나이키 (NKE)의 수익 후 움직임과 그것이 시장에 대해 말하는 것
오늘 아침 많은 나이키 주주들이 이런 생각을 하고 있을 것입니다. 이 스포츠 의류 대기업은 어제 시장이 마감된 후 예상 수익 120억 6천만 달러 대비 122억 3천만 달러 대비 0.90 달러의 EPS를 나타냈습니다. 좋은 숫자입니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않았습니다.
Nikey CFO Matthew Friend는 소비자 동향에 대해 다음과 같이 말했습니다. “현시점에서는 후퇴의 징후가 보이지 않습니다.”
누군가는 그 논평에 대한 반응으로 주가가 급등할 것이라고 생각할 것입니다. 대신, 우린 이걸 가지고 있어요.
헤드라인 EPS 및 매출 숫자에 대한 반응이 다소 높았지만 몇 분밖에 지속되지 않았습니다. 오후 5시에 분석가들과의 수익 콜이 진행되었을 때, NKE는 수치 이전에 있었던 바로 근처에서 거래되고 있었고, 시장은 분명히 몇 가지 사항에 대한 해명을 기다리고 있었습니다. 분명히, 그들은 그 소식이 왔을 때 들은 것을 좋아하지 않았고, 그 통화 중에 재고가 바닥났습니다.
하락에는 몇 가지 이유가 있습니다.
“예상보다 마진이 낮았다”, “배송비가 여전히 상승하고 있다”, “공급망이 여전히 흐트러졌다”, “대규모 재고 구축이 있었다”는 등의 말을 다 들었습니다. 어느 정도는 모두 사실이지만, 마진이 낮은 것은 물류 비용이 더 높기 때문이며, 최근에 가스나 디젤을 1갤런 구입한 사람이라면 누구나 비용이 여전히 높다고 말할 수 있을 것입니다. 서플라이 체인(supply-chain)에 대해서 말하자면, 중국은 적어도 그것의 일부분은 봉쇄되었고, 나이키의 대부분의 제품들은 그곳에서 만들어집니다. 그런 맥락에서, 아마도 상점에 대한 원활한 공급을 보장하고 고객 수요를 충족시키기 위해, 중국에 또 다른 차질이 생길까요, 정말 나쁜 일일까요?
개별적으로 생각해보면, 그 어떤 이유들도 사실 성립되지 않습니다. 그것들은 완전히 예측 가능하고, 본질적으로 일시적입니다, 또는 둘 다입니다. 예측이 가능했다면 추정치에 포함되었을 것이고, 박자를 보면 그들이 우려했던 것만큼 나쁘지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 일시적일지라도, 나이키가 그들에도 불구하고 여전히 비트를 신고했다는 사실은 미래에 좋은 징조입니다. 그럼에도 불구하고, 주요 지수가 오늘 아침 더 높은 개장을 나타내고 있음에도 불구하고, 주식이 더 낮다는 사실은 남아 있습니다, 그래서 무엇이 주는 것입니까?
여기서 가장 먼저 기억해야 할 것은 나이키의 수입이 “비수기”에 왔다는 것입니다. 대부분의 주요 기업은 매 분기 종료 후 1~5주 이내에 보고하지만, 반드시 보고해야 하는 것은 아닙니다. 나이키와 같은 몇몇은 재정 연도와 분기가 달력에 맞지 않습니다. 그들의 마지막 분기는 5월 31일에 끝났고 그들은 4주 후에 보고합니다. 그것은 지극히 정상적이지만, 그것은 그들이 그 날짜에 보고하는 유일한 대기업인 상황으로 이어지고, 따라서 그들의 수익은 더 많은 조사를 받게 됩니다. 그런 점에서, 시장의 분위기는 그 한 세트의 숫자에 초점을 맞추고, 따라서 과장됩니다.
나이키의 숫자의 문제는 실제로 숫자가 아니었습니다. 그것은 지난 몇 년간 나이키가 어떻게 평가되었는지를 보여주는 것이었습니다. 이 모든 세월이 흘렀음에도 불구하고, 그것은 성장 기업으로 보여집니다. 아니면 적어도 1년 전에 60개 이상의 P/E가 뒤처진 가격대로 가격이 매겨졌습니다. 그 배수는 어제 27까지 내려갔지만, 여전히 시장 평균인 다우 지수의 17.91과 S&P 500 지수의 20.43을 훨씬 상회하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 코로나 이후 매출이 크게 증가하여 올해 성장세가 둔화되었으며 전 분기 보고에서 전년 동기 대비 마이너스 성장을 기록했습니다.
