암호화의 어려운 시기: 주식 공개로 인한 의도하지 않은 결과
이것은 현재 암호화가 직면한 위험에 대한 3부 뉴스레터 시리즈의 마지막입니다.
다음은 이 뉴스레터 시리즈에서 다루는 세 가지 주제입니다.
가격 및 매크로 리스크(2주 전)입니다.플랫폼 및 프로토콜 리스크(지난 주)입니다.공기업위험(이번주)입니다.이번 주에는 공기업 리스크에 대해 살펴보겠습니다.
공기업들은 특히 비트코인과 암호화폐 군중들 사이에서 널리 오해를 받고 있습니다. 별로 놀랍지 않군요. 이 모든 것은 (제 냉소의 100% 입력) 월가의 투자 은행가, 변호사, 내부자들이 똑똑하다고 느끼도록 의도적으로 혼란스럽고 혼란스러운 것입니다.
제 말은, 이것들은 “공기업”이라고 불리지만, 그들은 분명히 사적이고 영리적인 기업입니다. 말이 중요하긴 하지만, 돈이 많으면 그렇지도 않아요
– 조지 칼로디스
문맥상, 저는 “공기업” 또는 “공기업이 되는 것”이 무엇을 의미하는지 설명하고자 합니다. 한 회사가 자기 지분의 일부 또는 전부를 인수인에게 매각함으로써 상장하고, 인수자들은 주식을 발행하여 나스닥이나 뉴욕 증권거래소와 같은 거래소에서 공개적으로 거래합니다.
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(거의) 누구나 자유롭게 이 지분에 투자할 수 있다는 점에서 “공용적”입니다. 또한 분기별 손익계산서부터 주가까지 재무 정보가 공개적으로 공유됩니다. 기업은 성장을 지원하거나 장기간 지분을 보유한 기업에게 보상을 제공하기 위해 자금을 투입하고 미래 자본에 보다 쉽게 접근할 수 있도록 하기 위해 이러한 조치를 취합니다. 이런 것들이 상장해야 할 합리적인 이유인 것 같고, 대부분의 경우 잘 해결됩니다.
하지만 좀 더 문맥을 위해서, 제가 공개하는 것에 대해 어떻게 생각하는지 말씀드리겠습니다.
바보 같아요.
상장하는 것은 장기적인 성장보다 단기적인 성장에 중점을 두며, 이는 심지어 최고의 기업에게도 부적절한 관리 하에 재앙을 초래할 수 있습니다. 기업은 더 오래 생존할 수 있으며, 장기적인 안목을 가지고 있을 때 최상의 서비스를 받을 수 있습니다. 대부분의 국가에서 상장하려면 분기별 재무보고가 필요하며, 이는 일반적으로 부담이 큽니다. 또한 주식이 잘 수행될 것을 요구하는 주주들이 있습니다. 그렇지 않으면 주식 대량 매각을 통해 회사의 주식 가치를 떨어뜨릴 것입니다.
게다가, 민간 자본의 과잉(부채와 자본 모두)이 부업으로 자금을 투입할 수 있는 것들을 찾고 있기 때문에 자본 시장은 민간 기업에게 매우 개방적이 되었습니다. 저는 대부분 극적인 효과를 위해 환상적으로 행동하지만, 일반적으로 상장하는 것은 만능의 해결책이 아닙니다.
특히 암호에서요. 따라서 이번 주에는 암호화가 어려운 시기에 공기업들이 제기하는 위험에 초점을 맞춥니다.
공기업 리스크2018년 마지막 약세 시장 동안 암호화폐에는 공기업이 없었습니다. 이제 우리는 거래 플랫폼 코인베이스(COIN)와 공공 암호 마이닝 회사들을 보유하고 있습니다. 올해 그들의 주가는 이렇습니다(COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).
좋지 않습니다. 보통, 만약 이 회사들이 민간 기업이라면, 그들은 어떻게 살아남아야 할지 알아내려고 할 것입니다. Coinbase를 예로 들어 보겠습니다. 그것은 2012년부터 있었고, 그래서 그것은 여러 약세 시장에서 살아남았습니다. 하지만 이번에는 주주들이 걱정해야 합니다. 그리고 유동성이 높은 공공 주주는 유동성이 높은 개인 주주보다 훨씬 더 참을성이 없습니다.
