Future Tension: “우리는 2008/2009년의 대금융 위기 때보다 훨씬 더 미국 자동차 산업의 미래에 대해 우려하고 있습니다.”라고 모건 스탠리의 애널리스트 아담 조나스가 금요일에 발표한 노트에서 말했습니다.
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요나스는 지난 몇 년 동안 업계가 상대적으로 강세를 보인 것은 미국 GDP 성장세 호조, 저금리 환경, 더 확고해진 신차 및 중고차 가격, 코로나19 이후 자동차 마진을 끌어올린 재고 부족 때문이라고 말했습니다. 그는 “부활력에 대응해 자동차 회사들이 배터리 셀 개발에서 완전 자율 로봇 축에 이르기까지 “낯선” 분야에 대한 자본 비용과 연구 개발 투자를 증가시켰다고 덧붙였습니다.
요나스는 “수년 동안 투자자들은 테슬라에 조 달러의 가치를 보상한 전략을 본받을 수 있는 레거시 자동차 회사의 능력에 대한 ‘유리 반만’ 관점으로 디트로이트의 오토 2.0으로의 피벗을 크게 지지했습니다.”라고 말했습니다.
참고 항목: 최고의 자동차 제조업체 주식
실행 문제: General Motors Corp. (NYSE:GM)과 포드 자동차(NYSE:F)는 실행하기 어렵다는 것이 입증됐다고 조나스는 말했습니다. 그는 “거시 둔화, 금리 상승, 가격/혼합 평균 수익률 등 여러 요인이 모두 주가에 영향을 미쳤다”고 덧붙였습니다.
분석가는 “그러나 EV 및 AV 프로젝트에 대한 자본 지출과 R&D 지출 증가는 미국 자동차 산업에 대한 투자자 우려의 가장 큰 징후라고 생각합니다.”라고 말했습니다.
“2024년을 앞두고 업계는 투자자들이 변화하는 경제 및 경쟁 환경에 맞게 경영진이 전략을 조정하기 위해 기꺼이 어떤 조치를 취할 것인가에 대해 궁금해하는 기로에 서 있습니다.” 그는 덧붙였습니다.
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이 분석가는 디트로이트의 자본비용과 연구개발 지출이 감소해야 한다며 2010년 이후 GM과 포드의 자본비용과 연구개발 지출은 단위 기준으로 각각 167%와 126% 증가했다고 덧붙였습니다. 비교하자면, 도요타의 (NYSE:단위 지출당 TM)은 7% 감소했다고 그는 덧붙였습니다.
다음 단계: 요나스는 2024년이 미국 자동차 산업의 장기적 관련성을 결정할 가능성이 높다고 말했습니다.
그는 “우리는 (전기차 전략의 선회가 수반되는) 자본 및 R&D 지출의 약간의 변화도 잠재적으로 주주들에게 강력한 보상을 제공할 수 있다고 믿습니다.”라고 말했습니다.
애널리스트는 포드와 GM의 ICE 사업이 시장이 예상하는 것보다 실질적으로 더 오랫동안 강력한 무료 현금 흐름을 창출할 가능성이 높은 상황에서, 두 사람은 주주들에게 자본을 돌려주면서 보다 측정되고 협력적인 접근 방식을 통해 어느 정도 규모의 전기차 테마에 참여할 수 있다고 말했습니다.
벤징가 프로 데이터에 따르면 GM은 1.43% 하락한 35.73달러, 포드는 0.50% 하락한 12.02달러를 기록했습니다.
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다음 읽기: 테슬라 웨더, 대규모 2M+ 리콜, 포드의 딥 F-150 라이트닝 생산 감축, 루시드 CFO 나스닥-100 퇴출 이후 사임 등: 이번 주 가장 큰 전기차 이야기
사진 : 셔터스톡
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Legacy automakers’ transition to EVs has not gone well, and one Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) bull expressed worries concerning the state of the auto industry heading into 2024.
Future Tense: “We are concerned over the future of the US auto industry — even more so than duringthe Great Financial Crisis of 2008/2009,” said Morgan Stanley analyst Adam Jonas in a note released on Friday.
The relatively strong performance seen by the industry over the past few years was due to strong U.S. GDP growth, a low interest rate environment, firmer new and used car prices and inventory scarcity post COVID-19 that pushed up auto margins, Jonas said. In response to the buoyancy, automaker’s bumped up capex and R&D investment in “unfamiliar” areas, ranging from battery cell development to fully-autonomous robotaxis, he added.
“For years, investors largely supported Detroit’s pivot to Auto 2.0 with a ‘glass half full’ view of a legacy car company’s ability to emulate the strategy that rewarded Tesla with a trillion $ valuation,” Jonas said.
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Execution Issues: Investments made by General Motors Corp. (NYSE:GM) and Ford Motor Co. (NYSE:F) have proven to be difficult to execute, Jonas said. A host of factors such as slowing macro, rising rates and price/mix mean reversion have all served to impact stock prices, he added.
“However, we believe rising capital expenditure and R&D spend on EV and AV projects stand as the greatest manifestation of investor concern for the US auto industry,” the analyst said.
“As we look ahead to 2024, the industry stands at a crossroads with investors wondering: what actions will management teams be willing to take to adjust their strategies to a changing economic and competitive landscape?” he added.
Detroit’s capex and R&D spending have to decline, the analyst said, adding that since 2010, capex and R&D spend of GM and Ford have increased by 167% and 126%, respectively, on a per-unit basis. In comparison, Toyota Corp.‘s (NYSE:TM) per unit spend fell 7%, he added.
What’s Next: The year 2024 will likely determine the long-term relevance of the U.S. auto industry, Jonas said.
“We believe even modest changes in capex and R&D spending (accompanied by a pivot in EV strategy) can yield potentially strong rewards for shareholders,” he said.
With the ICE business of Ford and GM likely to generate strong free cash flows for materially longer than the market anticipates, the two can participate in the EV theme at some scale through a more measuredand collaborative approach while returning capital to shareholders, the analyst said.
GM ended Friday’s session down 1.43% at $35.73 and Ford slipped back 0.50% to $12.02, according to Benzinga Pro data.
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Photo: Shutterstock
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