합리적인 의사결정의 기준에 미치지 못한다”고 말했다

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David Ackerman은 Mobilecoin의 최고 컴플라이언스 책임자이자 데이터 보호 책임자입니다.

결정문의 강력한 문구에도 불구하고, 지금 상황은 원래의 신청이 SEC로 돌아가서 처음부터 다시 검토하는 것입니다. SEC는 이미 공개되거나 재신청된 모든 현물시장 비트코인 ETF 신청에 대한 결정을 최소 10월까지 즉각 연기했습니다. 그렇게 함으로써, SEC는 옵션들을 가지고 있습니다.

다음으로 일어날 일은 전체 암호 산업의 기회입니다. Web3 커뮤니티, SEC 및 미국이 보다 협력적이고 혁신 친화적인 미래로 전환할 수 있는 기회입니다.

참고 항목: 암호화폐 시장을 무색하게 하는 미국의 규제 불확실성: 뱅크 오브 아메리카

만약 SEC가 그레이스케일 결정에서 연방 판사의 결론에 이의를 제기하고자 한다면, 회사의 신청은 단순히 다른(또는 유사한) 이유로 다시 거부될 수 있습니다. 그러한 조치 과정은 빠르게 문제가 됩니다. 어떤 변호사라도 가장 하고 싶지 않은 일은 연방 판사를 화나게 하는 것입니다. 만약 비트코인 ETF 시장이 시작되기 전에 미국 현물시장을 무너뜨리려는 목적이라면, 그건 끔찍한 생각입니다.

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SEC가 두 번째로 그레이스케일 적용을 거부할 경우 다른 연방 판사가 이를 검토하여 다음을 판단합니다:

부인이 본질적으로 유사한 경우;위원회는 이전에 제기된 우려를 해결했는가, 그리고 거부가 투자자를 보호하거나 SEC 권한을 어떻게 지지하는가? 위의 질문에 대한 답변을 토대로, 판사가 SEC 조치를 산업에 대한 공격으로 인식하고 투자자를 보호하거나 시장 무결성을 보호하는 것보다 덜 중요하다고 인식할 경우, 판사는 힘을 쏟을 수 있습니다.

사법부 구성원이 행정처분을 강요하기는 어렵지만, 결정에 언어를 더해서 향후 소송의 문을 열 수 있습니다. 이것은 또 다른 반전을 포함할 수 있지만 만약 원고들이 민사 소송을 하기로 결정한다면, 그들은 아마 손해배상을 받을 자격이 있을 것입니다.

판사들은 또한 개인이 개인적인 책임을 져야 할 수도 있다고 제안할 수 있습니다. 이것은 처음에 들리는 것처럼 지나친 가능성은 아닙니다. 최근 기억에 의하면, 현직 사법부 구성원들은 행정기관을 질책할 의지를 보여왔습니다. 정부에서 경험이 많은 전문가들의 두뇌 유출에 대한 우려가 이미 나오고 있습니다, 행정적인 결정에 대한 개인의 책임이 심지어 순식간에 일어날 수 있는 가능성이 될 경우에 그것이 어떻게 화가 날지 상상하기는 어렵습니다.

Gary Gensler SEC 위원장은 그것보다 훨씬 똑똑합니다. 게다가 SEC 직원들은 똑똑하고, 사명감이 있으며, 미국 시장이 세계에서 가장 안정적이라는 것을 확실히 하기 위해 동기부여가 된 헌신적인 공무원들의 큰 그룹입니다.

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SEC의 승리 역시 매우 가능성이 높습니다. 그러나 투자자 보호를 뒷받침한다는 명확하고 설득력 있는 증거 없이 이 분야에서 혁신을 더욱 막기 위해 필요한 정치적 자본은 가치가 없습니다.

