미국은 스테이블코인 규제에 지연될 경우 두 번째 '유로달러' 시장을 방출할 위험이 있다

U.S. Risks Unleashing Second ‘Eurodollar’ Market if It Dallies on Stablecoin Regulation

9월 8일, 마이클 바(Michael Barr) 연방준비제도이사회 부총재는 “강력한 연방 감독이 없는 스테이블 코인(stable coin)에 대해 깊이 우려하고 있다”고 말했습니다 페이팔과 비자 등 주요 금융기관들 사이에서 스테이블코인의 잠재력에 대한 인식이 높아지고 있는 데 따른 반응입니다.

이번 칼럼은 체인 애널리시스가 후원하는 코인데스크의 스테이트 오브 크립토 위크의 일부입니다. 아이슬란드 중앙은행의 전 회장인 존 에길손(Jón Egilsson)은 최초로 피아트 온체인을 발행한 모네륨(Monerium)의 공동 설립자입니다.

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연방준비제도이사회는 “암호화폐 활동에 대한 감독을 강화할 의도”라고 강력한 성명을 발표했지만 공식적으로 전향적인 지침은 아니었습니다. 실제로 오늘날 미국에서는 스테이블코인에 대한 규제 명확성이 턱없이 부족한 상황인데, 업계의 이해관계와 움직임이 얼마나 빠른지를 고려할 때 말입니다.

이는 지금까지 가장 포괄적인 암호화폐법 패키지인 MiCA를 개발할 때 국회의원들이 스테이블코인을 중요한 초점으로 삼았던 유럽의 환경과 극명한 대조를 이룹니다.

참고 항목: 스테이블 코인: 디달러화에 대한 잠재적인 대항 수단 | 의견

현재 미국에서 달러 스테이블코인에 대한 규제 명확성 부족은 미국 본토를 떠나 법적, 규제적 프레임워크가 확고하게 마련된 유럽으로 달러 스테이블코인 산업이 이주하는 것을 촉발할 수 있습니다.

만약 이 시나리오가 전개된다면, 이는 조 달러 규모의 산업을 미국 국경 너머로 무심코 밀어내는 기이한 규제의 반복적인 패턴을 나타낼 것입니다. 스테이블코인 규제를 위해 오랜 시간 검증된 기술 중립적 프레임워크를 도입하는 것이 특징인 유럽의 적극적인 접근과는 달리, 미국은 스테이블코인의 광범위한 수용을 위해 필요한 지침을 마련하기 위한 경쟁에서 뒤쳐지고 있습니다.

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이러한 시차는 의회와 규제 기관이 혁신을 촉진할 뿐만 아니라 재정 안정성을 높일 수 있는 명확한 규칙을 만드는 데 앞장설 기회를 놓쳤다는 것을 의미합니다.

스테이블 코인은 은행과 같은 전통적인 금융 기관의 중개 없이도 안전하고 효율적인 거래와 디지털 자산의 저장을 약속합니다. 따라서 규제 지침의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 규제는 소비자 보호를 위한 중요한 방벽의 역할을 하며, 디지털 거래의 신뢰성과 건전성을 유지합니다.

스테이블 코인은 빠르게 전 세계적으로 미국 달러의 온램으로 사용되는 도구가 되고 있습니다. 스테이블코인도 미국 달러 패권을 강화하는 도구가 되고 있다는 뜻입니다.

샤를 드골 전 프랑스 대통령은 미국이 특출난 세계적 위치 때문에 “과도한 특권”을 누리고 있다고 웅변한 적이 있습니다. 국제 채무 청산을 위해 달러를 발행하고, 미국에 전례 없는 경제력과 특권을 부여하는 세계 1차 지급준비통화 역할을 하는 독특한 능력을 갖고 있습니다.

참고 항목: 스테이블코인의 포인트는? 이유, 위험 및 보상 | 의견

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그러나 규제 명확성의 부족은 미국 달러 수요 감소의 위험과 미국 달러 스테이블 코인 시장이 보다 유리한 규제 관할 구역으로 이동할 가능성을 포함한 과제를 발생시킵니다.

1960년대 “유로달러” 시장이 형성된 것과 역사적으로 유사한 점이 있는데, 이는 해외에서 보유하고 있는 국제 금융에서 미국 달러를 둘러싼 규제 명확성의 결여로 인해 나타난 것입니다. 오늘날, 미국에서 스테이블 코인에 대한 지침이 부족한 것이 제 2의 유로 달러 시장의 기반을 마련하고 있을지도 모릅니다.

