철강 판매가 늘고 비용이 줄면서 POSCO홀딩스267,500원 ▼-5.48%의 3분기 영업이익이 시장 예상치를 웃돌았습니다. 동시에 적자를 이어가던 리튬사업도 생산시설 정상화와 원재료 가격 하락을 발판으로 손실 축소 국면에 들어섰습니다. 철강의 방어력과 리튬사업의 회복 가능성이 동시에 부각되면서 실적의 무게중심이 조금씩 달라지고 있습니다.
하나증권은 3일 POSCO홀딩스에 대해 ‘BUY’ 의견과 목표주가 74만원을 유지했습니다. 다만 본 기사는 특정 종목에 대한 투자 판단을 제시하기보다, 원문에 제시된 실적과 사업 지표를 바탕으로 기업의 변화 방향을 살펴보는 데 초점을 맞춥니다.
💎 철강 판매 증가가 실적 견인
POSCO홀딩스의 3분기 매출액은 전년 동기보다 12.1% 증가한 19조3434억원, 영업이익은 47.9% 늘어난 9450억원입니다. 영업이익은 시장 컨센서스인 8124억원을 넘어섰습니다. 숫자만 보면 매출 성장보다 이익 증가 폭이 더 컸다는 점이 핵심입니다. 외형 확대뿐 아니라 비용 구조 개선이 수익성에 직접 반영됐다는 의미입니다.
POSCO는 4분기 대보수에 앞서 고로 가동률을 최대한 끌어올리고 공격적인 영업전략을 펼쳤습니다. 그 결과 3분기 철강 판매량은 전년 동기보다 3.9% 증가한 856만톤을 기록했습니다. 탄소강 평균판매가격(ASP·제품 한 톤당 평균 판매가격)과 고로 원재료 투입단가는 각각 톤당 2만원 상승했지만, 에너지비용과 인건비, 정비비를 포함한 비용이 전분기보다 약 1590억원 감소하면서 철강 스프레드가 전분기 수준을 유지했습니다.
스프레드는 철강 판매가격에서 원재료 비용을 뺀 마진 지표입니다. 가격 차이가 크게 넓어지지 않았는데도 이익이 증가했다는 점은, POSCO홀딩스의 3분기 실적이 단순한 제품가격 상승보다 판매량과 비용 통제에 힘입었다는 사실을 보여줍니다. 해외 철강 자회사도 원재료 단가 상승에도 수출 확대를 통해 전분기보다 수익성이 개선됐습니다.
💎 4분기 변수는 대보수와 원재료 가격
4분기에는 광양 2고로와 일부 하공정 설비의 대보수 및 정비가 예정돼 있습니다. 이에 따라 POSCO의 철강제품 판매량은 전년 동기보다 3.4% 증가한 799만톤을 기록할 것으로 제시됐습니다. 판매량 자체는 늘지만 3분기보다 감소하는 구조인 만큼, 설비 가동 차질을 가격과 원가 개선이 얼마나 보완하는지가 중요합니다.
원문에서는 10월 중순 철광석 가격이 톤당 90달러 초반까지 하락했고, 3분기의 원·달러 환율 하락이 반영된 재고가 4분기 실적에 반영된다고 설명합니다. 이 요인들은 고로 원재료 투입단가를 소폭 낮추는 방향으로 작용합니다. 여기에 자동차를 포함한 실수요 계약가격이 4분기에 온전히 반영되면서 탄소강 ASP는 톤당 1만원 상승하고, 철강 스프레드도 소폭 확대될 것으로 제시됐습니다.
💎 리튬사업은 손실 축소 단계
리튬사업은 3분기 리튬가격 하락과 설비교체에 따른 판매 감소로 적자 폭이 확대됐습니다. 그러나 4분기에는 아르헨티나 1공장 가동률 상승으로 흑자 전환이 제시됐고, 스포듀민 가격 급락으로 포스코필바라리튬솔루션의 적자 폭도 줄어들 것으로 분석됐습니다.
여기서 중요한 점은 리튬사업의 회복이 가격 상승 하나에만 달려 있지 않다는 점입니다. 공장 가동률과 원재료 조달 가격이 함께 움직여야 손익 개선이 현실화됩니다. 현재 리튬가격 약세는 부담이지만, 원문은 장기적으로 전 세계 공급 부족이 가격 상승 요인이 될 수 있다고 설명합니다. 다만 그 시점과 폭은 공급 확대 속도, 전기차 수요, 생산시설 안정화에 따라 달라질 수 있습니다.
💎 현금 활용과 2026년 실적
POSCO홀딩스는 POSCO인터내셔널과 POSCO DX 보유 지분 일부를 매각해 약 2조5000억원을 확보했습니다. 박성봉 하나증권 연구원은 이 가운데 약 10%를 연내 자사주 추가 매입 및 소각에 활용하는 계획이 발표됐다고 밝혔습니다. 자사주 소각은 유통 주식 수를 줄여 주당 가치에 영향을 줄 수 있지만, 실제 효과는 소각 규모와 기업 실적을 함께 살펴봐야 합니다.
원문에 제시된 POSCO홀딩스의 2026년 매출액은 전년보다 8.5% 증가한 74조9677억원이며, 영업이익은 74.5% 늘어난 3조1879억원입니다. 이 수치는 철강부문의 원가 안정과 판매가격 개선, 리튬사업의 손실 축소가 동시에 진행된다는 전제를 담고 있습니다. 반면 리튬가격 약세가 길어지거나 대보수 기간의 생산 차질이 커지면 실적 개선 속도는 달라질 수 있습니다.
💎 투자 시사점
POSCO홀딩스의 현재 실적 구도는 ‘철강이 버티고, 리튬이 회복을 준비하는’ 형태에 가깝습니다. 3분기에는 판매량 증가와 비용 감소가 실적을 지탱했고, 4분기에는 원재료비 하락과 계약가격 반영이 핵심 변수입니다. 장기적으로는 리튬사업의 생산 안정화가 기업가치 재평가의 조건이 될 수 있지만, 단기 실적의 중심은 여전히 철강사업입니다.
결국 확인해야 할 지점은 세 가지입니다. 대보수 이후 철강 판매량이 얼마나 빠르게 정상화되는지, 철강 스프레드 확대가 실제 이익으로 이어지는지, 그리고 아르헨티나 공장과 포스코필바라리튬솔루션의 손익 개선이 지속되는지입니다. POSCO홀딩스가 철강 경기의 회복을 기다리는 기업을 넘어, 소재사업의 변동성까지 관리하는 기업으로 자리 잡을 수 있을지가 다음 단계의 핵심 과제입니다.
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