참고 항목: 증권거래위원회에 대한 그레이스케일 승리로 현물 비트코인 ETF 진출 가능성 해소

법정에서 벌어지는 싸움을 승패로 보는 것을 그만두고 각각의 사법적 결정을 화해의 장으로 삼자. 미국 실용주의의 저자이자 보석상인 랄프 월도 에머슨은 “미국은 기회의 또 다른 이름이다”라고 유명하게 썼습니다 그것이 왜 그런지 전세계에 상기시키자.

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Despite a multi-year market slowdown, there are signs working in favor of the Web3 industry. Long-held claims about regulatory uncertainty have been validated and a major political win came in the form of a scathing rebuke of how the U.S. Security and Exchange Commission (SEC) is approaching crypto.

Historically it is rare for a federal judge to use such bombastic language as calling an administrative agency’s reasoning “arbitrary and capricious” when rejecting Grayscale’s proposal to convert a bitcoin trust into an exchange-traded fund (ETF). With an equal amount of gusto a panel of judges for the U.S. District of Columbia Court of Appeals said “[t]he Commission’s unexplained discounting of the obvious financial and mathematical relationship between the spot and futures markets falls short of the standard for reasoned decision making.” [Emphasis added.]

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David Ackerman is the chief compliance officer and data protection officer for Mobilecoin.

Despite the strong wording of the decision, what happens now is for the original application to go back to the SEC for review all over again. The SEC has already immediately delayed deciding on all open or refiled spot market bitcoin ETF applications until at least October. In doing so, the SEC has options.

What happens next is where opportunities for the entire crypto industry lie. Opportunities for the Web3 community, for the SEC and for the United States to potentially pivot toward a more collaborative, innovation-friendly future.

See also: U.S. Regulatory Uncertainty Overshadows Crypto Market: Bank of America

Should the SEC wish to challenge the federal judge’s conclusions in the Grayscale decision, the company’s application could simply be denied again for a different (or even an analogous) reason. That course of action becomes problematic quickly. The last thing any lawyer wants to do is upset a federal judge. That is a terrible idea, if the aim to quash the U.S. spot bitcoin ETF market before it begins.

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If the SEC denies the Grayscale application a second time, then another federal judge will review it to determine:

If the denial is essentially similar;

Did the commission address the previous concerns raised, and

How does the denial either protect investors or otherwise support the SEC mandate

Based on the answers to the aforementioned questions, if a judge perceives SEC actions as more of an attack on an industry and less about protecting investors or market integrity, judges can flex their muscle.

It is difficult for a member of the judiciary to force an administrative action, but they can add language to their decisions that opens the door to future litigation. This could include another reversal but with added commentary suggesting if plaintiffs decide to sue civilly, they would probably be entitled to damages.

Judges could also suggest that individuals may be personally liable. This is not as far-fetched a possibility as it may initially sound. In recent memory, current members of the judiciary have shown a willingness to rebuke administrative agencies. There are already concerns about a brain drain of experienced professionals in government, it is difficult to imagine how that may get exasperated in the event personal liability for administrative decisions becomes even a fleeting possibility.

SEC Chair Gary Gensler is far smarter than that. Furthermore, the SEC staff is a large group of dedicated public servants who are brilliant, mission-driven and motivated to ensure U.S. markets are some of the most stable in the world.

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An SEC win is very much a possibility, too. However, the political capital needed to further prevent innovation in this space without clear and convincing evidence that those actions support investor protection is simply not worth it.

See also: Grayscale Victory Against SEC Clears Path for Spot Bitcoin ETF

The United States has a storied history of balancing innovation with investor protection. We have proven both are concurrently attainable time and time again across every sector. It is time to show we can do it again and embrace the innovations Web3 already brings while focusing on mitigating the risks to investors.

Let us stop viewing the battles fought in the courts as wins and losses and use each judicial decision as a way to extend an olive branch. The author and bailiwick of American pragmatism Ralph Waldo Emerson famously wrote, “America is another name for opportunity.” Let us remind the world why that is.

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