최근 크레딧 채권 시장에서 SK하이닉스의 투자 중단 소식이 전해졌음에도 불구하고, 크레딧 채권의 가격 매력은 여전하여 스프레드 축소세가 지속되고 있다는 분석이 제기되고 있습니다. 강세를 이끌던 여전채에서 회사채로 투자 주체가 옮겨가는 모습도 관찰되고 있습니다.
삼성증권 연구원인 김은기 연구원은 “SK하이닉스의 투자 중단으로 수급 공백 우려가 있지만, 7월 이후 이어진 크레딧 스프레드 축소는 계속되고 있으며 시장 전반에 미치는 영향은 크지 않다”고 설명했습니다. 이는 크레딧 채권의 가격이 아직 높은 수준을 유지하고 있기 때문입니다. 특히, 7월 기준금리 인상 이후에도 2년 이하 구간의 수익률 곡선이 가파르게 유지되고 있어, 일부 수요가 빠져나가더라도 투자 매력이 공백을 채우고 있습니다.
이 과정에서 크레딧 강세의 무게중심이 여전채에서 회사채로 옮겨지고 있습니다. 여전채는 스프레드 축소가 이미 상당 부분 진행돼 가격 메리트가 약화된 반면, 축소 폭이 제한적이었던 회사채는 상대적으로 매력을 유지하고 있습니다. 실제로 여전채와 회사채의 상대적 투자 매력을 보여주는 ‘여전채-회사채 스프레드’는 최근 다시 확대되며, 회사채 강세가 나타나기 시작했습니다.
또한, 8월 회사채 발행 규모도 크게 감소했고, 우량 회사채를 중심으로 시장 수요가 꾸준히 유지되고 있습니다. 유통시장에서도 추가 스프레드 축소 기대가 형성되고 있어, 시장 참여자들은 앞으로도 회사채를 중심으로 한 강세 흐름이 지속될 것으로 보고 있습니다.
그러나, 김 연구원은 “연말까지 크레딧 강세가 계속되기는 어려울 것”이라고 전망했습니다. 계절적 자금 유출과 추가 기준금리 인상 가능성, 그리고 올해 급증한 CP(기업어음) 발행 차환 수요가 연말에 자금 유출 압력을 높일 수 있기 때문입니다. 특히, CP 금리가 CD(양도성예금증서) 금리보다 빠르게 상승하며 스프레드가 확대될 경우, 크레딧 채권의 투자 매력은 약화될 수 있습니다.
즉, 단기적으로 크레딧 채권은 가격 메리트와 수급 공백을 바탕으로 강세를 이어갈 수 있겠지만, 연말로 갈수록 스프레드 축소 속도는 둔화되고, 단기금리 상승 압력으로 인해 스프레드가 다시 확대될 가능성도 배제할 수 없습니다. 시장 참여자들은 이러한 변수들을 고려하여 투자 전략을 세우는 것이 중요하겠습니다.
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