상장하는 것은 코인베이스에게 불미스러운 상황으로 이어졌습니다.
주주의 일관되고 무한하며 단기적인 성장에 대한 고집으로 인해 인원 수가 크게 증가했습니다. 동시에, Coinbase는 플랫폼에 수많은 디지털 자산을 나열함으로써 수익을 증가시키기 위해 안간힘을 썼습니다.
이 전략은 일반적으로 강세장에서 효과가 있지만, 시장 침체로 인해 코인베이스가 5월에 채용을 줄이면서 신규 채용 제의를 철회하는 절대적인 홍보 악몽으로 이어졌습니다. 이에 대한 반발은 회사 중역들을 퇴출시키라는 직원 청원에 이어, 그 후 거래소가 즉시 직원의 18%를 해고하면서, 공동 설립자이자 CEO인 Brian Armstrong이 반대자들에게 그만두라고 촉구한 뾰족한 트윗 스레드로 이어졌습니다.
글로벌 금융 위기 이후의 값싼 자본과 결합된 성장에 대한 동일한 고집은 광산 회사에도 타격을 입혔습니다. 채굴자들은 비트코인의 가격이 높고 자본이 싸기 때문에 채굴한 비트코인을 많이 팔 필요 없이 광업 장비와 시설에 저렴하게 자금을 조달할 수 있었습니다. 비트코인이 폭락하고 금리가 오르고 있는 지금, 공공 광부들은 생존을 위해 집단으로 보유하고 있는 4만 BTC 중 일부를 팔기 위해 그들의 금고를 파헤칠 수 밖에 없을지도 모릅니다.
4만 BTC의 잠재적 매도가 나쁜 것으로 느껴질 수 있지만, 캐슬 아일랜드 벤처의 닉 카터는 팟캐스트에서 광부 매도가 2018년 약세 시장 동안 마지막 하락을 기록했다고 지적했습니다. 그래서 우리가 더 많은 고통을 받을 수 있는 동안, 아마도 터널 끝의 빛이 보일 것입니다.
그리고 부인할 수 없이 분명히 말씀드리자면, 상장만이 이 회사들이 어려움을 겪고 있는 유일한 이유라는 것은 아닙니다. 사실, 이 회사들은 여전히 개인 회사라면 어려움을 겪고 있을 것입니다. 많은 기업들이 암호화폐 거래소와 광부들뿐만 아니라 많은 산업 전반에 걸쳐 어려움을 겪고 있습니다. 저는 변동성이 큰 자산의 가격에 크게 의존하는 비즈니스 모델을 가지고 아직 성장 모드에 있는 동안 상장하는 것은 잠재적으로 바람직하지 않다고 제안하고 있습니다.
민간기업이 힘든 시기를 겪는 것보다 더 나쁜 것은 공기업이 힘든 시기를 겪는 것입니다. 이 회사들 대부분은 괜찮을 것 같은데, 당분간은 힘들 것 같아요.
여기에 표현된 관점과 의견은 저자의 관점과 의견이며 반드시 나스닥, Inc.의 관점과 의견을 반영하는 것은 아닙니다.
Happy Fourth of July to all who celebrate! Hope you’re lucky enough to have time off. Spend some of it doing something you love.
This is the last of a three-part newsletter series about the risks facing crypto right now.
Here are the three topics this newsletter series covers.
This week we’ll take a look at public company risk.
Public companies are widely misunderstood, especially among the bitcoin and crypto crowd. That’s not really surprising. The whole thing is (enter: 100% of my cynicism) intentionally convoluted and confusing to make the investment bankers, lawyers and insiders on Wall Street feel smart.
I mean, these are called “public companies,” but they are decidedly private, for-profit enterprises. Words matter, but just not in high finance, apparently.
– George Kaloudis
For context, I want to lay out what it means to “go public” or “be a public company.” A company goes public by selling some or all of its equity to a group of underwriters, who then issue stock to trade openly on exchanges like the Nasdaq or New York Stock Exchange.