유로 달러 시장의 잠재적인 부활은 유럽의 문 앞에서 수조 달러의 스테이블 코인 기회를 나타냅니다

의회와 규제 당국은 미국의 규제 조건에 근거하여 달러 스테이블 코인의 우위를 주장해야 할 의무가 있습니다. 그들은 적극적인 자세를 취하고 혁신을 촉진할 뿐만 아니라 금융 시스템의 완전성을 보장할 수 있는 포괄적인 지침을 제공해야 합니다. 이러한 책임을 소홀히 하면 세계 경제에서 미국의 위상이 손상될 위험이 있습니다.

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두 관할권 모두 이처럼 변화하는 환경에서 각자의 위치를 확보하기 위해 그에 따라 행동해야 합니다.

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On Sept. 8, Michael Barr, the vice chair for supervision and Federal Reserve governor, said he was “deeply concerned about stablecoins without strong federal oversight.” This is a reaction to the growing recognition among major financial institutions, including PayPal and Visa, of the potential of stablecoins.

This op-ed is part of CoinDesk’s State of Crypto Week sponsored by Chainalysis. Jón Egilsson, former chairman of the Icelandic Central Bank, is the co-founder of Monerium, the first company to issue fiat onchain.

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The Federal Reserve intends to “intensify oversight of crypto activities,” Barr said, a strong statement but not officially forward guidance. In fact, today, there is a glaring absence of much-needed regulatory clarity for stablecoins in the U.S., considering the stakes of the industry and how quickly it moves.

This is in stark contrast to the environment in Europe, where lawmakers carved out stablecoins as a serious focus when developing the most comprehensive package of crypto laws yet, MiCA.

See also: Stablecoins: A Potential Counter to De-Dollarization | Opinion

The current lack of regulatory clarity for USD stablecoins in the U.S. could precipitate a migration of the USD stablecoin industry away from American shores and towards Europe, where legal and regulatory frameworks are firmly in place.

If this scenario unfolds, it would mark a recurring pattern of arcane regulations inadvertently pushing a trillion-dollar industry beyond the U.S. borders. In contrast to Europe’s proactive approach, characterized by the implementation of time-tested, technology-neutral frameworks for stablecoin regulation, the United States finds itself trailing in the race to establish the necessary guidelines for widespread stablecoin acceptance.

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This lag represents a missed opportunity for Congress and regulatory bodies to take the lead in crafting well-defined rules that not only foster innovation but also can increase financial stability.

Stablecoins offer the promise of secure and efficient transactions and storage of digital assets, all without the need for intermediation by traditional financial institutions, such as banks. And so the importance of regulatory guidance cannot be overstated. Regulation serves as a critical bulwark for consumer protection, and upholds the reliability and soundness of digital transactions.

Stablecoins are quickly becoming a tool used globally as a U.S. dollar on-ramp. This means that stablecoins are also becoming a tool that bolsters the U.S. dollar hegemony.

Former French President Charles De Gaulle once eloquently said the U.S. enjoys an “exorbitant privilege” due to its exceptional global position. It has a unique ability to issue dollars for settling international debts and serve as the world’s primary reserve currency, which grants the U.S. unprecedented economic power and privilege.

See also: What’s the Point of Stablecoins? The Reasons, Risks and Rewards | Opinion

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However, the lack of regulatory clarity creates challenges, including the risk of diminishing USD demand and the potential for the market of USD stablecoins to migrate towards more favorable regulatory jurisdictions.

There is a historical parallel with the formation of the “eurodollar” market in the 1960s, which emerged due to a lack of regulatory clarity surrounding offshore-held U.S. dollars in international finance. Today, the lack of guidance around stablecoins in the U.S. may be laying the foundation for a second eurodollar market.

The potential resurgence of a eurodollar market represents a multi-trillion dollar stablecoin opportunity on Europe’s doorstep

Congress and regulators have an imperative to assert the dominance of USD stablecoins based on U.S. regulatory terms. They must adopt a proactive stance and provide comprehensive guidelines that not only foster innovation but also safeguard the integrity of the financial system. Neglecting this responsibility risks compromising the United States’ standing in the global economy.

The stakes for both jurisdictions are undeniably high, yet distinctly polar. The potential resurgence of a eurodollar market represents a multi-trillion dollar stablecoin opportunity on Europe’s doorstep. While the United States faces the challenge of preserving its economic dominance.

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To avoid falling behind, both jurisdictions should act accordingly to secure their respective positions in this evolving landscape.

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