삼성전자가 내년 초 자사주 소각 과정에서 보통주 대신 우선주의 비중을 늘릴 전망입니다. 이는 금산법의 ‘10% 지분 한도’를 피하면서도 주주가치 제고를 실현하려는 전략으로 보입니다. 금융계열사들이 지분 매각 없이도 그룹 내 지분율 유지가 가능해지기 때문입니다. DS투자증권은 삼성전자가 내년 1월 말 이사회를 통해 확정할 60조~80조원 규모의 잔여 주주환원 재원 중 10조~20조원을 자사주 매입·소각에 활용할 것으로 예상하며, 그중 상당 부분이 우선주 소각에 집중될 가능성을 높게 내다보고 있습니다.
이와 같은 방침은 우선주가 의결권이 없기 때문에 금산법 규제 산정에서 제외되어, 금융계열사의 지분 한도를 초과하지 않기 위한 효과적인 방법입니다. 과거에도 삼성전자는 자사주 매입 당시 전체 금액의 30%를 우선주에 배분한 적이 있으며, 누적 소각 규모의 약 16.9%가 우선주에 할당된 바 있습니다. 시장에서는 현재 보통주와 우선주 간 36%의 프리미엄이 과도하다는 평가가 이어지고 있으며, 이 격차를 해소하는 것도 주목할 만한 포인트입니다.
김수현 DS투자증권 리서치센터장은 “금융계열사 블록딜로 인한 지배력 저하 우려로 배당에만 재원을 쏟는다면 주주환원 질이 떨어진다는 평가를 받을 수 있다”며, “10조~20조원 규모의 자사주 소각과 우선주 배분 확대를 병행하면, 계열사 지분 매각 부담을 낮추면서 우선주 격차를 해소하는 효과를 기대할 수 있다”고 설명했습니다. 한편, 삼성전자의 대규모 배당은 지주사격인 삼성물산의 현금 유입을 늘릴 것으로 기대됩니다. 삼성물산은 삼성전자 등 관계사 배당금의 최대 70%를 재배당하는 정책을 펼치고 있으며, 올해 1조7천600억원이던 배당 규모는 내년 최대 4조원에 이를 것으로 전망됩니다. 이에 따라 삼성물산의 주당배당금(DPS)은 2025년 2천800원에서 올해 8천500원, 내년에는 1만8천600원으로 크게 상승할 것으로 예상됩니다.
이와 같은 변화는 삼성전자가 주주환원 정책에 있어 기존의 대규모 배당과 함께 우선주 소각을 적극 활용하여 지배구조 안정성을 유지하는 동시에 시장 기대에 부응하려는 전략으로 볼 수 있습니다. 다만, 우선주 소각이 실제로 얼마나 실현될지와, 이에 따른 주가 변동성 또는 지배력 변화 가능성은 시장의 주목을 받고 있으며, 향후 재무 건전성과 기업가치에 어떤 영향을 미칠지 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.
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