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It’s “public” in that (almost) anyone can invest in this equity freely (in practice, it isn’t truly open). Also its financial information – from quarterly income statements to stock price – is publicly shared. Companies do this to receive an injection of money to aid growth or reward long-time equity holders and have easier access to future capital. These seem to be reasonable reasons to go public, and a lot of the time it works out.
But for more context, I’m going to tell you what I think about going public.
I think it’s dumb.
Going public puts the focus on short-term growth over long-term growth, and that could spell disaster under improper management for even the best companies. Corporations can survive longer and are best served when they have the long term in mind. Going public, in most jurisdictions, requires quarterly financial reporting, which is generally onerous. Additionally, you have public shareholders who demand the stock performs well or else they will tank your equity value of the company by selling the stock en masse.
What’s more, the capital markets have become exceedingly more open to private companies as a glut of private capital (debt and equity alike) is on the sideline looking for things to put money into. I’m mostly being fantastical for dramatic effect, but in general, going public isn’t a one-size-fits-all solution.
Especially in crypto. Hence this week’s focus on risks posed by public companies in the Hard Times of crypto …
Public company risk
During the last bear market in 2018, there were no public companies in crypto. Now we have trading platform Coinbase (COIN) and an army of public crypto mining companies. This is how their stock prices have performed this year (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).
That’s not good. Normally, if these companies were private, they would be trying to figure out how to survive. Take Coinbase for instance. It has been around since 2012, and so it has survived multiple bear markets. But this time around, it has the public shareholder to worry about. And the highly liquid, public shareholder is far more impatient than the highly illiquid, private shareholder.
Going public has led to an unsavory situation for Coinbase.
The insistence for consistent, infinite, short-term growth by shareholders led to an immense expansion in headcount. At the same time, Coinbase also scrambled to increase revenue by listing countless (and sometimes off-the-wall) digital assets on its platform.
That strategy generally works in a bull market, but the market downturn has led to an absolute PR nightmare when Coinbase cut back on hiring in May, which rolled into rescinding new job offers. The blowback in turn led to a pointed tweet thread from co-founder and CEO Brian Armstrong urging dissenters to quit, following an employee petition to remove executives from the company, which was then followed promptly by the exchange laying off 18% of its workforce.
That same insistence for growth combined with post-Global Financial Crisis cheap capital has hit mining companies, as well. Miners were able to cheaply finance mining equipment and facilities, all while thriving without needing to sell much of the bitcoin they mined since the price of bitcoin was high and capital was cheap. Now that bitcoin is dipping and interest rates are increasing, public miners may be forced to dig into their coffers to sell some of the 40,000 BTC they collectively hold to survive.
While 40,000 BTC of potential selling might feel like a bad thing, Castle Island Venture’s Nic Carter pointed out in a podcast that miner selling marked the last move down during the 2018 bear market. So while we could be in for more pain, perhaps the light at the end of the tunnel is visible.
And to be undeniably clear, I’m not suggesting that going public is the sole reason these companies are struggling. In fact, these companies would be struggling if they were still private. Many companies are struggling across many industries, not just crypto exchanges and miners. I am suggesting that a company going public while it is still in growth mode with a business model highly dependent on the price of highly volatile assets was potentially unadvisable.
The only thing worse than being a private company going through a tough time is being a public company going through a tough time. I think most of these companies will be fine, but it will be tough going for the foreseeable future.
The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.
팁 순위에서 WBA는 스마트 점수 스펙트럼에서 10점 만점에 7점을 받습니다. 이것은 그 주식이 더 넓은 시장에 맞춰 수행될 수 있는 가능성을 나타냅니다.
마지막이지만 중요한 것은 크로거입니다. 간단히 말해, 이 회사는 미국 전역에서 슈퍼마켓과 여러 백화점을 운영하는 소매업체입니다. 이 회사의 포트폴리오를 통틀어 매일 1,100만 명 이상의 고객에게 서비스를 제공하는 50만 명에 가까운 협력업체가 있습니다. 그것은 수익으로 볼 때 미국에서 가장 큰 슈퍼마켓 체인 중 하나입니다. 지난 1년 동안 KR 주식은 약 27% 상승했습니다. 지난 달, 크로거는 2022년 1분기 실적을 발표했습니다. 
