KB증권이 SK하이닉스의 목표주가를 기존 300만 원에서 380만 원으로 27% 높여 잡았습니다. 이는 인공지능(AI) 확산에 따른 메모리 반도체 공급 부족이 2028년까지 지속될 것이라는 전망에서 비롯된 결정입니다. 29일 발표된 보고서에 따르면, KB증권은 SK하이닉스의 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 280조 원과 454조 원으로 상향 조정하며 이와 같은 전망을 내놓았습니다. 현재 고객사의 메모리 수요 충족률이 50%에 불과한 상황에서, D램과 낸드 가격이 시장 기대치를 넘어설 것으로 기대하고 있습니다.
김동원 KB증권 리서치센터장은 공급 부족이 적어도 2028년까지 최소 2년 더 지속될 것으로 전망하며, 최근 확산된 ‘에이전틱 AI(Agentic AI)’의 영향으로 앞으로 1년간 토큰 사용량이 7배 폭증하며, 서버 수요와 메모리 탑재량 확장이 계속될 것이라고 분석합니다. 특히, 신규 증설 투자가 고대역폭 메모리(HBM)에 집중되면서 공급 불균형이 심화될 가능성도 큽니다. 고객사의 수요를 고려하면, 내년 메모리 수요 증가율이 20%에 달할 것으로 예상되고 있으며, 2026년 공급 부족분이 2027년으로 이연되어 추가 수요도 기대됩니다. 따라서, 2027년 HBM 가격은 전년 대비 100% 이상 상승할 것으로 관측됩니다. 이는 영업이익률이 80%를 넘는 범용 D램과의 마진 차이를 좁히며, HBM 가격 협상이 순조롭게 진행되고 있기 때문입니다.
또한, 글로벌 빅테크 기업들의 대규모 AI 인프라 투자 역시 SK하이닉스의 가치를 높이는 중요한 동력입니다. 연간 1천조 원 규모의 인프라 투자를 진행하는 이들 기업은 희소 전략 자산인 메모리 반도체를 안정적으로 확보하려 하고 있습니다. 올해 하반기 출시 예정인 엔비디아의 차세대 ‘베라 루빈’ 플랫폼은 메모리 원가가 전작인 ‘블랙웰’ 대비 5배 이상 증가할 것으로 예상되며, GPU 원가에서 차지하는 비중 역시 8%에서 25%로 세 배 이상 뛰게 됩니다. 김동원 센터장은 “메모리 반도체 산업을 마라톤에 비유하면 지금은 겨우 5km 지점을 통과한 수준”이라며, “실적과 밸류에이션 모두 상승하며 SK하이닉스의 주가 상승 레이스는 이제 시작이다”라고 평가했습니다.
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