간단히 말해서, NKE는 현재 주식들 사이에서 흔한 문제를 가지고 있습니다. 회사의 현재 실적에 관한 것이 아니라, 특히 코로나 여파로 상승한 주식에 대한 작년 말 밸류에이션이 걷잡을 수 없이 커졌다는 것을 깨달은 것입니다. 경제 성장이 지속되거나 심지어 가속화되지 않는 한, 그들은 어느 시점에 다시 조정해야 했습니다.
이제 연준이 적극적으로 속도를 늦추려고 하니 조정이 이뤄지고 있습니다. 하지만, 그것은 그 근처에도 없습니다. 따라서, NKE의 수익 후 움직임은 실제로 수익에 관한 것이 아니었습니다. 시장이 성장 속도가 예전보다 훨씬 느리고, 주식이 새로운 정상으로 조정되어야 한다는 확답을 받는다는 내용뿐이었습니다. 불행하게도, 그것은 시장이 전반적으로 어느 시점에 더 낮게 움직일 수 있다는 것을 의미합니다.
여기에 표현된 관점과 의견은 저자의 관점과 의견이며 반드시 나스닥, Inc.의 관점과 의견을 반영하는 것은 아닙니다.
It is one of the most frustrating things for any shareholder when the company they own stock in reports a beat of expectations, both in terms of earnings per share (EPS) and revenues, and yet the stock loses a percentage point or two, maybe more, in premarket trading. Sometimes there is an obvious reason, but quite often, the reasons for the drop that you hear on financial TV or read on websites seem a bit of a stretch. They give the impression of being excuses that highlight small things that really should be overshadowed by the overall picture.
Many Nike (NKE) shareholders may be feeling this way this morning. The athletic apparel giant released earnings after the market closed yesterday that showed EPS of $0.90 versus expectations for $0.81 on revenue of $12.23 billion versus the forecast $12.06 billion. Those are good numbers, and the good news didn’t end there.
Nike CFO Matthew Friend commented on consumer trends: “we’re not seeing signs of pullback at this point in time…”
One would think the stock would pop in response to those comments. Instead, we got this.
The kneejerk reaction to the headline EPS and Revenue numbers was a move higher, but that lasted only a few minutes. By the time the earnings call with analysts got underway at 5:00 pm, NKE was trading right around where it had been before the numbers, and the market was clearly waiting for some clarification on a couple of points. Obviously, they didn’t like what they heard when that came, and the stock fell out of bed during that call.
There are several reasons for the drop.
“Margins were lower than anticipated,” “shipping costs are still elevated,” “the supply chain is still disrupted,” and” there was a big inventory build,” are all things I have heard. They are all true to some extent, but lower margins are directly attributable to higher logistics costs, and anyone who has bought a gallon of gas or diesel recently could have told you that costs are still high. As for the supply chain, China has been in lockdown, at least some parts of it have been, and most of Nike’s products are made there. In that context, is an inventory build, presumably to ensure smooth supply to stores and to meet customer demand, should there be another setback in China, really a bad thing?
Taken individually, none of the reasons really hold up. They are either entirely predictable, inherently temporary in nature, or both. If predictable, they would have been built into estimates, and a beat shows that they weren’t as bad as was feared. If temporary, then the fact that despite them, Nike still reported a beat bodes well for the future. Still, the fact remains that the stock is lower, even as the major indices are indicating a higher opening this morning, so what gives?
The first thing to remember here is that Nike’s earnings came “off-season.” Most major companies report in a period one to five weeks after the end of each calendar quarter, but they are not required to do that. Some, like Nike, have financial years and quarters that don’t jibe with the calendar. Their last quarter ended on May 31 and they are reporting four weeks after that. That is perfectly normal, but it leads to a situation where they are the only big company reporting on that date, and thus their earnings attract more scrutiny. Given that, the mood of the market gets focused on that one set of numbers, and therefore gets exaggerated.
The problem with Nike’s numbers weren’t really the numbers. It was with how Nike has been valued over the last few years. It is seen as a growth company, even after all these years. Or at least it has been priced as one priced as one, with a trailing P/E of over 60 a year ago. That multiple has come down to be around 27 yesterday, but that is still well above the market average of 17.91 for the Dow and 20.43 for the S&P 500. And yet, after a big post-covid boost that pulled a lot of sales forward, growth has slowed this year and was actually negative on a year-to-year basis in the prior reported quarter.
Put simply, NKE has a problem that is common among stocks right now. It is not about the current performance of the company but is a realization that valuations at the end of last year had got way out of hand, particularly for stocks that gained a boost from covid or its aftermath. Unless economic growth continued, or even accelerated, they had to adjust back at some point.
Now that the Fed is actively trying to slow things down, adjustment is taking place. However, it is nowhere near over. Thus, NKE’s post-earnings move wasn’t really about earnings. It was just about the market receiving confirmation that growth is much slower than it was, and that stocks have to adjust to the new normal. Unfortunately, that means that the market overall may move lower at some point.
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